海外半导体厂商最近有走出周期底部趋势，然而内地厂商业绩仍不理想。华为去年推出的新机在内地销情炽热，但中芯国际(00981)公布第四季少赚55%，同业华虹半导体(01347)亦少赚78%，两家公司毛利率都大跌，华虹更跌至仅4%，同遭大行唱淡，华虹股价今日(7日)跌逾一成，中芯亦跌近8%，为表现最差蓝筹，若想博反弹，哪只较值博？

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中芯上季纯利按年跌54.7% 毛利率跌15.6个百分点

　　中芯国际公布，2023年第四季纯利约1.7亿美元，按年跌54.7%，每股盈利2美仙；销售收入约16.8亿美元，升3.5%；毛利约2.8亿美元，跌47%；毛利率为16.4%，跌15.6个百分点；产能利用率76.8%，跌2.7个百分点。

　　另中芯2023年全年收入为62.32亿美元，按年跌13.1%；纯利约9亿美元，按年跌50.4%，主因在过去一年，半导体行业处于周期底部，全球市场需求疲软，行业库存较高，去库存缓慢，且同业竞争激烈。受此影响，集团平均产能利用率降低，晶圆销售数量减少，产品组合变动。此外，集团处于高投入期，折旧较2022年增加。

中芯料今季毛利率最低跌至9% 需求复苏强度不足以支撑市场反弹

　　另集团公布今年第一季指引，预期季度收入环比持平至增长2%，毛利率介于9%至11%范围内。此外，在外部环境无重大变化的前提下，集团今年全年指引是销售收入增幅不低于可比同业的平均值，同比中个位数增长，而资本开支与去年相比大致持平。

　　中芯国际联席首席执行官赵海军表示，集团今年仍面临宏观经济、地缘政治、同业竞争和老产品库存的挑战，在客户库存逐步好转和手机、互联网需求持续回升的共同作用下，公司实现温和增长。但从整个市场来看，需求复苏的强度尚不足以支撑半导体市场全面强劲反弹。芯片代工业的产能利用率短期内料难回到前几年的高位，而公司在持续投入的过程中，毛利率会承受很高的折旧压力，但始终会以持续盈利为目标。而公司产能释放不会“忽冷忽热”，而是保持定力，以均速式发展来建设产能。

　　副总裁吴俊峰则指，此前高投入形成的折旧压力较大，去年新增折旧在今年还会继续形成折旧，所以预计集团今年的折旧将按年增加约三至四成，并且各季度之间折旧会逐步增加。

华虹上季纯利按年跌77.8% 毛利率跌34.2个百分点至4%

　　华虹半导体公布，2023年第四季纯利为3538.6万美元，较2022年同期跌77.8%，按季则增1.55倍；每股基本及摊薄盈利为0.021美元。季度销售收入4.55亿美元，按年跌27.7%；毛利率按年跌34.2个百分点至4%。2023年全年计，纯利为2.8亿美元，较2022年同期跌37.8%；每股基本盈利为0.189美元。销售收入22.86亿美元，较上年度下降7.7%，主要由于平均销售价格下降；毛利率21.3%，下降12.8个百分点。集团预计2024年第一季销售收入约在4.5亿至5亿美元之间，毛利率约介乎3%至6%。

　　公司总裁兼执行董事唐均君表示，2023年市场形势低迷，对全球半导体产业来说是极富挑战的一年。近期半导体市场已出现提振讯号，公司与之相关的图像传感器、电源管理等产品均在第四季有较好表现。为进一步满足中长期市场需求，公司加快产能扩充速度。截至去年第四季末，折合8英寸月产能增加到了39.1万片。同时，公司的第二条12英寸生产线建设也在按计划推进中，预计将于年底前建成投产。

（华虹半导体网页截图）

大摩指折旧续增或损中芯毛利率吁减持 降华虹目标价至15.8元

　　摩根士丹利发表研报指，中芯指引今年首季收入按季升0至2%，大致符合预期；预期毛利率更明显受压，料介乎9至11%，大幅低于市场预测的16.4%。管理层指，预计今年第一季毛利率下降，是由于产品组合和晶圆价格侵蚀。另基于近年来资本开支大幅增加，预计折旧将按年增约30%，对其今年毛利率状况产生负面影响。预计晶圆价格下滑将在今年第三季左右稳定下来，但持续的折旧增加可能会影响其中期毛利率，维持“减持”评级，目标价16元。

　　另摩根士丹利发指，华虹去年第四季收入和毛利大致符合指引，而因一次性的其他收益，经营溢利胜预期，惟季度平均售价和出价量均按季下跌。集团公布的今年第一季业绩指引，预计收入为4.5亿至5亿美元，按季跌1%至增长10%，大致符合市场预期。公司表示，由于CIS和PMIC客户的需求增强，其产能利用率有所改善，功率器件(IGBT)和MCU客户的表现则较弱。公司指引今年第一季毛利率为3%至6%，与市场预期的小幅上升一致，平均售价在去年第四季大幅下调后趋于稳定，将目标价由18元下调至15.8元，评级“与大市同步”。

　　富瑞则指，华虹2023年第四季收入逊预期，基于平均售价及产能利用率(UTR)较低；纯利3500万美元，主要由政府资助的5100万美元支持。该行仍然忧虑产能快速增长导致的D&A开支会对毛利率及UTR构成压力，将其2024至25年毛利率预测下调4个百分点，因过早的产能扩张对UTR构成压力、D&A开支上升，以及行业供应过剩带来的平均售价压力，维持“持有”评级，目标价由21元降至17元。

熊丽萍：业绩纵见底未见回升机会 惟中芯憧憬因素多较值博

　　今日《开市Good Morning》节目请来资深财经分析师熊丽萍，她指市场已预期中芯及华虹业绩差，大家都看到环球芯片供过于求的情况，尤其于第四季中芯及华虹毛利率都大为压缩，令全年毛利率也下跌，一方面反映产品需求下降，另主要反映价格下跌因素。全年业绩受第四季拖累亦不理想，更重要是公司指引反映前景暂仍不太乐观，存货要继续清减，且中芯仍要投入资金开发更高技术产品。两只股份股价虽已跌了很多，但业绩似乎仍未见底，即使已见底也暂未有机会回升，加上续受中美问题困扰，在基本面上仍受存货因素影响，要待其他因素令业务改善。两只股份股价走势相似，暂宜观望，业绩虽已反映得七七八八，但回升力度不强，相信仍要过多一两季才见反弹。

（《开市Good Morning》节目截图）

　　至于想博反弹，哪只较值博？熊丽萍指，过去一年不论造何种档次的芯片都面对存货问题，不过中芯及华虹生产的芯片不同，汽车及消费对华虹影响较大，中芯则有较多可以憧憬的因素，其投入研究的资金较多，亦是国家重点扶持对象，加上一提到华为芯片都与它有关，间中有相关消息可炒作，国产化替代亦对其刺激较大，但此类股份暂仍未转势，只宜短线炒作。另一芯片股ASMPT(00522)主要造芯片设备，若芯片需求大，芯片生产商就要向其订货，其股价走强或预示芯片行业第二季会复苏，但中美角力下对出口多方设限，往后股价表现难料，惟见近期走势拾级而上兼有大成交配合，若持货回至85元可止赚一部分，再见较大回调其余也宜沽出。

　　中芯收市跌7.95%报14.12元，成交15.33亿元；华虹则跌11.49%报13.86元，成交5.6亿元。其余芯片股表现各异，ASMPT跌0.63%报87.15元，上海复旦(01385)升0.52%报9.69元，晶门半导体(02878)跌6.42%报0.248元，宏光半导体(06908)升3.13%报0.66元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、采访组，整理：李崇伟）