继内地三大金融监管部门公布刺激经济“组合拳”后，中央政治局亦罕有地在9月召开会议。会议强调，要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，切实做好基层“三保”工作，更首次提到“促进房地产市场止跌回稳”及“大力引导中长期资金”进入股市。内地大力救市令人惊喜，凸显中央进一步防范经济下行的政策决心，股市应声反弹，虽然政策方向良好，但实际果效仍取决于地方落实的情况。虽然股市暂时反弹，但仍非牛市开始。

股市非牛市开始

   汲取金融海啸后4万亿元救市经验后，内地当局对于“大水漫灌”有所保留。这次最正面的是改变了以往“挤牙膏”式的零散政策，而是发放了务必搞好经济及重振楼市的强烈讯息，不过政策最终能否落实执行仍然有待观察，因过往屡见“大门开、小门不开”的问题，内地公务员采取终身制，在经济差、中小企表现欠佳时，为免犯错，公务员倾向只贷款予安全度较高的央企或国企，导致中小企未能得到应有的支持，而央企及国企则把闲置资金投向炒卖活动，造成不健康的现象。

多元化发展减少倚赖房地产相关税收

   内地楼市过去一直都是大涨小回，但近期却大幅调整，令市场信心受损。楼市下跌涉及多项因素，包括供过于求及三条红线过严等，即使放宽首付，投资者仍然不敢入市，若要短期内消除市场戒心，必须有重大政策配合，惟一旦用力过猛，炒风重燃，又会衍生另一个问题。

   当局最新公布的措施，相信短期对楼市有刺激作用，但长远而言，仍要视乎供需。当局亦提出要造好质量，控制供应。未来内地不宜再大规模卖地，必须开拓其他行业，减少对房地产相关税收的依赖。

致力提振消费

   近日上海市宣布，派发5亿元人民币服务消费券，以提振当地消费，另有指，财政部及民政部计划向包括孤儿等社会特困人士，发放单次生活补助，这些举措扶助力度比疫情时更强，加上股市反弹，均有利消费。除了货币政策外，当局这次亦辅以财政政策，加上美国减息，增加了内地货币政策的灵活性。

   如无意外，股市料已见底，但若中美关系恶化，欧美基金再减持中资股，股市随时重现沽压，因此股市虽然反弹，但暂时不能轻言牛市已经开始，就算中东基金可能入市，其规模能否与欧美基金媲美，仍难预测。

注1：本文为个人观点。

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