啤酒股今日(11日)突急跌，其中华润啤酒(00291)最多跌逾7%低见29.05元，见逾3个月新低，百威亚太(01876)最多跌逾6%低见9.06元，青岛啤酒(00168)最多跌逾4%至53.1元。国家统计局早前公布数据显示，4月啤酒企业产量同比下降9%，有券商指消费环境疲弱迭加高基数影响，料5月啤酒龙头销量受压，惟料全年销量仍可受惠夏季来临及体育盛事陆续揭幕。欧洲国家杯将于本周末开波，巴黎奥运下月开幕，啤酒股或许仍值得吸纳。

（华润啤酒网页截图）

内地4月啤酒产量同比降9% 券商：全年销量仍可受惠夏季及体育盛事

　　据国家统计局数据，4月规模以上啤酒企业产量276.4万千升、同比下降9.1%，已连续两月同比下降，1至4月累计产量同比增长2.1%。申港证券指，单月产量下降预计主要受同期高基数、南方极端天气较多及部分地区气温较同期偏低影响。后续随着夏季旺季到来、产量同比下降有望趋缓，各龙头公司结构升级延续，年内存在体育赛事利好，展望全年销量保持平稳仍可期。行业全年大麦和包材成本有望同比下降、企业主动减亏动作可支撑优势企业实现净利润同比较快增长，当前估值下具备较好投资价值。国泰君安亦称，由于基数、天气等因素，估测啤酒2024年1至5月行业总量有所下滑，但以上压制因素有望逐步改善、带动销量修复，同时，啤酒次高以上大单品仍呈现放量趋势，5月以来高端价格带大单品动销亦有加速现象，结构升级、成本改善趋势持续。

　　另国信证券指，由于消费环境仍显疲弱以及去年同期高基数，预计5月啤酒龙头销量承压。二季度啤酒厂商更加重视库存健康，4至5月份渠道库存有所去化。展望6月及下半年，随着天气逐渐升温迭加大型体育赛事陆续揭幕，预计啤酒行业景气度边际改善，带来销量及收入增速企稳回升，啤酒板块上涨的催化因素增多。

招商证券：铝价短期上涨料不影响毛利率 予润啤目标价45.4元

　　另外，招商证券近日发表研报指，今年第二季以来饮料行业部分原料成本出现波动，当中棕榈油价格及铝价平均按年上涨8.6%和8.4%，而瓦楞纸、原奶、PET塑料及玻璃指数则分别按年下降11.9%、12.1%、1.4%和10%，铝价年内已累升超过10%，达到过去两年高位，主因相信是全球第二大矿业公司力拓的供应受限。考虑到力拓仅预期今年下半年采矿量可恢复至正常水平，预测铝价很可能至少要再维持一个月的高位，不过由于啤酒公司通常会订立固定价格合同，因此估计铝现货价格短期上涨，不会对啤酒公司毛利率带来影响。目前预测百威亚太2024财年毛利率将按年提升0.3个百分点至50.7%，目标价13.1元，评级“增持”；而润啤预期可增长1个百分点至42.4%，当中更看好润啤，预计“喜力”品牌市场份额可望提升，目标价45.4元，评级亦为“增持”。

　　交银国际则指，2024年初至今，消费表现略低于预期，但预计下半年有改善。104家消费品公司2024年营收成长速度的一致性预期已从6个月前的10.7%下调至9.6%，显示年初至今的消费虽然健康但略低于市场预期。下调主要来自必选消费，可选消费的表现大致符合预期。该行对下半年持审慎乐观态度，除了下半年较低基数、炎热天气以及持续升温的旅游业有利于必选消费，国际体育赛事也有望带动餐饮、啤酒以及体育用品的销售。年初至今，必选消费股表现落后，跌3%(对比可选消费股升16%和恒指升8%)，呈现较吸引的风险报酬，下半年首选股包括华润啤酒、滔搏(06110)和农夫山泉(09633)。

叶泽恒：行业需求仍理想 两大体育盛事举行有利销情

　　此外，中国工商银行(亚洲)证券业务部分析员叶泽恒表示，内地啤酒行业需求仍理想，料可带动行业发展。据市场研究机构艾媒咨询指，去年内地酒类消费者中，以年龄介乎31至40岁的比例最高，达49.78%；其次是18至30岁，比率为39.13%。而酒类消费者主要偏好啤酒，比率达73.68%，是酒类中最高。国家统计局数据显示，去年内地啤酒行业总产量达3789万千升，按年增长0.8%；销售收入为1863亿元人民币，按年增长8.6%；实现利润总额达260亿元人民币，按年增长15.1%，是去年增长最快的酒类。据消费品行业数字化服务商勤策消费研究发表的《啤酒行业研究报告——全面高端化转向结构性升级》引述国家统计局及主要啤酒生产商的数据显示，内地啤酒每吨售价自2018至2022年的年复合增长率为4.6%，较整体内地消费物价指数同期升2.1%为高。

　　叶泽恒又指，今年国际体坛将有两项重要盛事举行，分别是欧洲国家杯及巴黎奥运会。由于这两大体育盛事均在欧洲举行，赛事时间主要集中在内地时间下午至深夜，预料将吸引不少内地居民收看赛事，令啤酒消费需求增加，对啤酒销售带来刺激作用。

陈乐怡：料次季啤酒销量仍麻麻 润啤回至27元并企稳才可吼

　　信达国际研究部助理经理陈乐怡指，预计受高基数影响，第二季啤酒企业销量表现仍然麻麻，虽然行业高端化持续，大部分原材料价格亦已回落，但铝价近期急剧上升令人担忧，恐影响啤酒企业毛利。纵使暑假旺季临近，但内地宏观经济环境仍疲弱，刚过去的端午节人均消费比2019年即疫情前还要低一成，消费降级下，中低端啤酒市场竞争激烈，高端市场则要靠提升产品组合才有较佳表现。至于即将举行的体育盛事能否带动夜生活，以及对啤酒销量有多大帮助仍要观察。

　　陈乐怡续指，宏观环境疲弱下，啤酒股短期料难见估值重新评级契机，若想吸纳也宜待股价进一步下跌，当中首选润啤，其“喜力”品牌料仍具增长动能，加上管理层早前重申2024年公司目标指引不变，对前景保持乐观，可待股价回到之前低位27元，再看到时能否企稳才考虑吸纳。除润啤外，百威亚太多地域发展，也可留意。

　　啤酒股今日集体下挫，润啤跌4.15%收报30元，百威亚太跌2.89%报9.4元，青啤跌0.9%报55.05元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、采访组，整理：李崇伟）