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散户打死大户
石镜泉
作者:石镜泉评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2021-09-17 09:06:29

作者介绍

作者为资深投资者。

  一直以来,投资市场是大户鱼肉散户,但近两年,美股上是散户打死大户。

  打死的意思是:

  1.散户回报超大户;

  2.散户有时夹死大户。

  数月前有些大户沽空Gamestop(美:GME)这只股票,但撑Gamestop的散户,组成散仔大军,把Gamestop夹升逾10倍,沽空大户即瓜(完蛋)。大户此次惨败是因为他们估不到散户是可以齐心的,不一定是人多便心散涣,溃不成军。



(iStock)


  至于散户回报超大户,看图一。



今时散户年轻懂电脑

  这个散户大军占美股日成交比为何?看图二,其实自2020年以来,散户大军怎日渐成形,他们多是年轻一代,懂用电脑,亦识程式交易,他们不像他们父辈的盲侠式散户,而是多作日日清式的散户,像泥鯭,叮叮下,做割头皮一族,这都拜他们后生,精于用电脑所致。



  再加上,近年美国政府大派福利,福利救济金额跟打工工资差不多,但如减去上班费用及不用交税,基本上是失业及福利救济金,实质上会多于去打工。

  这批有钱的“失业者”,有钱又有时间,便会利用像Robinhood这类电子平台去炒卖股票,他们炒卖的,是他们熟悉的科技股,而少炒卖传统股。图三是环球央行QE(以美国为主)跟纳指的表现,两者是密切相关,由于纳指升幅大大多于标普500和道指,故这批散户是坐上顺风车,只要凡跌都买,便可以撑(赚)死胆大的,吓(蚀)死胆小的,一般大户、基金经理,都是受“吓”多过死“撑”的,所以散户便可以赢过大户及传统的对冲基金。就算是摩根士丹利,在数月前,已表明旗下基金,已累积现金(即是沽货啦),以备在之后的市跌时买货,但几个月下来,美股不是月月高、周周高?没有什么象样,如20%的下跌呀。摩根士丹利是否过早地被吓了出局?



  但世界似乎在变了,不知是散户已变成富户,有了家当就要小心保财,还是也开始学会怕,野村有个市场情绪指数,由今年7月开始,就不再那么勇,不勇就不会涌,更会“松”。在三日前(9月14日)就惊到见出今年来的低水平区(图四)。



  这批科技式散户多是以期权(特别是认购期权)来买卖,期权是个风险可控的投资工具,赢可以赢间厂(要看对市势走向,及在相对低位入市),输只是输粒糖(期权金)。由于纳指在这两年来是升为主,故每当跌后便买纳指认购期权,或个别科技股的认购期权,持两三日便可割利。因此这些日出而买,日落而套利的操作确是无以尚之的赚钱途径。

  这个途径在二十多年前,已为林女士所掌握,她买期权的大方针是:

  市大跌后买call,市大升后买put。

  此中的关键是个“后”字,几时至是“后”。如果你不识林女士,反映:

  1.你很年轻;

  2.你不是《经济日报》的长期读者。

  林女士是小学程度,她一边开的士,一边炒期权,今时楼有几迭,的士有几部,值得严肃的投资者找回旧文来学习、学习。

  投资情绪,主宰了期权的买卖量。近月,美股的认购期权合约量,见自高位回落(图五),这可能是一度勇进的散户,打退堂鼓了。



  不单止散户(?)买期权的意欲低了,就算一向为散户所追买的美股ETF,近月的资金流入也见减少,又或者之前买入美股ETF者,现趁标普升而套利(图六)。



  假如散户,这个一直支持股市一跌就买的大军,如今失踪,会否使今夜的美股四巫结,如有差池,就会少了些白武士来救驾?不知,等看戏。

  昨日港股大跌,将军澳又下雹,是有大事发生之兆?

  (投资涉风险,每投资者承受风险程度不一,务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。)

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