在原油价格暴跌、明年可能出现供应过剩下，石油输出国组织及其盟友(OPEC+)同意明年首季每日自愿减产220万桶，惟若撇除沙特及俄罗斯已额外自愿减产130万桶，新增减幅实际仅有90万桶，减产规模不如预期，市场亦怀疑成员国这种“自愿”减产承诺有多少能化为实际行动。国际油价昨日(30日)转升为跌，纽约期油及布伦特期油齐跌2.44%，分别收报每桶75.96及80.86美元；布油11月累跌5.2%，纽油累跌6.2%。不过，近日有大行指油价未来再跌空间有限，其中摩通料布油明年均价为83美元，与今年81美元相若。“三桶油”在近期跌市中表现平稳，中石油(00857)今日(1日)仅微跌，中海油(00883)尾市跌幅略扩至逾1%，或可作为避险之选。

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OPEC+明年首季每日自愿减产220万桶 新增减幅90万桶

　　OPEC+昨日结束例会后公布，包括沙特阿拉伯及俄罗斯在内多个成员国，自愿在明年1至3月期间每日额外减产合共约220万桶。不过，数额已计及沙特与俄罗斯自身在今年已经每日额外自愿减产最少130万桶。因此，新增减幅只有约90万桶，少于市场预期的200万桶，这包括俄罗斯油品出口限额20万桶。其他承诺额外减产的成员国还有6个，其中阿联酋同意额外减产16.3万桶，伊拉克则额外减产22万桶，科威特、哈萨克、阿尔及利亚等也同意减产。

　　值得留意，协议的最终细节，包括各国的产量水平，将由每个国家单独宣布，不会按惯例在OPEC+公报中发布。另一方面，巴西宣布将于明年1月起加入OPEC+。数据显示，巴西于第三季平均每日出口180万桶石油，较去年同期增加40%。

分析师：对油市供应冲击较预期小 且可能是纸上承诺

　　Investec商品主管Callum MacPherson表示，OPEC+减产结果对油市供应的冲击较市场预期小，消息导致油价下滑。FGE的James Davis认为，供应减幅只有60万至70万桶，但与第四季结束时相比，可能只有50万桶，仅能助市场保持供求平衡。

　　另有市场人士对OPEC+减产协议实施方式缺乏明确性持怀疑态度。Rapidan Energy Group总裁Bob McNally表示，原油价格正在下跌，因为到目前为止，交易员还没有看到确切可信的减产迹象，以及沙特阿拉伯和俄罗斯继续自愿减产的迹象，市场感到惊讶和困惑，等待明确性。瑞银分析师Giovanni Staunovo认为，OPEC+的减产似乎是“自愿的”，而非该组织在线上协商的一部分，因此令人担忧其中很大一部分可能是纸上承诺，实际上减少从市场上撤出的石油产量。

富兰克林：需求回至疫前水平 伊朗会否卷入战争仍需观察

　　不过，近日有大行指油价未来再跌空间有限，能源股仍值得关注。富兰克林证券投顾表示，对比OPEC减产，美国8月原油日生产达1305万桶，创新高，为今年以来全球原油供应增加的主要原因，然而观察美国页岩油井数量明显下滑，今年以来截至11月10日已减少127个，可能将影响美国未来的原油产出。虽然目前以巴冲突暂时对原油供应影响不大，但伊朗若卷入战争将导致西方国家加码对伊朗制裁，以及伊朗关闭原油运输要道荷莫兹海峡的风险，将显著影响全球原油供应，仍需持续观察。

　　富兰克林证券投资顾问又强调，就需求面来说，全球原油需求回升至疫情前高水平，OPEC预估明年原油需求将进一步增加每日220万桶，供求前景应不如市场预期悲观，令油价低位有支持。能源股除受油价支持外，其自由现金流量充沛，资产品质提升，也将增加发放股息、回购等股东友善政策，因此具投资价值。

　　另瑞银财管分析，尽管已发展经济体的经济增长应会逐渐放缓，使得周期性大宗商品的需求面临压力，但中国致力于提振经济、石油生产商供应保持纪律和偏低的库存，将有助支持油价。预估布伦特原油价格将保持在每桶90至100美元区间。基于看好油价的观点，能源股值得关注。

摩通：美国对石油需求保持增长 料布油明年均价83美元    

　　此外，摩通全球商品研究部主管Natasha Kaneva团队早前发表研报估计，伦敦布伦特期油价格明年较今年略为上升，后年则回落10%。明年全球日均石油需求将上升160万桶，供应增长大致与需求增幅吻合，整体市况与今年相似。估计布伦特期油明年均价为83美元，与今年的81美元大致持平，惟后年可能因需求转弱而下滑10%至75美元。

　　摩通认为，纵使经济逆风持续，强烈的新兴市场需求、坚韧的美国需求，以及疲弱而稳定的欧洲需求为整体需求打下基础，料三分之二石油需求增加来自整体经济扩张，其余来自航空燃料需求正常化。主要产油国维持减产行动，加上美国消费者对石油需求保持增长等因素，将在明年依然主导油价走势。不过，沙特阿拉伯与俄罗斯是否继续减产，将是影响明年油价的关键因素，倘若两国明年不再自愿额外减产，油价下行风险将会上升，后年平均油价每桶可能低见65美元。

温杰：经济向好及冬天取暖需求撑油价 可吼中海油中石油

　　凯基亚洲投资策略部主管温杰表示，对油价不用太悲观，首先环球经济不算太差，美国第三季国内生产总值(GDP)增长率亦达5.2%，加上冬天取暖用油需求增加，都对油价有支持。此外，OPEC+为了自身利益不会让油价继续下滑，随时可再开会加大减产力度。预期油价再跌空间不多，进取的投资者可再观察多几日，若纽约期油守稳75美元，不妨考虑买入油股。若油价在80至90美元之间对中海油较有利，近期其股价较稳定，回至12.5元可吸纳；若油价处于75至80美元对中石油最有利，现价约5.1元已可吸纳。至于中石化(00386)主要做下游业务，油价下跌反而对它有利，若预期油价回升就不宜买入。

　　“三桶油”今日随大市向下，中海油跌1.84%收报12.82元，中石油跌0.39%报5.11元，中石化跌0.25%报4.01元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、采访组，整理：李崇伟）