姊妹们，踏入牛年之后，港股果然牛气冲天，恒生指数“快快手手”已经升上31000点水平，而科技指数更屡创新高（恒生科技指数昨日回落，收报10591点）。

　　过年前我提到，过去几次大牛市时，都会出现一些疯狂新股，那种“狂”包括大量投资者涌去认购，部分可能是首次认购新股的，而当中也有大量投资者是借钱认购的，结果导致超额逾千倍。

　　另外，最“狂”当然是上市后，尤其是上市首日的股价升幅，例如当年的Tom.com，即今日的TOM集团（02383），首日挂牌大升3.35倍，至今仍然是一个纪录，令到只要认购到这些新股，就可轻易赚大钱。

掷逾$5300万才稳获1手

　　由鼠年底再掀起的新股热潮，一直延续至牛年初，今次的情况又如何？

　　鼠年底上市、也是首只短视频平台股的快手科技（1024-W，下称快手），首日挂牌大升1.6倍（招股价115元，首日收市报300元），之后稍为消化一下升幅，两日后又再急升，在鼠年最后一个交易日升至接近400元水平。牛年回来之后升势未停，复市首日已经冲破400元水平，昨日回落，收报393.6元，仍比招股价上升2.4倍。

　　当我们还未及评价快手是否疯狂的时候，另一只新股诺辉健康（6606-B，下称诺辉）招股。这只从事研发直肠癌、宫颈癌和其他癌症筛查的B仔（未有盈利的生物科技公司），招股获得106万人认购，超额4,132倍，冻结资金8,440亿元。虽然这几个数字都不及快手，但它有其他数字比快手更夸张，那就是分配比例。

　　诺辉的1手中签率只有2%，快手是4%，即是如果你只入票抽1手，会再少一半机会抽到诺辉。原来，今次你要认购200万股、即4,000手，才稳获1手。姊妹们，你知道认购200万股要多少钱吗？

　　诺辉的招股价26.66元，认购200万股，就要拿5,300多万元出来，我相信，没有太多人可以拿到5,000多万元出来抽新股吧！有的都只会借孖展，但借孖展是要付利息的。

　　以今次市场借9成孖展的普遍息率2.88%计，今次因为适逢假期，要计7日利息（一般只计6日息），合共要付2.6万多元利息。如果只分到500股，每股的利息成本便是53元左右，即是诺辉首日上市要升至80元才开始有钱赚。但更惊人的是，即使你借大额孖展，原来最多也只可以分到1手（500股），有关的计算请看附表。

　　我在本栏提过，借钱认购新股的两个风险是“分得多”或“分得少”。前者是遇到上市后股价下跌，分得愈多就蚀得愈多；后者是分得太少，令到股价升幅未能抵销利息成本。今次诺辉的个案就属于后者。

或导致投资者减借孖展

　　姊妹们，从诺辉的例子看，新股真的有愈来愈疯狂的趋势。但从正面的角度看，今次的教训，可以让投资者减少孖展借贷。

　　如是的话，日后的超额认购倍数有望降低，令抽中新股的机会回升，因为现在的超额认购，其中很多都是水份来的，因为只要你担心会大幅超额，降低你抽中的机会，你就会借孖展，如果你已经借孖展，就会加大孖展额。在骨牌效应下，便导致诺辉这种情况，即是借尽去抽也不会分得太多。香港是自由市场，我希望今次市场可以自我调节，即是稍为冷却新股的“借贷疯”。

　　前次我跟姊妹Alice谈到过去20多年，港股出现过的3只疯狂新股，对照今时今日的新股狂潮，我初步的看法仍然是今日的新股未及当年狂，但由于今日花了篇幅谈诺辉，就留待下次再续吧！

　　作者电邮：tong_lydia223@yahoo.com.au。