连续两次交代过ELN（Equity Linked Note）到底是怎么一回事。简单来说，它可以作为我们退休后其中一种收息工具。

   虽然ELN是所谓的结构性产品（Structured Products），即衍生工具（Derivatives）的一种。一般来说，衍生工具要比正股的风险高一些，但ELN其实有点不然。

   某程度说，甚至比股票还要低一些，因为它的最大风险就是“接了股票”。问题是，如果这些股票你是愿意接的，接了之后又有息收，那么，即使出现“接货”情况，也不是太坏的情况吧！

   当然，接货的一刻，你账面上肯定是亏钱的。但不要忘记，如果当日你直接买入该正股，可能亏更多呢！因为ELN的接货价肯定比你做ELN当日，该正股的股价要低。至于低多少，就视乎你的ELN条款。

   好了，现在要谈谈“选股之道”了。但我想强调一点，以下我的看法，是针对退休后所做的ELN。

   首先，正如早前所说，我们所收的“利息”，会跟你选择挂勾的股票有直接关系，波动愈大的股票，“利息”就愈高；相反，波动愈低的股票，“利息”就愈低。

   我们买ELN，最主要目的是赚“息”，如果可以的话，当然是不要接股票，因此，我们不应该选波幅太大的股票去挂，因为波幅大的股票，接货的机会也较大。

   试想想，如果每次都接货的话，即是会绑住你的资金。如果市况偏弱，你可能要等一段长时间才能“松绑”。如果是这样的话，试问你可以有多少资金去不断接货！

   也基于以上原因，如果可以选择的话，最好选比较“价外”的ELN，所谓的“价外”，即是较偏离现价的行使价，例如你选择的股票，现价是10元，如果有9元或8元两个行使价选择的话，你最好选择8元。当然，距离现价愈远的行使价选择，“利息”也会愈低，原因是接货的机会也较低。

   另一点是，最好选择年期较短的ELN。早年推出的ELN，大多数都是3个月期的，但后来再出的ELN，年期选择很多，有些是挂一年，甚至更长的。总的来说，我会建议选年期较短的，最好是半年之内。同样地，年期较短的ELN，“利息”也会低一点。

   最后，在选择挂勾股票时，我会强烈建议挂一些有息派的股票，因为万一要接货，也可以继续收息。而且，高息的股票，防守性始终较强。

   不过，近期推出的ELN，很多都是挂当红的科技股，例如腾讯（00700）、阿里巴巴（09988-SW）、美团点评（03690-W）、京东（09618-S）和小米（01810-W）等等，当中只有腾讯有息派。但如果可以挂中移动（00941）或一些收息股，例如领展（00832）和港铁（00066）等都可能较好。

   作者电邮：lkslo@yahoo.com

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