腾讯(00700)昨日(22日)收市后公布业绩，虽然去年少赚16%，上季经调整纯利增19%也略逊预期，但广告收入连跌四季后上季首度回升，游戏行业亦正稳步复苏，且派息增50%，绩后获多间大行上调目标价，其中花旗最牛看520元，今日(23日)承接前两日升势再飙逾半成，往后应如何部署？

(截自腾讯官网媒体资料库)

去年少赚16%派息增50% 上季经调整纯利增19%

　　腾讯去年纯利为1882.43人民币，按年跌16.3%；派末期股息2.4港元，按年增50%。按非国际财务报告准则计，全年盈利为1156.49亿人民币，按年跌6.6%。收入5545.52亿人民币，按年跌1%。全年增值服务业务收入按年跌1%至2876亿人民币，当中本土市场游戏收入按年跌4%至1239亿人民币，这是由于未成年人保护措施实施以及较少新游戏发布，行业经历了一段调整期；国际市场游戏收入则增3%至468亿人民币。网络广告业务收入按年下降7%至827亿人民币，社交及其他广告收入下降4%至720亿人民币，媒体广告收入下降20%至107亿人民币，金融科技及企业服务业务收入增3%至1771亿人民币。

　　单计第四季，集团纯利达1062.68亿人民币，按年升11.9%；非国际财务报告准则纯利297.11亿人民币，按年增长19.4%，略逊预期。增值服务收入按年下降2%至704亿人民币，当中本土市场游戏收入下降6%至279亿人民币，国际市场游戏收入增长5%至139亿人民币。网络广告收入按年增长15%至247亿人民币，得益于视频号及小程序广告的强劲需求以及移动广告联盟复苏。金融科技及企业服务业务收入为472.44亿人民币，按年跌1.5%。

腾讯：游戏行业正稳步复苏 AI是未来增长扩大器

　　腾讯执行董事兼总裁刘炽平表示，去年游戏行业经历了较困难的转型期，但今年整个行业正稳步复苏，未成年人保护措施落实后行业正往更健康和可持续的方向发展，而随着版号恢复发放以及线上线下消费复苏，料行业将迎来较好机会。腾讯游戏业务的流水于去年第四季开始录得上涨，而今年第一季整个游戏流水也有较好增长，随着集团在去年底取得版号，今年将发布一系列新作。

　　刘炽平又形容，人工智能(AI)是腾讯未来增长的“扩大器”，集团在AI技术已有长期经验，并应用于广告、游戏、短视频、零计算等业务，近期基础模型上也迎来突破。腾讯正开发自己的技术模型，计划逐步在后端(back-end)投入应用，以提升旗下产品的营运效率以及市场化程度，相信腾讯在整体AI价值链中具有优势。

　　主席兼首席执行官马化腾表示，降本增效为集团长期习惯，未来将更聚焦于核心业务，并会将更多的人力和资源投入到新且有效的领域上，而非进行重复性的红海竞争“消耗战”。集团亦不断思考如何发挥自身的优势响应国家号召，以促进数字经济和实体经济的高质量发展。

花旗：未来几季有望更强劲增长 目标价升至520元

　　花旗发表研究报告指，尽管腾讯去年第四季充满挑战，但去年趋势有所好转，利润按年录19%增长及具健康的成本结构。而今年随着重新开放后中国宏观环境的逐步改善、监管政策的正常化以及游戏业务复苏等多重增长动力，腾讯有望在未来几个季度实现更强劲和可持续的增长前景。另管理层对内地消费趋势也持乐观态度，并将战略性地投资于国内初创企业，亦把基础模型和生成人工智能进步方面的突破视为增长机会，当准备就绪后将推出聊天机器人服务或并入微信及QQ，目标价由496元上调4.8%至520元，重申“买入”评级。

　　高盛指，腾讯去年第四季收入及线上广告收入增长优于该行预期，受益于有利的收入结构和持续的成本控制，预计今年或会继续帮助带动公司利润率。腾讯又将受惠广告复苏，而今年净利润增长加速的可见度将较高，其利润增长业务的收入贡献将增加，自去年下半年以来实施的成本控制措施将带来持久效益，目标价由434元上调至447元，维持“买入”评级。

摩通：现价为长期投资入市机会 美银：将重振收入增长

　　摩通则予腾讯“增持”评级，目标价由410元调升约4.9%至430元，指腾讯现时股价为2023年预测市盈率的20倍，为长期投资者提供良好的入市机会。腾讯的本地数码娱乐业务将无可避免地成熟且增长放缓，预料腾讯的金融科技、云、广告和国际游戏等长期增长动力，将带动未来5年收入录逾10%、纯利录20%的年复合增长率。预期腾讯的长期增长动力的盈利贡献将由去年的40%提升至2027年的70%。腾讯去年约40%的收入来自网上广告和金融科技业务，预料中国重新开放将带动相关业务在今年强劲复苏。此外，视频号的变现将加快腾讯在今明两年于中国网上广告市场中获取份额。

　　美银证券料腾讯将重振收入增长并扩大多个业务线的利润率。在重新开放和宏观复苏带来的有利环境下，年初至今的日均商业支付量已经按年反弹双位数。监管环境亦趋于常态化，管理层对广告商情绪谨慎乐观。另最近主要游戏趋势良好，预计新游戏的推出将为集团增加上行空间。公司管理层又预期生成人工智能将成为业务的长期增长动力，重申“买入”评级，目标价由474元升至496元。

　　海通国际亦料腾讯今年业务可重新加速，今年首季经调整盈利可按年升46%至373亿人民币，今年经调整盈利可按年升36%至1570亿人民币，重申“优于大市”评级及目标价487元。中金维持腾讯“跑赢行业”评级，目标价475元，指宏观复苏背景下今年首季利润端同比增速将优于上季；展望全年，腾讯体系中游戏、广告、支付等确定性较强的高毛利业务将持续助力利润端的增长。大摩亦维持腾讯“增持”评级及450元目标价；富瑞则将目标价由456元升至460元，维持“买入”评级；中银国际将目标价由361.87元升至402元，维持“买入”评级。

林家亨：短线料可持续反弹　惟升至369元不妨先吃胡

　　今日《开市Good Morning》节目请来国农证券董事总经理林家亨，他指腾讯业绩略好过市场预期，去年收入比上一年增加，但其大股东仍揸重货，趁股价升至高位就不断沽售，此为一大中长线隐忧，短线则料可受惠业绩持续反弹。而在内地经济复常下，料腾讯今年业绩会进一步好转，作为龙头网络广告业务会愈趋稳固，其他业务即使有倒退幅度也很小。至于内地对未成年玩家的“限玩令”是国家政策，应不会撤销，但游戏手机收益只占腾讯收入一部分，当中更只有逾1%来自未成年玩家，对整体收入影响不大。

　　林家亨又指，派息能证明公司赚的是“真钱”，故腾讯增加派息应受投资者欢迎，而派京东(09618)及美团(03690)股票作股息，沽出后也是实钱，如所派股票股价上升，派息更比预期多，派息增加亦反映未来业务收益趋向稳定。股价方面，虽可因应业绩上升，但动力受制保历加通道顶线约369元，若有货升至该处不妨先吃胡，而保历加通道底线暂处约330元，若跌穿可再买入。

　　腾讯半日升5.59%收报366.6元，连升3日，累升9.5%，成交81.04亿元。其他科技股亦普遍上升，阿里(09988)升1.81%报84.35元，京东升0.46%报153.6元，美团升1.46%报132.2元，百度(09888)升0.34%报147.3元，网易(09999)升1.64%报136.2元。

(经济通HV2报价系统截图)

　　（撰文：经济通市场组、采访组，整理：李崇伟）