继京东(09618)、阿里(09988)后，内地线上旅行平台携程(09961)亦计划发行可转换优先票据(CB)，集资最多15亿美元。受有关消息拖累，携程美股跌3.05%报50.16美元，今早(5日)于港股亦低开3.2%，最多跌逾4%至391.6元，一度跌穿50天线，惟其后跌幅明显收窄，半日跌不足1%。而相关消息公布后，携程仍获大摩力撑，指其股价可在5年内翻倍，发CB潜在摊薄效应约1%，予美股目标价64美元。值得一提，携程除早前公布首季盈利按年升近28%外，近日管理层又指国际业务增长显著，首季Trip.com收入按年增逾八成，加上数据显示内地旅游市场于端午假期迎来预订热潮，或可趁携程股价调整吸纳。

（携程旅行网截图）

携程拟发13亿美元可转换优先票据 换股价较ADR收市价溢价32.5%

　　携程公布发行13亿美元、2029年6月15日到期无担保可转换优先票据，预计将授予票据的初始购买者增购本金总额最多2亿美元票据的选择权，并可在自票据首次发行之日起的13天内行使该选择权，集资最多15亿美元。票据按0.75%的年利率计息，初始转换率为每1000美元票据本金可转换为15.0462股美国存托股(ADS)，目前每股ADS代表公司一股普通股，相当于初始转换价每股ADS约66.46美元，较昨日(4日)在纳斯达克市场收市价(每股美国存托股为50.16美元)的转换溢价约32.5%。

　　在票据发售定价的同时，携程计划根据其现有股份回购计划进行场外私下协商交易中回购约600万股的ADS，金额约3亿美元，每股ADS价格相当于50.16美元。该回购预计将吸收欲对冲其票据投资的票据买方的初始对冲活动。携程计划将票据发售所得款项净额用于偿还现有金融债务、拓展海外业务及满足营运资金需求。

大摩：携程股价可在5年内翻倍 发CB潜在摊薄效应约1%

　　大摩发表研报指，携程公布发行最多13亿美元可换股债权，并附回购选项。债券票面息率0.5至1厘，转换溢价30%至35%。预测携程非美国公认会计准则净利润将由2024年近170亿元人民币增至2029年的340亿元人民币。基于公司目前非美国公认会计准则2024及2025年预测市盈率15倍与12倍，以及长远逾半收入来自境外及国际旅游，在假设目前市盈率维持下，股价可在5年内翻倍。

　　大摩又指，假设以转换溢价35%及转换价68美元计算，意味余下转换价值约为7亿美元，可由以每股100美元发行700万份美股预托证券结算，意味按第二季已发行6.76亿股计算，摊薄效应约1%。目前予携程美股预托证券目标价64美元，评级“买入”。

携程：首季Trip.com收入按年增逾八成 去年国际业务增长显著

　　携程近日出席《Envision2024》全球合作伙伴峰会，行政总裁孙洁表示，集团的国际业务于2023年增长显著，按年增长1倍。2024年第一季度开局良好，国际旅游服务供应商Trip.com的收入按年增长超过八成。公司在亚太地区，包括新加坡、香港、泰国和东南亚的重大投资，以及扩展至其他地区的计划，将为集团带来全球机遇。集团已与多家旅游局、主要连锁酒店、航空公司、铁路营运商和本地旅游供应商建立战略合作伙伴关系。联合创始人、董事会执行主席梁建章亦表示，创新在企业保持旅游业领先地位中发挥关键作用，并以Trip.com的AI旅行助手Trip Genie为例，指出技术变革可以彻底改变旅行规划和预订流程。

　　集团公布数据，国际铁路业务在2024年初期按年增长1.22倍，假日套票销售创下新高。集团将在未来一年内扩展全球票务服务，新增16个站点和8种服务语言，租车服务亦计划扩展至泰国、日本等市场。另外，Trip.Biz呈现三位数的显著增长率，酒店和航班预订量大幅增加，现正拓展大中华区、北亚、东南亚和中东市场，并在欧洲、北美和大洋洲部署站点。

　　此外，世界旅游及旅行业理事会和牛津经济研究院的报告预计，今年中国游客在国内游支出，将达创纪录的6.79万亿元人民币(9380亿美元)，首次超过疫前水平，比2019年增长11%。中国游客也是全球旅游业的推动力量，数据显示，2019年中国游客出境达1.7亿人次，海外消费近2480亿美元，占全球旅游支出的14%。

端午假期文旅预订单量按年增近70% 国内周边游预订量增20%

　　另值得一提，端午假期将至，旅游市场迎来预订热潮。美团(03690)最新数据显示，截至6月1日，端午假期文旅预订单量同比增长接近70%。此外，多家线上旅游平台近日发布的报告显示，由于端午假期时间较短，旅客更多以“周边游”和“短途游”为主。携程数据显示，端午假期国内周边游预订量同比增长20%，其中灵活取还、自在便利的租车自驾形式成为3天假期出行优选。端午期间，携程国内租车自驾订单同比增长260%。此外，今年端午假期，“国潮”民俗活动成为出游主题，北京、西安、南京等文化名城位列全国热门目的地前十。美团报告显示，“民俗小城”纷纷变身“周边游”好去处，广东佛山、湖北宜昌、福建泉州等地文旅预订单量暴涨。

　　另方面，虽然端午假期只有3天，但也拦不住许多旅客想出境旅游的热情。目前携程平台上出境游酒店的搜索热度相较2019年同期已上涨50%。飞猪数据显示，端午假期海外的邮轮、租车、包车旅游商品预订量均翻倍增长。另据携程数据，免签国端午假期整体订单量和去年相比稳步提升，前往马来西亚的出境游订单量同比增长54%，阿联酋、格鲁吉亚、突尼斯、伊朗的订单量分别增长141%、139%、171%、100%。欧洲免签国家预订增长也较显著，其中塞尔维亚的出境游订单增长55%，波黑增长71%。

熊丽萍：发CB不会即时摊薄股权 三成转换溢价反映看好股价

　　资深财经分析师熊丽萍于今日《开市Good Morning》节目指，携程今次发行可转换优先票据，其实与京东之前所发行的差不多，亦同样有同步回购计划，惟0.75厘的息率较京东及阿里都稍高，去到2029年才到期时间也较长，换股价约有三成溢价则与京东相若。而发行可转换优先票据与在市场上配股最大分别是：既可立即满足资金需要，又不会即时因为发多了新股摊薄股权；除之前有可能让人兑换外，要看到期时股价表现如何，可兑换多少股份，到那时摊薄影响才会较大，故比直接配股影响较小。另外，公司定下三成转换溢价反映看好未来股价会上升，事实上到了2029年才再升三成。幅度也不见特别大。而公司用0.75厘息率获取资金，息率也算低。

　　携程半日跌0.88%收报404.6元，最多跌4.07%至391.6元，成交5.66亿元。其他旅游相关股表现各异，同程旅行(00780)跌0.56%报17.84元，中国中免(01880)升3.42%报65.45元，复星旅游文化(01992)升0.5%报3.99元，法拉帝(09638)跌0.19%报25.95元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、中国组、采访组，整理：李崇伟）