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持有美国犹他大学经济学博士、硕士及北京外国语大学学士学位。他对亚洲地区的经济极有研究,尤其对中国经济的见解更为深入。陶博士曾就1997年亚洲金融风暴及2004年中国宏观调控等问题作出前瞻性分析和预警。 陶博士过去于多家国际及知名的金融机构出任亚洲区经济研究部及中国研究部主管,工作地点遍及中国、美国及日本,自1994年起获派驻于香港任职。
美国参议院通过了临时支出法案,避免了政府停摆,美股迎来了久违的上涨。但是经济衰退风险依然存在,消费者信心继续滑落,通胀预期依然高企,特朗普在关税问题上完全不可预测,俄乌和谈也跌宕起伏。如此背景下,美股整周继续下挫,并引领全球多数股市。美债也同样受压,两年期国债收益率重上4%关口。
德国大规模扩大军备开支和修建基础设施,欧洲股票表现不错,但德国国债就遭遇抛售,10年期国债收益率几度冲破2.9%。原油价格和大宗商品跟随走高,美元指数略有下降。避险意识之下,黄金一度突破3000美元大关。比特币大跌后回升。
美国总统大选结果出来后,一位德高望重的美国基金经理说了一句话,令笔者印象深刻。“好的特朗普,还是坏的特朗普,我们也不知道哪个会出现“。市场坚信好的特朗普会出现,特朗普交易如火如荼,美股、美元、比特币一路飙升。然而今年以来,特朗普交易都涨不动了。美股、美元和比特币都跌到了11月5日选举前的水平,坏的特朗普显现了。
特朗普一上任,就四处出击。他的关税政策得罪了几乎所有大的贸易伙伴,并招致关税反击,物价压力估计很快会显现出来。他在削减政府开支和裁撤联邦政府员工上,作出了史无前例的大动作,直接影响到相当一批人的收入预期。尽管特朗普仍在自我吹嘘自己的政绩,特朗普衰退已经成为市场普遍关注的焦点话题。经济学人杂志的封面是特朗普一手拿汽油桶、一手拿火种站在地球上。
据美银美林策略师Hartnett统计,自从1965年,美股遭遇过23个非衰退的跌市,平均跌幅16%;八次衰退带来的股市抛售,平均下跌36%。问题是,这究竟是不是衰退?从最新的消费信心、物价预期、零售增长、房产交易、信用卡违约来看,美国经济的增速肯定在迅速下滑,只是不知道现在是否已经进入到衰退。
近来华尔街大行纷纷下调2025年美国经济增长预测,不过暂时未见负增长的预测。市场共识是经济增长开始低过周期平均水平,但是只要就业不出现坍塌式崩盘,增长不至于太差。如此判断的前提是特朗普不主动作死,坏的特朗普不出现。然而,他最近有点作。面对暴跌的股市,他声称根本不关心股价。面对民众针对削减开支的激烈抗议,他也只轻描淡写地说,短期会有一些痛苦。
笔者的解读是,特朗普打算趁着刚上任不久,先主动引导经济进入轻微衰退,将责任放到拜登政府身上。现在经济下滑,要比明年中期选举时候再下滑要好。同时以此压缩通货膨胀,给联储减息创造条件,并引导国债利率下行,减少发债成本。
笔者对美国经济的评估是,经济增长在下滑但暂未陷入衰退,物价估计有日子高于联储政策目标但也不至于大涨,非农就业和工资增长逐步放缓,消费软着陆,联储今年九月重启减息周期。目前阶段的衰退风险,很大程度上是特朗普政府主动催生的,既然可以主动放,就可以某一天主动收。美国的真正风险不在实体经济,而在金融市场突发事件可能触发的连锁反应,对此必须有所警惕。
即将上任的德国新总理墨兹,先后和社民党和绿党达成财政刺激政策的共识。把相当于GDP1%的国防开支,从债务限制中豁免出来,不受预算限制。同时,设立5000亿欧元的专项基金,未来十年投资在基础设施。墨兹是出了名的财政保守主义者,但在赢得选举并了解了德国经济现状后,他就变成了凯恩斯主义者,力主打破德国均衡财政的传统束缚,为德国经济杀出一条生路。
他借用欧债危机时欧洲央行行长德拉吉的名言,“whatever it takes”(不惜任何手段)也要达成目标。这是德国战后第二个历史性转折点,上一次发生在九十年代初的两德统一,国家财政因此遭遇了巨大挑战,不过也为德国经济注入了新的资源、新的人口和新的增长动力。不过,德国国债也因此被抛售,十年期债券收益率三月以来上跳了超过50点。
德国GDP大约4.5万亿欧元,每年千亿级的军工、基建投入,对于困顿中的德国经济,可谓久旱逢甘露,对增长的刺激作用呢也是不言而喻的。更重要的是,政府订单对萎缩中的重化工业,是一剂强心针。部分企业已经开始将汽车生产线改成装甲车线,把火车引擎生产改为坦克引擎生产。
目前德国的债务GDP比率是63%,在G7国家中是最低的。经济学家测算,墨兹计划可能令德国的债务GDP比率上升到80-90%,仍然处在非常安全的区间,比起美国、日本和法国要健康许多。可以说德国战后传下来的财政理念和债务底子,为墨兹放手一搏提供了相当不错的基础。如果财政扩张得以持续,它将从2026年起为德国每年提供2个百分点的经济增长。
然而光靠财政刺激,未必能将德国带回到可持续的经济繁荣上。德国在移动互联网革命中无所事事,更缺席了人工智能浪潮。化工行业因为能源危机而凋零、出走,汽车公司就又受到中国电动车的挑战。德国引以为傲的中小企业受到成本和订单的双重挤压,而贸易保护主义对德国出口构成严重打击。
以世界标准看,德国的金融业、服务业的竞争力并不强大,德国经济要败部复活,长远来看必须要重振产业,但是这些在墨兹的计划中只字未提。战后罕见的军事、基建扩张,只能给德国一个喘息的空间。扭转德国经济颓势,墨兹需要做更多,德国需要解决结构性困境。
本周是央行例会周,美联储、英格兰银行、日本银行和瑞士银行几乎同一时间开会,估计都不作出利率决定。鲍威尔和贝利在记者会上对经济前景的看法,可能是目前市场最关注之处。联储的点阵图可能显示决策者认为今年只有一次减息机会,任何比此更鹰派的表述都可能造成市场的不安。
本文纯属个人观点,不代表所在机构的官方立场和预测,亦非投资建议或劝诱。
二会,政府工作报告 一是实施提振消费专项行动,二是推进全国统一大市场建设,三是实施“人工智能+”行动,四是推动制造业转型升级,五是推进以人为本的新型城镇化,六是加强高技能人才培养,七是抓好“高效办成一件事”。
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紧财政,不能保证不会出现经济衰退。
Bessent noted that there are “no guarantees” there won’t be a recession.
布鲁金斯学会研究员席恩(Jonathan Czin)认同此观点,称“习坚信意识形态治国”,不重视消费刺激。他指出,习将高科技和制造业视为经济困境的解药,对房地产行业困境无动于衷,认为其问题是“过度金融化资本主义的失控”。因此,政府仅采取稳定市场而非全面救市的措施。席恩补充,习权力巩固,无内政对手,愿意承担风险,大幅投资高科技,同时为可能的美中贸易战储备资金。即使川普挥舞关税大棒,北京的经济政策仍坚持“重投资、缓刺激”,结构性问题(如地方债务、经济放缓)无法动摇其战略。
CSIS中国商业与经济研究部副主任麦怡瑞(Ilaria Mazzocco)表示,人工智能应用深度求索(DeepSeek)的成功增强北京对高科技投资信心,习的经济战略明确以科技支撑增长。习在两会期间强调,不愿让任何因素——经济放缓、地方债务或美中贸易战——阻碍中 共超越对手、成为科技超级强国的计划。
习的科技优先战略虽展现雄心,却让消费提振和经济多元化受限,中长期发展风险加剧。[回 复]
这“四朵金花”,分别是指简称华安的香港外管局投资公司,简称华新的中华人民共和国(新加坡)投资公司,简称华欧的位于伦敦的银杏树投资(Gingko Tree Investments)和简称华美的纽约瑰丽投资(Rosewood Investments)。
根据主权财富基金研究所(Sovereign Wealth Fund Institute)汇编的数据,SAFE通过位于香港、新加坡、纽约、伦敦和法兰克福的部门投资于国际债券、股票和另类资产。其大约22%的资金投资于另类资产。[回 复]
夏春称:“从中期来看,从16%增加到30%可能会导致分配给香港的储备大幅增加4000亿美元。这将成为香港股市的中期积极因素。从长远来看,高达50%的配置仍然是可行的。
香港金融管理局总裁余伟文2月向议员们汇报时表示,拟议的额外拨款将流入香港的股票和债券市场。如果更多的中央储备投资于香港市场,肯定会改善香港的流动性和情绪。[回 复]
由过去三年的紧缩转向扩张,从过去三年的负增长转正
以对冲美国嘴炮紧财政带来的全球总需求的萎缩和贸易战。
二会,政府工作报告 一是实施提振消费专项行动,二是推进全国统一大市场建设,三是实施“人工智能+”行动,四是推动制造业转型升级,五是推进以人为本的新型城镇化,六是加强高技能人才培养,七是抓好“高效办成一件事”。
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Elon Musk's Grok AI Determines Which Political Party Has Performed Better for the Economy
"Data speaks louder than party lines."
马斯克的 Grok 聊天机器人说,嘴炮是俄罗斯傀儡
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The Worst 7 Years in Boeing’s History—and the Man Who Won’t Stop Fighting for Answers: Fatal crashes. A door blowout. Grounded planes. Inside the citizen-led, obsessive campaign to hold Boeing accountable and prevent the next disaster. (Wired)
特朗普1.0 波音737 Max坠机事件停放
波音,美国制造啊!
胡赛报复 空袭不会阻止他们,他们将对美国进行报复
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空袭不会阻止他们,他们将对美国进行报复
特朗普1.0 波音737 Max坠机事件停飞
波音,美国制造啊!
波音,美国制造啊!
波音,美国制造啊!
达菲还表示,联邦航空管理局(FAA)尚未准备取消737 MAX每月38架的生产上限。
在周四参观了位于华盛顿州雷顿(Renton)的波音737工厂后,达菲对福克斯新闻表示,“一旦你在安全和产品质量方面辜负了美国人民的信任,我们将对你施加压力,以确保你改变做法,开始正确行事。”[回 复]
While still requiring perfectly structured environments and static tasks, China has implemented fully “lights-out” factories. Xiaomi’s “lights-out” factory operates round-the-clock producing one smartphone per second – with zero humans employed.
美国缺少新的劳动力经济 – 机器人技术 第 1 部分 中国的主导地位,通用机器人是圣杯,机器人系统崩溃,供应链困难,西方倒退并蒙住眼睛,中国全面自动化的明确道路,呼吁采取行动
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中国的主导地位,通用机器人是圣杯,机器人系统崩溃,供应链困难,西方倒退并蒙住眼睛,中国全面自动化的明确道路,呼吁采取行动
一是实施提振消费专项行动,二是推进全国统一大市场建设,三是实施“人工智能+”行动,四是推动制造业转型升级,五是推进以人为本的新型城镇化,六是加强高技能人才培养,七是抓好“高效办成一件事”。
她认为中国发展人工智能是双刃剑。首先是因为人工智能在改进服务业的同时,可能会提高失业率,她因此认为现在中国专注于人工智能并非正确选择。中国国家统计局数据说,2024年12月份中国青年16至24岁失业率为15.7%,尽管如此,中央和地方政府仍在大力推动AI发展,这引发了人们对AI的大规模普及将使中国就业市场雪上加霜的担忧。
董博士还指出,如果北京投入人工智能和机器人跟美国竞争,这会像另外一场星球大战,这对中国来说,不是一个明智的选择。美国在里根总统执政时期曾推出星球大战计划,导致共产党统治的苏联与美国进行耗资巨大的军备竞赛,最终在经济上拖垮苏联。
另一方面,人工智能可能可以解决中国人口老龄化的问题。董博士在专访中强调,中国推行一孩政策会让中国未来面临劳动力短缺,借助人工智能或可帮助解决劳动力不足带来的压力。
不过,对中国为何要大力发展人工智能的原因还有另外一种解释。新美国安全中心(CNAS)2023年6月发布的报告《中美竞争与军事人工智能——华盛顿如何在与北京的竞争中管理战略风险》说,中国与美国一样,正迅速将AI整合到其军事领域中。
相反的,董博士认为美国应该发展人工智能,因为这对美国经济、制造业回流、军事和生活等方面都非常重要。美国无论是跟中国进行军事还是生活领域竞争都需要智能化。她进一步解释说,美国多年来是制造业外包,大量的服务业留在美国国内,人工智能会极大的提升服务业效率并释放出大量劳动力,这些人可以再造美国制造业,而人工智能在制造业的使用可以有助于减少美国目前每年三万亿美元的进口量。[回 复]
美国众议长佩窜台,佩资深民主党人
乌克兰,对嘴炮来说,最有价值稀土矿资源
湾湾,对嘴炮来说,最有价值台积电。
湾湾,乌克兰教训深刻滴!