Alpha与Beta在投资中经常被提及，两者究竟代表什么，以及它们之间有何分别？

Alpha是什么？

   Alpha与Beta都是同以衡量投资回报的指标。Alpha用于判断一个资产是否优于相应的基准目标(benchmark)，例如一个共同基金的表现是否优于如标普五百这样的指数。然而，实际上应该用来衡量超过特定风险所预期的回报，如果一个基金的表现优于一个指数的表现，可能是因为该基金承担了比该指数更大的风险。

Beta是什么？

   Beta则是衡量资产波动性的指标，用以评估风险及确定预期回报。如果一只股票的Beta值为1.2，则可能被认为比基准目标之风险高出20%，故应以较高的预期回报来补偿投资者。如果指数回报率为10%，该股票的回报率就应该是12%。如果该股票回报15%，额外的3%则被视为Alpha。

Alpha的例子

   Alpha常被用于基金界，以评估一个基金经理的投资技术。创造Alpha是一个基金经理的目标，因为这反映他们可以获取的回报，超过了在特定风险下预期所得的回报。然而，即使一个基金经理可以在任何时间创造Alpha，但他最大的价值是能够创造一个长期稳定的Alpha。

Beta的例子

   由于Beta用以衡量一项投资相对于市场的波动性，亦即市场的Beta永远是1，当该项投资的Beta大于1时，表示相关投资较市场更加波动。相反，当该项投资的Beta小于1时，表示相关投资较市场的波动性小。

   公式

   r = R1 + Beta (Rm – Rf) + Alpha

   r = 投资回报率

   R1 = 无风险回报率(一般为3个月短期美国国库券孳息率)

   Beta = 相关投资的系统性风险

   Rm = 基准目标之回报率

总结

   Alpha与Beta只是用以衡量风险及回报的方式，在进行投资前，你或会考虑采用这两个指标去评估风险与回报，但重点是它们反映的是过去而非未来，假如要评估一个行业基金的表现，就应该以相关行业的指数作为基准目标，而非一个综合指数去作比较。

   《经济通资深市场分析师　郑广复》

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