人民银行本周二(20日)将1年期及5年期以上的贷款市场报价利率(LPR)下调0.1厘，分别降至3厘及3.5厘。另方面，内银同日集体下调存款利率，是年内首次减息，最高降幅0.25厘。有券商指，历史上首次出现存息降幅高于贷息降幅，有利银行净息差。最新据报中国利率自律机制近日也下调了银行存款利率上限，其中定期存款利率降幅普遍高于此前挂牌利率降幅，部分内银股今日(23日)继续稳步上升，其中工行(01398)收市升逾1%，建行(00939)破顶高见7.06元，股息率仍逾6厘。看来内银股仍是长线稳定收息佳选，应如何部署？可选买哪一只？

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多家内银下调定存利率15至25基点 活期存款降至0.05厘

　　内地多家银行本周二下调存款利率，其中活期存款下调0.05厘，至0.05厘，各期限定期存款挂牌利率下调0.15至0.25个百分点。工行、农行(01288)、中行(03988)、建行及交行(03328)等五大内银宣布，将3个月、6个月、1年期及2年期定期存款挂牌利率均下调0.15厘，分别降至0.65厘、0.85厘、0.95厘及1.05厘。3年期及5年期定期存款挂牌利率降0.25厘，分别降至1.25厘及1.3厘。7天通知存款利率从0.45厘下调至0.3厘。此外，其他内银亦有下降定存利率及活存利率，当中邮储银行(01658)将活存利率降至0.05厘，同时将定存利率中的“整存整取”3个月期、半年期、1年期、3年期及5年期均下调，分别降至0.65厘、0.86厘、0.98厘、1.25厘及1.3厘。

　　其实，市场对于人行降LPR及存款息早有预期，因本月7日人行行长潘功胜于国新办发布会表示，于本月8日起，将政策利率即7天期逆回购操作利率，下调0.1个百分点至1.4厘、预计带动以政策利率作为基础的LPR亦将同步降低约0.1个百分点，并透过利率自律机制，引导商业银行相应下调存款利率。

中金：首次出现存息降幅高于贷息降幅 有利银行净息差

　　中信证券首席经济学家明明分析指，新一轮存款降息来临，有利于银行控制利息成本，但也会加大揽储难度，银行理财等低风险资管产品将迎来增量资金，年内银行理财规模有望触达33万亿元人民币。

　　中金发表报告指，本次降息主要因应贸易摩擦的潜在冲击，减息能够一定程度刺激信贷需求，但于低利率环境下边际效用可能减弱。本次LPR及存款利率下调，综合看对内银的影响偏正面，亦是历史上首次出现负债成本(存息)下调幅度，高于资产收益率(贷息)下调幅度，有利银行净息差。

传中国利率自律机制下调存款利率上限 降幅普遍较挂牌利率大

　　继本周初国有大行拉开新一轮存款利率下调帷幕后，路透引述三位消息人士透露，中国利率自律机制近日也下调了银行存款利率上限，其中定期存款利率的降幅普遍高于此前挂牌利率的降幅，部分银行幅度达30至40个基点，显示监管层正着力“挽救”银行加速恶化的净息差。

　　一位消息人士指，其所在银行一年、两年定期存款自律上限均下调30基点，三年期定期存款利率上限则下调40基点；下调后的定存利率水平在1.4至1.9%；而该行一年、两年、三年期定存挂牌利率的下调幅度则为15至25基点。另一位消息人士称，银行的息差压力很大，从之前下调存款利率的经验来看，存款利率每下调10基点，银行的负债成本约下降5基点左右。

　　消息人士表示，因存款市场竞争激烈，商业银行给重点客户的存款利率一般会“顶格”给到自律上限的水平，而此次存款自律上限大幅调整，将显著缓解银行负债端的压力，给大幅下滑的净息差更多喘息空间。

大摩：存款利率超预期下调将支持净息差 予工行目标价6.9元

　　摩根士丹利近日发表研究战术观点，相信工行股价在未来60天内将绝对上涨，估计此情景发生的概率约为60%至70%，评级“增持”，目标价6.9元。

　　大摩预计，存款利率超预期下调将支持净息差，抵销LPR适度下调的负面影响。政策方向明确转向支持银行净息差，伴随更理性的信贷增长和更稳定的利率环境，应有助于稳定净息差，甚至推动净息差逐步反弹。而工行具备吸引力的回报机会，股息收益率达6.2%。

星展：农行增长趋势优于同业 升目标价至5.3元

　　另星展发表最新研报指，农行增长趋势优于同业，上季净利润按年增长2%至720亿元人民币，贷款结余按季增长5.1%；净息差按年降10个基点。预期农行2024至27财年的盈利年均复合增长率约为1.8%，将2026至27年的盈测分别下调3%和6%。由于宽松的货币政策环境，预期农行未来数个季度的净息差将进一步下降数个基点，而信贷成本预测大致稳定。

　　该行将农行目标价由4.6元上调至5.3元，重申“买入”评级。由于农行的基本面稳健增长，预计将持续吸引资本流入，同时，其2025年股息率料与同业相若。

惠誉博华：首季商业银行净息差收窄至1.43% 资产质量保持稳健

　　惠誉博华发表报告指，2025年第一季内地商业银行资产规模按年增长5%，不同类型银行资产增速存在一定分化，区域性银行依托属地经济活力延续资产增速优势。季内商业银行净息差进一步收窄至1.43%，较2024年全年按年收窄9个基点，净息差收窄边际缓和。商业银行资产端收益率进一步下降，考虑到LPR或继续下调而存款挂牌利率下调普遍滞后，预计年内商业银行净息差将继续收窄。

　　惠誉博华指，商业银行资产质量保持稳健，拨备水平有所下降，预计未来在房地产相关行业风险逐步出清，经济复苏推动零售业贷款质量企稳背景下，中国上市银行稳健的资产质量有望持续，盈利压力的延续或将导致拨备水平进一步下降，但仍会保持较大的安全垫。另外，各类型商业银行首季资本水平普遍出现小幅下滑，但绝对水平依然保持良好，银行业盈利承压之下，各类型机构内生资本补充能力受到一定削弱。在宏观政策保持适度宽松的背景下，未来商业银行整体流动性水平将保持平稳。

李伟杰：受惠不对称减息兼北水增持 建行6.9元可先买一注

　　天风国际证券集团有限公司经纪业务部董事李伟杰指，内银是可持续持有的板块，虽然面对内外经济环境不确定性，但从短期来看，今次内地不对称减息的确对内银净息差收窄压力有纾缓作用，而从中长线来看，内银在高股息率情况下，可继续成为资金的集散地。其实，无论内银以至中资电讯商都处于持续平稳派息状况，可为投资者带来较高的持续投资期望，而内银也改变了派息政策，由过往一年派息一次改为一年派两次，即会派中期息，除令散户灵活度增加之余，亦增加大家持股稳定性。

　　另李伟杰认为，较为间接的利好来自AH股差价，相信这是内银近期偏强的其中一个原因，其实北水持有内银货量不少，例如中行有三成，工行更达三成七，北水之所以持重货，因同一只股份AH股派息一样，但H股股价有折让，若持续持股耐性强，可享受比A股更高的股息率，虽然内地经北水买货要收取股息税或红利税，但若差价够阔，仍有一定投资空间，再加上内地存款息率偏低，内地人都寻求高投资回报产品，内银及中资电讯股就成为北水投资者长线持有的板块。

　　李伟杰续指，若根据股息率估计投资者想法，建行以现时股息率计，于四大行中算是偏高，工行及中行股息都低于6厘，建行仍有6厘以上，建行今日股价破顶，可见市场正追逐一些高息股份投放，相信建行持续破顶机会仍高，因北水持货大概12%，比例不算很高，仍有一定增加空间。而过去就算强势股都是沿着10天线上升，现时建行10天线约处于6.9元，若回至该处可考虑先买一注，但要留意内银适宜有耐性持货，恒指之前跌3000点那天，建行一样跌穿所有平均线，故大市波动对内银也有一定干扰。而在10天线后，下一个较大支撑点应是20天线约6.7元，6.7元是上次3月份时顶位，该处防守力应会进一步加强，吸纳价值更大。

　　内银股今日升跌不一，建行升0.86%收报7.03元，工行升1.07%报5.69元，农行升0.8%报5.07元，中行无升跌报4.68元，交行跌0.42%报7.12元，招行(03968)跌0.1%报49.7元，邮储行跌0.97%报5.11元，中信银行(00998)升0.15%报6.75元，民生银行(01988)跌1.26%报3.91元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、中国组、采访组，整理：李崇伟）