特区政府新一期绿色零售债券（04273）已经于香港联交所上市，上市以来债价表现平稳，并持续高于发行价。本轮绿债给予保障最低4.75厘的债息回报，如果香港通胀高于4.75%则跟随通胀水平。但香港近年综合消费物价指数的平均值按年升幅仅约2%，预料本港通胀短期内亦不会超4.75%，故持有新一批绿债的投资者收取4.75%的保底利率的机会较大。

   但对于没有在上市前认购，而是在上市后买入的投资者而言，由于债券价格时刻变动，那么投资者如果希望买入后持有至债券到期，应该如何计算自身收益率？

   要解答这个问题，其中一个最值得考虑的参考数据是债券到期收益率（Yield to maturity），它是判断投资者在任何一个时间点，以一个任何浮动价格去买入债券，并持有至到期所计算出来的回报率。

藉预期收益率判断是否值博

   这与一般的回报率是用债息（Coupon）除以债价的简单计算不同，到期收益率还涉及到对投资时间长短的考虑。因为时间是有价值的，如果2个月后收到债息，跟3个月后收到的债息金额相同，那么这两笔债息所对应的现有价值是不同的。这个时间值（Time Value）的概念，广泛应用在金融市场，也是股票、债券，或其他定息产品定价模型的重要基础。

   以现时绿色零售债券约100.80元价格计算，债券的到期收益率（Yield to maturity）约为4.45%。它是假设投资者现在买入债券后，往后将收到的所有债息及本金，根据每一笔债息或本金分派的不同时间，按照债券现时价格所计算出来的一个合理回报水平。有了这个回报数字，投资者就可以知道，现价买入持有至到期的预期收益率是多少，从而判断是否具吸引力。

   那么，对于任意一只债券，投资者怎么去计算到期收益率？其实这个到期收益率，若然用我们日常使用的计算器去计算，是较为复杂的。但是投资者也不需失望，因为现时在很多不同网站均提供债券到期收益率的计算。投资者只需将买入债券价格、债券到期日、每年派息次数、每次派息金额等数据输入，就可以得出到期收益率。可见，现代投资，依靠不断进步的科技，还是为投资者带来不少方便。

   撰文：光大证券国际证券策略师　伍礼贤

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