有留意本栏的读者应该知道，长期以来，我的爱股都是腾讯（００７００）。但２０１９年阿里巴巴（０９９８８）（下称阿里）来港第二上市后，我在本栏写过一篇题为《腾讯（旧爱）阿里（新欢）平起平坐》的品评，因为我当时“爱”上了阿里！

　　“这两只内地科网巨擘，都是最有前瞻性眼光和策略的大型企业，我实在不想放弃任何一只，所以，我才决定，两者我都会买，不过，我不会完全用新资金买阿里，而是会减持部分腾讯（过去几个月已经稍为减持），套现去买阿里呢！”这是我当时的说法。

　　各位，我确实身体力行地这样做，所以，相比起２０１９年，我现时手上的腾讯已经少了接近一半，套现的资金再加少许新资金，全都转投了阿里。

　　一年多过去了，现在来一次中期检讨时，可能会证明我“贪新忘旧”的策略是错的，因为当日阿里来港第二上市时，腾讯股价大约３３０元，阿里的招股价则是１７６元。

　　昨日（２５日）腾讯的股价报６９１﹒５元，比当日升了１﹒１倍；而阿里昨日收报２４３﹒４元，只比招股价上升三成八。

　　不过，或许有人认为，以昨日的股价去论高低或许不公平，因为阿里股价曾经高见３０９﹒４元，即是较招股价高七成六。但如果大家都以高位计，腾讯的升幅曾高达１﹒３４倍，两者的幅度虽然收窄了，但腾讯仍然跑赢阿里一大截。

　　到底为什么会出现这种情况？大家可能马上想起“蚂蚁事件”吧！是的，“蚂蚁事件”是阿里股价转弱的导火线。大家应该记得，阿里创办人兼前主席马云，在蚂蚁上市前夕公开批评内地银行业的监管制度，触发监管机构叫停蚂蚁的上市。

　　然后，蚂蚁要作重大的整改，所谓“整改”，说穿了就是要改革蚂蚁的金融业务，当中最重要就是贷款业务。总之，这样一改，就令到蚂蚁的估值大幅下降，至于何时可以再上市，现在仍然说不准。蚂蚁的估值降低，自然影响主要股东阿里的估值了！
　
阿里市值反落后腾讯
　
　　更甚的是，就在这个时候，中央好像也特别针对阿里，以打击“平台经济”和反垄断为名，向阿里这类新经济股开刀，进一步吓怕投资者。自从蚂蚁搁置上市后，基金大户开始减持阿里，阿里股价自此就明显落后大市。

　　但另一边厢，踏入２０２１年之后，内地很多公募基金成立，大手配置中概股，腾讯自然是首选，促使腾讯股价急升至７７５﹒５元的历史高位，即使经历这个星期的调整，腾讯股价昨日仍收报６９１﹒５元！

　　以市值计，２０１９年阿里来港第二上市时，腾讯只有３万亿元左右，还不及阿里；但以昨日收市价计，腾讯的市值已达６﹒８万亿，但阿里只是５﹒３万亿，在此消彼长之下，现在阿里的市值已落后腾讯两成多。

　　当然，如果我们细心分析，今时今日的现象，也不难解释，因为腾讯和阿里的经营理念确实有点不同。

　　首先，两位创办人的性格，可能已经决定了两家公司的命运？！大家都知道，马云一向高调，这可能跟他较擅词令和英语水平较高有关，所以，他特别乐意接受传媒，尤其是外国传媒的访问。但说得多，错的机会自然也较多。

　　相反，马化腾较为不擅词令，英语水平也不及马云；所以，他较少公开发言或接受传媒访问。但中国人有句老话，叫闷声发大财。马化腾领导下的腾讯，似乎真的做到“闷声发大财”。

　　即使有任何政策风险，好像总是烧不到腾讯，就算有，也可以很快解决，例如前几年，监管机构曾经一度停止向腾讯等手游公司批出游戏版号，就令腾讯股价转弱，但腾讯的反应很快，推出一连串措施，以防止年青人沉迷电脑或手机游戏。事情解决后，腾讯股价也回复正常。

　　但我认为，创办人的性格不是最重要，最重要还是两家公司的经营策略不同。首先，腾讯和阿里的最大分别是，前者专注内地市场，但阿里则倾向国际化。

　　在中美关系恶化的日子，阿里的海外业务自然受到冲击。腾讯也曾经想过向海外拓展，但收购ＷｈａｔｓＡｐｐ失败后就放弃这个策略，现阶段来说，证明是正确的。
　
腾讯永远令人安心
　
　　当然，腾讯的核心业务是游戏，也比起阿里的电商更具防守性。另外，腾讯和阿里在经营上还有一个很大的不同处。按照马化腾的“半条命”理论，因为腾讯最强的地方是互联网和连接，但互联网正在颠覆各行各业。马化腾自认，他们不是每个行业都熟悉，所以，他们会将“半条命”交托予别人，自己只专注于互联网和连接。

　　在执行上，大家会见到腾讯不断入股一些公司，但也不会占控股权；而阿里则不同，他们很多时是整家公司买下，自己直接去“颠覆”该行业，例如大家会见到阿里健康（００２４１）、阿里影业（０１０６０）等公司，他们看好外卖业务，会自己搞个饿了么，看好物流，会搞个菜鸟。

　　相反，腾讯看好外卖业务，只会入股美团（０３６９０），看好短视频，只会入股快手（０１０２４），但都是少数股权。所以，你不会见到很多公司是打正腾讯旗号的。

　　由此可见，两者在经营理念方面是很不同的，长远来说，我不敢百分百肯定腾讯的策略一定好过阿里，但这是权衡风险与回报之后的考虑，腾讯的策略相对安全，但如果顺境的话，回报可能不及阿里。当然，我不排除几年后，腾讯会改变策略，加大海外的投资。

　　另外，腾讯较多承接中央和地方政府的互联网项目，而阿里的重点则是商业层面。相对来说，政府项目也是较稳定和可靠的，因为政府很少会赖账吧！

　　总括一句，我这个旧爱，确实愈来愈可爱，永远都令人安心；但新欢也不是差，只是有少许任性，需要更多时间调整。所以，我不想始乱终弃，如果近期股市回落，我会两者都适度增持。

　　“平起平坐”的想法仍然不变！