上次提到，ELN（Equity Linked Note）是我们退休后可以考虑的其中一种收息工具。但我要再强调，这只是我们三合一退休方案中，除了股票、物业或年金外，第三类资产中一篮子定息工具的其中一个选择。

   尤其是，你本身对股票有兴趣，又以收息为主要目的，加上不介意或有能力接了挂勾的股票便可。

   上次我以近期颇受欢迎的一只挂勾股票阿里巴巴（09988-SW）为例，说明了近年ELN的普遍条款。

   大家需要知道的，是行使价，即是万一该股票下跌，跌到哪个价位，你便要接货。这个行使价会以百分比来标示，假设是85%，即是以你当日买ELN时，挂勾股票收市价的85%为接货价。

   另外，近年的ELN，普遍多了一个赎回价，一般会是稍高于挂勾股票当日的价格，例如105%，但有时也会是100%，甚至再低一点的。换句话说，如果你挂勾的股票继续升，一个月后，你这份ELN肯定会被赎回，那你就要再找另一只股票去挂，或再挂同一只股票（由于股价不同了，即使条款相同，实际的接货价或赎回价会不同了）。

   除了行使价之外，近年的ELN也多了一个“气垫价”（Airbag），这个价会比行使价再低一些，例如行使价是85%，气垫价可能是75%。意思是，你挂勾的股票，到期日时要跌至75%才需要接货，只不过，用来计算你要接多少货的价格，则仍然是行使价。

   心水清的朋友应该会想到，如果出现这种情况的话，你买入的股票价格，会再高于当时的市价。形势上，你是比较惨的，但不要忘记，这是很极端的情况下才会出现的。

   不过 也不是所有ELN都有这个“气垫价”的，如果你不喜欢，也可以不选择。但要记住，所有这些条款的变化，都会影响你收的“利息”。

   举例说，如果其余条款相同，一份接货价是85%的ELN，“利息”会比一份接货价75%的ELN高，因为75%的ELN，接货机会比85%低！这个很易理解吧！

   另外，今时流行的ELN，最普遍的年期是6个月，当然也有3个月，或一年，但始终不及6个月的普遍。

   还有一点要提的，我一直说“一只”挂勾股票，其实，近年最流行的ELN，不是挂一只股票的，而是挂两只。过去也曾流行挂“一篮子”股票的，但可能较复杂，所以不流行，反而挂两只是较为市场接受。

   挂两只的话，自然两只股票都有行使价（即接货价）、赎回价和气垫价（如有的话）。简单来说，挂一只和挂两只的分别是，计赎回时，要两只股都升破赎回价才会赎回；但计接货时，即期满日，则只要其中一只跌破行使价都要接货。如果两只股票都跌破行使价，则要接表现较差的一只（只会接一只股票的）。

   好了，我大致交代了ELN的操作和相关条款，大家先消化一下，下次再跟大家谈谈“选股之道”。

   作者电邮：lkslo@yahoo.com

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