一直以来，投资市场是大户鱼肉散户，但近两年，美股上是散户打死大户。

　　打死的意思是：

　　1.散户回报超大户；

　　2.散户有时夹死大户。

　　数月前有些大户沽空Gamestop(美：GME)这只股票，但撑Gamestop的散户，组成散仔大军，把Gamestop夹升逾10倍，沽空大户即瓜（完蛋）。大户此次惨败是因为他们估不到散户是可以齐心的，不一定是人多便心散涣，溃不成军。

(iStock)

　　至于散户回报超大户，看图一。

今时散户年轻懂电脑

　　这个散户大军占美股日成交比为何？看图二，其实自2020年以来，散户大军怎日渐成形，他们多是年轻一代，懂用电脑，亦识程式交易，他们不像他们父辈的盲侠式散户，而是多作日日清式的散户，像泥鯭，叮叮下，做割头皮一族，这都拜他们后生，精于用电脑所致。

　　再加上，近年美国政府大派福利，福利救济金额跟打工工资差不多，但如减去上班费用及不用交税，基本上是失业及福利救济金，实质上会多于去打工。

　　这批有钱的“失业者”，有钱又有时间，便会利用像Robinhood这类电子平台去炒卖股票，他们炒卖的，是他们熟悉的科技股，而少炒卖传统股。图三是环球央行QE(以美国为主)跟纳指的表现，两者是密切相关，由于纳指升幅大大多于标普500和道指，故这批散户是坐上顺风车，只要凡跌都买，便可以撑(赚)死胆大的，吓(蚀)死胆小的，一般大户、基金经理，都是受“吓”多过死“撑”的，所以散户便可以赢过大户及传统的对冲基金。就算是摩根士丹利，在数月前，已表明旗下基金，已累积现金(即是沽货啦)，以备在之后的市跌时买货，但几个月下来，美股不是月月高、周周高？没有什么象样，如20%的下跌呀。摩根士丹利是否过早地被吓了出局？

　　但世界似乎在变了，不知是散户已变成富户，有了家当就要小心保财，还是也开始学会怕，野村有个市场情绪指数，由今年7月开始，就不再那么勇，不勇就不会涌，更会“松”。在三日前(9月14日)就惊到见出今年来的低水平区（图四）。

　　这批科技式散户多是以期权(特别是认购期权)来买卖，期权是个风险可控的投资工具，赢可以赢间厂(要看对市势走向，及在相对低位入市)，输只是输粒糖(期权金)。由于纳指在这两年来是升为主，故每当跌后便买纳指认购期权，或个别科技股的认购期权，持两三日便可割利。因此这些日出而买，日落而套利的操作确是无以尚之的赚钱途径。

　　这个途径在二十多年前，已为林女士所掌握，她买期权的大方针是：

　　市大跌后买call，市大升后买put。

　　此中的关键是个“后”字，几时至是“后”。如果你不识林女士，反映：

　　1.你很年轻；

　　2.你不是《经济日报》的长期读者。

　　林女士是小学程度，她一边开的士，一边炒期权，今时楼有几迭，的士有几部，值得严肃的投资者找回旧文来学习、学习。

　　投资情绪，主宰了期权的买卖量。近月，美股的认购期权合约量，见自高位回落（图五），这可能是一度勇进的散户，打退堂鼓了。

　　不单止散户(？)买期权的意欲低了，就算一向为散户所追买的美股ETF，近月的资金流入也见减少，又或者之前买入美股ETF者，现趁标普升而套利（图六）。

　　假如散户，这个一直支持股市一跌就买的大军，如今失踪，会否使今夜的美股四巫结，如有差池，就会少了些白武士来救驾？不知，等看戏。

　　昨日港股大跌，将军澳又下雹，是有大事发生之兆？

　　(投资涉风险，每投资者承受风险程度不一，务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。)

　　《经济通》所刊的署名及／或不署名文章，相关内容属作者个人意见，并不代表《经济通》立场，《经济通》所扮演的角色是提供一个自由言论平台。