为什么要拿2023年3月16日来做文题？因为这日，对美股后向有重要意义。

　　8日前，高盛估计，由3月16日起，至4月28日，美股会进入个禁公司回购期。公司回购，一直是支持这些年来美股上升或不跌的动力。上次约1月，在公布第四季美GDP前，也是个禁公司回购期，美股照升无误。但今时3月，不同于今年1月，今年1月市场没有这么多的担惊受怕，但今时不同了。

（AP图片）

今晚美股走向意义重大

　　由去年5月至今，美标普500基本是在个方框(约3800至4200区)来移动（图一），也基本上是在200天平均线(老番十分看重这个200天线的支持力)。在8日之前，标普500是刚在这个走势的支持位上，这亦是100天和200天线所在（图二），一旦下破，势应向淡。对比图一和图二，标普500已下破了这个模型走势的底支持，只要在3月16日，即今日，在没有公司回购的支持下，下破了图一的方框底后，应会再进一步向下移动。

　　至于3月16日(即今日)及之后的标普会否真往下走，取决于：

　　(1)银行缺钱事能否平安过渡；

　　(2)美储局会否不放鹰而改放鸽；

　　(3)美债；

　　(4)CTA基金取态。

　　以上的(1)、(2)、(3)点，可以从MOVE这个指数来知晓。

　　至14日为止，美债的波动，波至2009年以来的高位。美债有个MOVE index（图三蓝线），MOVE与普罗投资者熟悉的股的VIX对比，虽然VIX也急升，但跟债券的MOVE对比是否小巫见大巫了。

　　今时市场对“息”事是极度敏感的，而息跟债必然心连心。当MOVE index波动大，即是债市波不平，一不好，就会市场反艇，涉股的VIX就必波动。今时债股必紧密连动，要知股之VIX，先知债的MOVE。

　　至于第(4)点的CTA基金就要先解释一下。

　　CTA是Commodity Trading Advisor基金的简称，不要以为他们是只买卖商品股，指数、汇，都是商品，他们的投资范畴可用一句总括：有得炒就炒。这些基金喜趁热闹，即波动大的市场、投资品才引到他们落迭，他们可以用主观(个人看市)策略或量化策略。至3月9日CTA基金投放于股市的比重约达35%，不算太高(可至50%)，但肯定不少(最淡时见-20%)。如他们突然看淡市场，他们的沽货力量就不可小看了（图四）。

　　又有人用了个量化模型去估这些持了股的CTA基金，在之后沽货的意欲很强，他们叫个做downside convexity（图五红线）。要留心这个图是估到今年5月15日的可能发展，为什么会有强的downside convexity？美国银行的策略师Wilson在13日一篇报告内写：

　　Wilson reiterates his view and sums up his view： “...we view last week's events as just one more supporting factor for our negative earnings growth outlook。。。In short, Fed policy is starting to bite, and it's unlikely to reverse even if the Fed were to pause its rate hikes or quantitative tightening。。。i.e., the die is cast for further earnings disappointments relative to consensus and company expectations。”

　　简译过来，上周事件加强了他们看淡今年公司盈利的预期，他更强调无论美储局暂停加息与否，今年美股公司盈利已确会不济。公司盈利前景减，投资来做什么。

　　对于2023年的公司盈利，由于是靠估，各估各不同。市场是估2023年的第一、二季，公司盈利会减，但到第三、四季，美股的赚钱能力就回来了（图六），无水晶球就炒短线一点好了。

　　近数天美股的大波动，是否已作了浪淘沙，将弱者淘了出去，留下的都是强者，可顶风浪？笔者不知，看今晚3月16日美股表现再说。

　　摩根士丹利有个MSI指数(Market Sentiment Indicator)，近日是往下跌的（图七）。MSI又准之时，股民就惨了。

　　投资涉风险，每位投资者承受风险程度不一，务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。

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