舜宇光学(02382)公布业绩，去年盈利按年升1.46倍至27亿元人民币，末期息增1.43倍至53.2港仙，收入则升21%至383亿元人民币，惟集团对未来展望保守，指面对逆全球化程度持续加剧，国内产能过剩引发内卷式竞争与产业加速整合，将对企业产品创新、运营效率与组织韧性提出更高要求。富瑞虽指舜宇去年下半年毛利率及纯利超预期，但仍维持“持有”评级。舜宇股价今早(25日)急跌逾8%，半日成交达10几亿，看来暂未宜吸纳。

（舜宇网页截图）

去年盈利按年升1.46倍收入升21% 末期息倍增至53.2港仙

　　舜宇光学截至去年12月31日止年度盈利约26.99亿元人民币，按年升1.46倍，每股盈利2.4816元人民币，拟派末期股息每股53.2港仙，按年增1.43倍。集团去年收入382.9亿元人民币，按年升20.9%，因为智能手机市场的复苏使得手机镜头及手机摄像模组收入增加；汽车智能化的快速发展带动车载镜头及车载模组收入增加，及受益于OMI的需求上升，XR相关业务收入也增加；以客户地区计，中国占286.9亿元人民币，按年升34%；中国除外的亚洲收入61.5亿元人民币，跌15%；欧洲收入19.9亿元人民币，升32%；北美洲收入13.1亿元人民币，升21%。按货品种类划分，年内光学零件外部销售收入117.1亿元人民币，按年升23%；光电产品外部销售收入261.6亿元人民币，升21%；光学仪器外部销售收入4.3亿元人民币，跌18%。

　　集团去年毛利70亿元人民币，按年升52.6%，毛利率为18.3%，按年升3.8个百分点，主要受益于产品结构的改善，手机镜头和手机摄像模组的毛利率提升。

舜宇：逆全球化程度持续加剧 内卷式竞争与产业加速整合

　　舜宇光学指，随着汽车智能化进程的不断加速，高级辅助驾驶系统(ADAS)基本成为新上市汽车的核心配置，ADAS车载镜头的搭载率不断提升。2024年集团车载镜头的出货量较上年增长约13%至约1亿件。手机镜头业务方面，随着全球智能手机销量回暖，集团手机镜头在2024年的出货量较上年增长约13%至约13.2亿件，持续保持全球第一的市场份额。

　　展望未来，集团称，全球经济放缓和技术创新带来了市场的深度重构。逆全球化程度持续加剧，国内产能过剩引发内卷式竞争与产业加速整合，这将对企业的产品创新、运营效率与组织韧性提出更高的要求。

富瑞：去年下半年毛利率及纯利超预期 予目标价90元

　　富瑞发表最新研报指，舜宇光学去年下半年毛利率及纯利超乎预期，反映供需及市场竞争情况较健康，而且任何相较于去年下半年平均售价、毛利率趋势正面的展望都令人鼓舞，维持“持有”评级，目标价90元。

　　另星展近日指，受到人工智能手机加快普及以及中国具身人形机械人崛起的推动，预期舜宇2023至2026年盈利年均复合增长率将达73%，机械人应用和AI手机的光学部件规格升级将推动光学零件高端化发展，并有助提升产品平均售价和利润率，相应将其2025及2026年盈利预测分别上调3%及7%，维持“买入”评级，目标价由106元升至110元。

黄玮杰：忧换机需求减兼车载镜头出货增长慢 宜待回至合理水平才吼

　　辉立证券董事黄玮杰于今日《开市Good Morning》节目指，智能手机市场经历3年低潮，去年终于回暖复苏，但市场担心换机潮周期比以前长；去年一轮换机过后，今年换机需求恐已透支。另外，舜宇虽有造车载镜头，但去年出货量只增长13%，增幅不算大。而集团指，逆全球化程度持续加剧，国内产能过剩引发内卷式竞争与产业加速整合，这将对企业产品创新、运营效率与组织韧性提出更高要求，可见集团亦看到未来存在挑战。虽然舜宇在车载镜头方面属于龙头，仍有增长空间，但市场仍有其他竞争对手，现时自动驾驶发展对镜头需求那么大，舜宇出货量也只增13%，令人担心。

　　黄玮杰续指，舜宇、瑞声(02018)及丘钛科技(01478)等手机设备股之前炒作去年智能手机市场复苏，股价都已升了不少，其中舜宇与丘钛毛利率相差一大截，舜宇毛利率有18%，丘钛只约6%，惟丘钛胜在体量小，炒起来升幅可以很大，不过，若论基本面，宁愿等舜宇调整至合理吸引水平吸纳。而瑞声亦公布业绩没多久，股价今日跌穿20天线，三只股份之中，特别是舜宇及瑞声走势都明显落后，可能仍未跌完，不要急于吸纳。他又提及比亚迪电子(00285)由去年11月到今年2月一直“上山”，几乎于什么位买都可赚钱，但近一个半月由最高61.55元跌下来，至现时40几元，于什么位买都输钱，总之跟势买赢面始终较大。

　　舜宇半日跌8.36%收报78.4元，成交14.73亿元。其他手机设备股亦普遍急挫，瑞声跌8.88%报47.2元，丘钛科技跌4.33%报8.17元，比亚迪电子跌9.69%报42.4元，高伟电子(01415)跌5.15%报30.4元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、采访组，整理：李崇伟）