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拜登与鲍威尔说空话
石镜泉
作者:石镜泉评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2023-02-08 09:02:38

作者介绍

作者为资深投资者。

  拜登与鲍威尔同日讲话,拜登讲的是国情咨文,鲍威尔讲的是息。在这些官式讲话中,投资者可会得到什么指引?

  投资者要留意,拜登没有讲了什么,但对鲍威尔则要留意他讲了什么。

  拜登这次的国情咨文,会被他视为2024年再选的站台词,因此他会讲他做了的丰功伟绩,对被打脸事则不会提及。

  鲍威尔这次讲话,会是继上周五(3日)靓爆就业数据后的乘胜追击,基本上应是通胀未退,高息仍续。

  对市场言,市场会关心拜登怎去处理美国债上限。拜登应不会详谈,会轻轻带过,但强调美参众两院为美国整体利益,终会如以前N次国债上限的所谓“危机”,再度提高国债上限,以安投资者之心。如连这个安抚之言也不讲,就会使华尔街弹起了。



(istock)


  自上周五的靓爆就业数据后,市场会关注美储局的加息高度和持续多久。如市场认为鲍威尔有些松口,鸽鸽地,美股就升,美汇会跌,金会升;但如鲍威尔仍鹰足全场,美股会跌,美汇会升,金会跌。

美债有危机

  不过有几点,是拜登和鲍威尔不会触碰,以至全不提及的。

  (1)为什么美十年国债与3月期票据间的息差,这一年来收窄以至有时倒挂了,据以往这个数据的表现,是衰退将临(图一)。



  (2)衰退将临,拜登你会做什么去拯美国受困人士于水火?鲍威尔,为什么还会逆着去加息,使美经济更惨?

  当美十年国债与美3月期票据息收窄时,就反映货币供应萎缩(图二)。资本主义市场的运作原则是有钱使得鬼推磨,Money Makes The World Goes Around,有水放水,无水散水。公司不够钱(息高了借不起)便收缩业务,以至关门;工人失业,便会无消费或少些消费。美国是个消费支撑其经济的国家,消费少了,经济便会差以至衰退。



  美国政府大量发债去支付其国用,撑乌克兰打俄,借得多,息便要付多。又碰上美储局又加息,即是自2022年3月起(美储局加息之时)在之后发的美债便要付较高息。而买入之前较低债息的美国债人士、机构,在今时债息上升下,其所持国债的市场价便会跌(债价与债息成反比走势,债息升,债跌便跌,反之反是)。

  美国政府目前每年要付逾8500亿美元的债息(图三),而且正急升中,因为美储局急加了息嘛!



  美政府除了要付大量债息外,在衰退期间,美政府还要多付这个那个的保障金、救济金、食物券、医疗福利金等等。另外退休人多了,社会保障金的发放亦要多了。图四是美政府在近年这类支出的增长情况,在这2.88兆的水平上,这个增长在来年是会持续快增长的。



  本来在2020年至2021年美30年国债息跌到2厘以下,以至一度低至0.99厘时,美政府是可以透过买回以前较高债息的债,来减少未来的美债息支出(图五)。如没有新冠疫,美国政府是可以透过这个舞弄,使美国未来的财政收支健康些,这亦是美储局一直想美通胀压回至2%之下的原因。但是并不易,因为美政府仍是出多于入,终会使国债上限提升再提升,这个恶性循环可以怎解决?



  拜登和鲍威尔都不会讲,投资者只好自己处理,应对这个美债危机的爆破。


  投资涉风险,每位投资者承受风险程度不一,务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。


  《经济通》所刊的署名及/或不署名文章,相关内容属作者个人意见,并不代表《经济通》立场,《经济通》所扮演的角色是提供一个自由言论平台。

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