煤炭股本月大幅跑赢大市，股价强势主要因煤矿安全事故频发，内地当局加强了对煤炭生产安全的监管力度，部分煤矿需停产整顿，令煤炭产量下滑，动力煤现货价连续多个星期反弹。此外，煤炭股与石油股及中资电讯股一样，都是估值低、股息高，其中中国神华(01088)息率近10厘，兖矿能源(01171)更高达13厘，遂成跌市中防守力较强股份。不过，煤炭股始终累积升幅已大，加上大行对行业前景看法有分歧，今日(26日)在恒指创年内新低下也难免下跌，不知可否趁调整吸纳呢？

（兖矿能源网页截图）

内地启动矿山安全法修订工作 矿山安监局：未治理到位不得采掘

　　中共中央办公厅、国务院办公厅早前印发《关于进一步加强矿山安全生产工作的意见》。国新办上周二(18日)举行新闻发布会，国家矿山安全监察局政策法规和科技装备司司长薛剑光指，现行矿山安全法是1993年开始施行的，对国家安全生产法治建设意义重大，但随着经济社会发展也暴露出一些突出问题，目前已正式启动矿山安全法的全面修订工作。

　　国家矿山安全监察局副局长张昕强调，要常态化、制度化开展矿山隐蔽致灾因素普查治理，推动重大灾害分区管理、超前治理，实现由被动防范向主动治理转变，对未查清、未探明、未治理到位的，不得进行采掘作业，并要推广井下所有作业地点“无监控不作业”。

400多座主要煤矿产量年内最低 动力煤现货价逼近1000人币

　　事实上，煤炭股自8月走势明显转势向上，主因煤炭开采力度太大，安全事故频发，故内地加强了对煤炭生产安全的监管力度。煤炭主产区都掀起了一轮安检活动，导致煤炭产量阶段性下滑。CCTD中国煤炭市场网统计的400多座主要煤矿的周度产量处于年内最低水平。金正能源调查的煤矿中有约14%处在停产状态，比8月的6%停产比例上升。需求方面，由于石油价格上涨，尿素和甲醇的价格得到支撑，开工率也有所提升，利好化工煤需求。据CCTD数据，统计样本化工用煤最近3周同比去年同期提升约14.4%。

　　在一系列原因下，动力煤现货价已快逼近1000元人民币。焦煤期货8月后有一波快速上涨，达到1896元人民币，创了年内新高，市场对煤炭行业的预期相对较高。如果秦皇岛市场煤在今年最后一个季度站上1000元人民币，市场煤占比较多的煤企业绩应会比预期好得多。

大和：秦皇岛动力煤现货价连续第四周反弹 看好中国神华

　　大和近日发表研究报告指，秦皇岛动力煤5500煤炭现货离岸价(FOB)连续第四周反弹，受益于煤矿安全检查、冬季煤炭库存以及工业活动增加等因素。然而，受中国北部和东部温度降低、库存充足等因素影响，煤炭现货价格上涨势头有限，对该行业给予“中性”评级，不过看好中国神华，予“跑赢大市”评级。

　　中泰证券指，冬储煤采购需求释放在即，迭加“金九银十”开工旺季非电用煤需求释放，动力煤供给结构性紧缺问题或愈加凸显，煤炭价格有望超预期上涨，从而推动板块进一步上行。动力煤攻守兼备属性强化，龙头高比例长协提供业绩安全垫，高现金流、高分红、低估值可靠性增强；煤炭价格探底或提前结束，市场煤占比高、业绩弹性大的公司或迎来估值修复。以今年第二季扣非归母净利润进行年化测算上市公司当前估值和股息率水平，发现当前煤炭股高股息、低估值属性仍强，投资吸引力十足。

第一上海：神华电力业务盈利能力持续提升 目标价28.89元

　　第一上海指，中国神华电力业务盈利能力持续提升：上半年发电机组规模同比增长，售电量同比增长18.4%。此外，公司上半年单位售电成本367.7元人民币/兆瓦时，同比下降3.4%，以及平均电价同比增长1.5%。由于量价齐增，公司上半年发电业务实现利润58亿人民币，同比增长47%。公司截至2023年6月底，共有7个燃煤发电项目、2个燃气发电项目在建，共17台机组1175万千瓦装机，在建项目预计将于2025年及以前完工投运。低燃煤成本优势迭加装机增量将支撑未来售电业务盈利持续提升，维持“买入”评级，目标价28.89元。

　　第一上海又指，煤炭行业近期安检形势趋严，迭加下半年下游需求逐步恢复，中国神华煤炭价格中枢将持续在中高位运行。此外，公司产业一体化运营优势显著，高长协煤结构占比迭加售电业务快速发展，盈利稳定性强，同时具多年高现金高派息特点，其“中特估”高股息价值凸显。

瑞银下调今明两年动力煤价预测 降神华目标价至20元

　　不过，瑞银预计，今年内地煤炭供应量较市场预期超出8000万吨，因此将今明两年的动力煤价格预测由之前的每吨1000元和800元人民币，下调至每吨900元和700元人民币。中国神华合约销售敞口带来的盈利防守度较低，而高估值之下，也较受煤价下跌打击，盈利下行空间不容忽视。此外，公司今明两年预测股息率只有9%，低于其他高息的H股同业，故将评级由“中性”下调至“沽售”，目标价由23元降至20元。

　　另瑞银预计兖矿能源近期资产注入带来的销量增长，将抵销平均售价下降的影响，将该股评级由“沽售”上调至“中性”，目标价由10.6元上调至14元。

黄玮杰：煤炭股有基本面支持惟不宜高追 神华盈利稳定可维持派息

　　辉立证券董事黄玮杰于今日《开市Good Morning》节目表示，近期煤炭股强势有基本面支持。首先，通常一入冬燃煤取暖的需求会增加，利好煤价。其次，煤油有联动，通常煤价会跟随油价升跌，油价近来大涨小回，有大行甚至看150美元。再者，政策上也利好煤价，9月18日国新办举行《关于进一步加强矿山安全生产工作的意见》新闻发布会，指要修订矿山安全法，意味一些不合规格的高危中小煤矿可能遭整改或关停，令将来煤炭供应减少。

（《开市Good Morning》节目截图）

　　黄玮杰续指，大行对各个行业看法难一致，有分歧亦属正常，唯有观察技术走势。虽然煤炭股近期强势，但已升了不少，有开始回气转弱迹象，现价高追要小心；例如兖矿能源RSI(相对强弱指数)9月6日升至86，代表当时动力增强，故上周股价飙至15.7元，惟此后RSI背驰，现时回至64还算可以，但若跌至50几就要小心。不过，中国神华预期息率有近10厘，盈利稳定料可维持派息，公司2021及22年维持到每股派约2.5元人币股息，其上半年盈利虽同比倒退13%，但今年全年应有逾700亿人币利润，维持2.5元派息应没问题。

　　煤炭股今日股价向下，中国神华跌1%报24.75元，兖矿能源跌1.35%报14.6元，中煤能源(01898)跌1.15%报6元，兖煤澳大利亚(03668)跌2.66%报25.6元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、中国组、采访组，整理：李崇伟）