过去两天，美国不同年期的债息都出现下跌，当中又以较长年期的债息跌幅较显著。日圆作为对美债息变化最敏感的货币，昨晚（27日）一度攀升至153.71兑1美元（根据路透社数字）水平。美债息为何跌？将带来什么影响？

回顾去年联储局的巧妙减息操作

　　回顾去年8月，当时美国劳工部突然把先前公布的就业数字大幅向下调，继而联储局主席鲍威尔在全球央行年会(Jackson Hole)释放出减息讯号。虽然联储局真正落实减息日子有待9月19日的议息会，但实际上从8月开始，联储局基本上已被市场认定进入了减息周期。这一转变使当时美元急跌，大量资金明显走进了经济实力较强的内地去寻找投资机会，使人民币以至内地股市当时曾一度大升。美元流失之快令联储局提高了警惕，并在往后的声明中，明显给予市场一个感觉，就是联储局不会急于减息，甚至有加息的可能。但现在回看，联储局在此期间实际上是在减息，且从去年9月至今已累积减了1厘息。

　　为何我要提起这段往事呢？因为在这半年期间，联储局主席鲍威尔确实做得非常出色：一边减息，一边保持着美元汇价强势。有一点必须理解，美国表面看经济数字虽好，但实际上是依靠大量借贷（发债）去支撑，而这做法难以长久，必须尽早减息去纾缓经济压力。但由于美国债务实在太大，市场对美元已严重失信心，一旦失去高息支撑，美元随时可能无以为继，所以才出现了上述鲍威尔的巧妙操作。

特朗普揭了联储局底牌

　　但上周四（23日）在瑞士举行的世界经济论坛上，美国总统特朗普却呼吁联储局尽快减息，并表示他比联储局更懂得货币政策，这就揭露了联储局的底牌。难怪在之后的两个交易日，美国具指标性的10年期债息便率先作出反应急跌，昨晚更一度跌穿4.5%水平。

　　本周四（30日）香港时间凌晨3时，联储局将公布议息结果，维持息率不变是意料中事，我们要观察的，是鲍威尔如何力挽狂澜，一方面继续执行他的减息计划，另方面又保持着市场资金留在美国。

提防美加供应链断裂损害两地经济

　　除了联储局议息会，大家也不能忽略本周六（2月1日）这天，因据特朗普指，他将在当天起对加拿大所有货品正式征收25%关税。我们要关注的，首先是当天美国会否真正执行此方案，及如何执行；其次是若一旦执行，会否导致美加两地供应链断裂，从而对两地经济带来冲击，当然亦要留意加拿大对美国的反击行动等。相信这一切变化，将使今个春节长假变得相当热闹。

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