中电(00002)昨日(26日)中午公布业绩，若撇除公平价值变动因素，中电去年营运盈利按年增33%至101亿元，列帐盈利就增约6倍至66.55亿元，与早前发布的盈利预告相符，第四次中期息及全年派息不变。中电营运业绩改善主要受惠澳洲经营业务亏损大减九成至1.82亿元。虽然预期去年将就澳洲业务商誉减值约59亿元，但管理层指上述减值为非现金，派息能力不受影响。绩后中电获大行上调目标价，瑞银指其去年基本盈利胜预期，花旗则料其澳洲业务表现今年可改善兼将受惠美国减息，今日(27日)股价飙逾4%高见66.8元，可否吼位吸纳呢？

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去年纯利按年升6.2倍派息1.21元　营运盈利增33%

　　中电公布，截至2023年12月31日止全年纯利66.55亿元，按年升6.2倍；每股基本盈利2.63元，派第四次中期息每股1.21元，2023年总股息维持每股3.1元，两者都按年不变。

　　中电全年收入871.69亿元，跌13.4%，集团营运盈利在计入公平价值变动前增加33.2%至101.27亿元，受惠于中国香港及中国内地的核心业务为集团带来可靠的贡献，以及海外业务显著改善。集团公平价值变动主要与EnergyAustralia的远期能源合约有关，由2022年亏损29.79亿元逆转至2023年收益21.25亿元，使集团营运盈利达至122.52亿元，显著反弹。

去年中国香港电力业务营运盈利升1.3% 中国营运盈利跌7%

　　中电表示，去年中国香港本地能源业务的营运盈利在计入公平价值变动前按年上升1.3%至88.23亿元。由于中国香港经济逐步复苏，加上夏季气温创下纪录新高，中华电力的售电量较2022年上升1.6%至353.92亿度。而由于国际燃料价格回落，自2024年1月起将客户的平均净电价从一年前的水平调低7.4%。另外，中华电力的2024至2028年发展计划已于2023年11月获中国香港特区政府批准，预计未来5年涉及的资本开支约529亿元。

　　另去年集团于中国内地的核电及可再生能源投资项目表现良好，然而主要由于煤电组合录得亏损，中电中国的营运盈利由22.29亿元的高水平按年下跌7%至20.73亿元。

　　至于其他海外地区，中电澳洲业务EnergyAustralia撇除公平值影响，去年营运亏损收窄九成至1.82亿元，主要由于在能源危机前出售的能源合约到期，EnergyAustralia于2023年录得有利公平价值变动，与2022年的重大公平价值亏损成强烈对比。印度业务营运盈利就增56%至3.01亿元。

为EnergyAustralia业务减值59亿元 管理层：无损派息能力

　　中电提及，去年EnergyAustralia客户业务非现金商誉减值达58.68亿元，中电首席执行官蒋东强表示，由于澳洲零售市场竞争激烈及预期高息环境或持续一段时间等因素，故作出上述的商誉减值，未来会一直密切监察相关市场发展，上述商誉减值为合适做法，未来集团希望可以维持多元化的策略，在其他地区业务包括澳洲等地，对引入伙伴持开放态度。集团财务总裁戴思力表示，上述减值为非现金，集团不会有任何资金流出，其股息的能力亦没有受到影响，又指集团是次派息符合其股息历史，相关水平的股息为可持续。

　　对于中国香港电费，蒋东强表示，在2024至2028年发展计划中，料基本电价将保持在平稳水平，并预测国际燃料市场成本变动轻微，若上述市场保持平稳，料电费水平将会保持在相对平稳水平，而集团3月份的燃料调整费为每度电45.3仙，较1月及2月的46.3仙，下调了1仙。

瑞银：去年基本盈利胜预期 目标价升至74元

　　瑞银发表研报指，撇除包括澳洲客户业务约59亿元的商誉减值等一次性项目后，中电去年基本盈利按年增33%至101亿元，大致符合此前发布的盈警，却优于该行预测的91亿元，主要受益于澳洲业务复苏胜预期，年内亏损收窄至1.82亿元，而中国香港业务则保持稳定，收益按年增1%至85.36亿元。派息与去年持平，每股3.1元，相当于约5%的股息率。

　　瑞银续称，中电澳洲业务实现接近收支平衡，主要得益于能源业务的大幅改善，于2022年与避险合约锁定了较低的现货价格；雅洛恩燃煤电厂的现货价格和天然气组合利润均有所提高；及客户业务的贡献减少。中国内地业务盈利按年跌7%至20.73元，是受到核能盈利下降、可再生能源的收益贡献略有下降、国华燃煤项目亏损，及可再生能源项目开支增加所拖累。该行将中电2024至2026年每股盈利预测各上调6%，主要由于澳洲业务前景较好，重申对其“买入”评级，目标价由70元上调至74元。

汇证：去年业绩表现强劲 今年起或有更好股东分派

　　汇证指，中电去年业绩表现强劲，在去除一次性与非现金项目后，其2023年核心营业利润按年增33%至101亿元，符合早前发出的盈警，尽管现金流入大幅改善，全年股息仍维持在3.1元不变，但预计从2024年开始将看到更好的股东分派，维持目标价75元及“买入”评级。

　　汇证表示，中电澳洲业务盈利在去年下半年改善，并预计在2024年表现更好，而中国香港业务的盈利正在结构性扩张，支持该行对中电的基本看法，随着天气变暖导致能源价格下降，澳洲的批发电价波动性可能会较小，但发电厂的可用性仍然是该行的主要关注点，而中电重申其在澳洲寻求股权合作的计划，这是值得关注的催化剂。

花旗：澳洲表现料改善兼受惠美国减息 目标价升至72元

　　花旗表示，占中电营业利润70%以上的中国香港业务不确定性已被消除，因2024至2028年的管制计划协议(SOC)资本开支已固定，加上估计澳洲能源公司表现将在今年有所改善，大多数低价售电合约已于去年到期。

　　花旗又指，美国减息亦为中电带来好处，公司股价与美元债券息率的历史相关性高达84%。料美国利率下半年或四度下调，共计下调100点子。而中电今年预期收益率为4.9%，较美国10年期国债孳息率4.25%高出0.65个百分点。假设中电收益率在美国减息期间下跌0.5个百分点至4.5%，相信其股价或将上升10%。中电今年预测市盈率约12.7倍，市帐率约1.5倍，低于过去20年的历史平均数，将其评级由“中性”升至“买入”，目标价由62元升至72元。

熊丽萍：业务稳定惟息率不算吸引　宜待回至64元才吼

　　资深财经分析师熊丽萍表示，中电去年业绩表现，及就澳洲业务商誉减值59亿元，都与早前发布的盈警相符，盈警消息亦已消化。随着中国香港复常，用电量可稳步上升，加上近期能源价格变化不大，中国香港业务料可保持稳定，而内地业务虽受政策因素影响，但亦相对稳定。反观澳洲业务常受当地税务政策及能源价格影响，即使如管理层所指应会有改善，但在去年核心盈利增逾三成情况下，今年可能只有个位数或低双位数增长。

　　至于股价方面，熊丽萍指，中电今日已升至逼近早前高位67元，息率不足5厘，相对美国国债孳息率不算吸引，但始终其业务比很多中特估股份稳定，而随着美国将会减息，投资者若较保守，不嫌约4厘半息率低，也可考虑吸纳，惟宜待回至63至64元，即息率再超过5厘才买入。

　　中电今日升4.39%收报66.65元，成交3.64亿元。其他公用股亦普遍向上，煤气(00003)升0.66%报6.06元，电能(00006)升1.28%报47.55元，长建(01038)升0.11%报46.45元，港灯(02638)升0.21%报4.83元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、采访组，整理：李崇伟）