腾讯(00700)的南非大股东Naspers及旗下互联网投资旗舰Prosus早前将9600万股腾讯股票存入中央结算系统(CCASS)，预料为减持作准备，不过腾讯自公布首季业绩后密密回购，或可抵销大股东减持压力，上日股价不跌反升，今早(29日)虽随大市下跌，但也只跌逾1%，可能因集团近日获多间大行唱好，如想吸纳应如何部署？

（腾讯官网媒体资料库）

腾讯南非大股东将9600万股存仓 去年底仍持股近25%

　　腾讯的南非大股东Naspers及旗下互联网投资旗舰Prosus更新回购计划进展时指出，Prosus将9600万股腾讯股票存入中央结算系统(CCASS)，相当于腾讯发行股数94.2亿股的1%。据报此举是为进一步减持作准备，套现所得预计用作支持Prosus本身股份的回购计划。而以腾讯昨日(28日)收市价380.2元计算，该批转仓股份市值约364亿元。

　　根据资料显示，腾讯纪录在港的股份于5月22日增加9600万股，同日高盛证券的仓位大增8440万股，反映Prosus将腾讯股份存仓情况。而Prosus对上一次存仓于去年10月19日，当时存放约9600万股，高盛仓位增至5亿股或5.3%，至今年5月10日，高盛仓位低至3.8亿股或4%，反映期间减持情况。

　　值得一提，腾讯今年4月公布的完整版2023年财报显示，截至去年底，Naspers透过Prosus控制的MIH Internet Holdings B.V.持有腾讯23.67亿股，相比上一年减少了2.1亿股，持股比例从2022年底的26.93%降至去年底24.96%。另方面，腾讯公布首季业绩后，自5月17日起启动回购以抵销南非大股东减持影响，在7日累计回购1679万股，共64亿元，日均回购9亿元。

瑞银：管理层明确列出未来增长动力 予目标价480元

　　另方面，腾讯近日获多间大行唱好，瑞银重申对腾讯正面看法，认为管理层明确列出集团未来的增长动力，包括近期成功推出手游《地下城与勇士》及旗下Supercell的游戏正在复苏，及直播电商、人工智慧、投资等中期驱动因素。而集团对股份回购的坚定承诺、重视股东回报和内部报酬率(IRR)等，均会为估值提供支持，予“买入”评级，目标价480元。

　　瑞银指，《地下城与勇士》自5月21日推出以来即位列中国游戏首位，腾讯管理层对该游戏的日活跃用户数量(DAU)、参与度和留存率等均感惊喜，认为这将支持游戏的寿命；而其他即将推出的游戏如《Squad Busters》和《航海王　壮志雄心》将进一步加快业务增长。管理层留意到，内地游戏行业的监管环境趋正常化，腾讯的游戏组合不会支援、认可或透过用户之间的道具交易而获得现金收入。管理层又指，腾讯拥有强劲的自由现金流、投资组合和净现金，能继续为其股票回购提供资金。尽管现时票据利率较低，但管理层认为可转换债券的实际成本是导致股权被稀释，因此没有发行计划，又相信回购自有股份及外部投资会产生较高的IRR。

中金：腾讯新游戏储备丰富业务具韧性 予目标价468元

　　中金亦维持腾讯“跑赢行业”评级及目标价468元。中金指，SPARK2024腾讯游戏发布会于5月28日举办，共发布34款产品的最新动态，可见腾讯新游戏储备丰富，多款新游戏陆续开启测试或上线，其中定档上线产品包括《爆裂小队》、《极品飞车：集结》及《塔瑞斯世界》，即将开启新一轮测试的产品包括《世界启元》、《三角洲行动》、《逆战：未来》及《卡拉比丘》。此外，腾讯对多款经典旗舰产品积极运营并持续更新迭代推出新内容，例如《和平精英》新版本将于6月上线，《地下城与勇士》端游将上线新团本、新职业等，有望焕发新生命力，推动游戏业务更持续、稳健增长。再者，腾讯游戏业务拥有较强韧性，存量游戏节奏从容，游戏业务展望积极。

　　摩根士丹利最近则将腾讯列入其港股焦点股名单。大摩指，腾讯是该行目前唯一给予“增持”评级的重磅股，看好腾讯未来有四大催化因素：一、市场期待的《地下城与勇士》手游于5月21日上线后势头强劲，上线首3天占据内地所有排行榜的首位，预计首年将贡献约100亿元人民币的收入；二、今年首季游戏增长理想，本地及国际市场分别同比增长3%及34%，预计将支持第二季加快增长；三、毛利率持续扩张下，腾讯2024财年经调整纯利预计同比增长30%；四、腾讯绩后重启股份回购，弥补了南非股东Prosus抛售股份的影响。而按腾讯今年经调整纯利预期增长30%计算，2024年及2025年预测市盈率仅为16倍及13倍，估值并不算高。

熊丽萍：回购足以抵销大股东减持 惟400元有明显阻力

　　资深财经分析师熊丽萍于今日《开市Good Morning》节目指，腾讯南非大股东已讲明为了回购自身股份会继续减持腾讯股份，但曾指减持数量不多于每日成交的3%，故“有数得计”，而它由去年10月将9600万股腾讯存入中央结算系统后，每日减持速度也没那么高。而腾讯若有回购，买回大股东减持的股份，有抵销作用，可令沽压不会因此加大，对股价会有帮助。腾讯上一轮即公布首季业绩前每日回购约100多至200万股，今轮因为加大了回购额度，绩后每日回购股数增至300多万股，即用约30日已可购回大股东减持的9600万股，足以应付其减持压力。此外，内地政策鼓励公司回购及增加派息，腾讯也只是跟随市场大方向去做回购。不过，腾讯升至现价，市场对大股东减持因素多少会有些反应，400元暂会有明显阻力。

　　熊丽萍又指，腾讯要抗衡大股东减持影响，主要仍要看业务本身，回购对股价会有支持作用，但不等于可令股价上升。不过，腾讯一直都有大股东减持及回购因素，故此轮股价上升与基本面及大市有关，而之所以比大市升得更急，正因看了其业绩后，市场消除了对其游戏及广告业务的担心。事实上，腾讯首季业绩比预期好，而其重磅手游《地下城与勇士DNF》提早于5月21日上线，亦成为股价上升其中一个触发点。此轮股价上升亦反映腾讯业务转型方面的成绩，除广告收入获大家赞好外，腾讯推出短视频亦对广告方面有帮助，加上手游研究时间不需太长，成本不用太大，即使市场反应差也不要紧，很快又可再出新游戏，而其AI发展亦提高了广告准绳度。

　　腾讯半日跌1.21%收报375.6元，成交41.5亿元。其他科技股普遍比腾讯跌幅更大，阿里(09988)跌3.71%报76.6元，京东(09618)跌3.89%报113.7元，美团(03690)跌4.2%报114元，，百度(09888)跌2.2%报95.7元，快手(01024)跌2.3%报55.25元，网易(09999)跌0.43%报139.4元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、中国组、采访组，整理：李崇伟）