前几次提到派息基金，可以是我建议的三合一退休方案中，除了股票、物业或年金外，第三类资产中一篮子定息工具的其中一个选择。除此之外，ELN其实也可以是另类的收息选择。

   我认为，退休后将部分资金买ELN也无不可，但必须以收息的心态，加上不介意或有能力接了挂勾的股票便可。当然，最重要是你选择哪只股票去挂勾！

   首先，让我简单重温一下何谓ELN（Equity Linked Note）。为什么我说重温？其实，本栏一开始时，我已经介绍过ELN，但这几年所出的ELN，花款和产品特色都有些变化，值得在这里再介绍。

   所谓ELN，买入者背后是沽出了一份跟某股票挂勾的认沽期权，所以可以收到一笔期权金，也即是银行常叫的“利息”。

   认沽期权是期权的一种，即是看淡后市，但如果是“沽出认沽期权”，准确来说是有限度看好后市，又或者预期后市会在窄幅波动，但以偏弱为主，即所谓升又不会怎么升，但又不会大跌那种。

   只要在到期日时，相关股票的股价，不低于议定好的行使价，而这行使价通常会低于你买入该ELN时，相关股票的市价，你便可以将该笔“利息”袋袋平安！

   有一点很重要的是，如果你挂勾的股票在到期日时，只是稍为高于议定好的行使价，你其实已经可以赚到所谓的“高息”，根本不需要该股票大升。又或者，就算该股票大升，也与你无关。

   好了，万一你挂勾的股票在到期日时低于议定好的行使价，你便要用议定好的行使价买入该股票，而不能收回你的投资，即俗称要接货了。

   另外，你所收的“利息”是否高，主要取决于该挂勾股票的波幅。如果是高波幅的股票，即升跌幅度很大的股票，你收到的“利息”就高；如果是低波幅的股票，你收到的“利息”就不会太高。

   但近年在零售银行所卖的ELN，都会有一个提早赎回价（Call Back），即是如果本来这份ELN的年期是半年，在一个月后任何一日（一般都至少收一个月利息），只要该挂勾股票的股价升破该赎回价，这份合约便会实时终止。你又要再找另一个挂勾对象了。

   我以近期颇受欢迎的一只挂勾股票阿里巴巴（09988-SW）为例，以一个假设的条款来说明。

   假设阿里巴巴今日的收市价是280元，你买入20万的阿里巴巴ELN，行使价是85%，年期6个月，赎回价是105%。

   即是说，如果6个月后的到期日，阿里巴巴的股价低于238元（280 x 0.85），你就要以238元的价钱买入阿里巴巴（用20万去除238元得出买入的股数，不用经纪佣金）。

   不过，如果一个月后任何一日收市时（首一个月不设赎回，即是可以稳收一个月利息），阿里巴巴的股价升至294元（280 x 1.05），该ELN就会马上终止，银行会退回你的20万本金，以及给付你所得的个多月利息！

   好了，先让大家消化一下以上数据，下次再谈。

   作者电邮：lkslo@yahoo.com

   （photo：iStock）