上日的品评提到，虽然整体大市仍然不明朗，但旅游概念股应该可以确认走出谷底。而我也推介了两只旅游概念股，分别是全球最大的网上一站式旅游平台携程集团（０９９６１－Ｓ）（下称携程），以及全球最大的免税品店经营商中国中免（０１８８０）（下称中免）。

　　奈何过去一周，港股继续寻底，这两只旅游概念股也显著调整，其中携程已经蒸发了今年以来的升幅，短期走势转弱，但即使如此，该股仍然跑赢大市一大截。我认为，只要用分段收集的策略，作一个中线投资，应该会有不俗收获的。

　　此外，我还想补充一点。过去两年，旅游相关的消费因为疫情大跌，现在疫情受控，这一刻无疑会出现“报复式旅游”，但要完全回复至疫情前的水平，甚至再有增长，可能需要很长时间，因此，不能期望这些股票的股价可以很快创新高。

　　事实上，我也指出过，经过今次疫情，商务旅游未必可以完全“恢复原状”，因为很多跨国的小型会议或商务拜访未必需要以“实体”形式进行，而是可以透过视频解决。但无奈地，商务旅游的消费，比观光旅游大得多。因此，酒店旅游业仍然需要作出更多变革，才可以令业务重拾升轨。

　　另外，针对携程来说，内地一日未完放宽入境检疫限制，只靠境内游是不足以令公司业务回复正常的。而且，万一疫情升温，政府又会要求民众减少旅游，甚至就地过节或就地过年，这样就连境内游也不能成行，对携程始终是不利的。
　
中免是政策“敏感”股
　
　　补充过我对携程的看法后，想再补充一下中免的情况。其实，它的情况跟携程相若，如果内地仍然采取严谨的入境检疫措施，外国人始终不会愿意去内地旅游或公干，这对中免的口岸免税品店经营是有打击的。

　　即使境内游的意欲仍然强劲，同样地，如果疫情稍为严峻，政府又会劝吁民众减少出行，这样也会打击中免的口岸店业务。

　　另外，正如上次指出，中免过去两年的整体业务不受疫情影响，全靠它在海南岛的离岛免税购物城的生意大升。但不要忘记，这个纯粹是靠国家政策，一来中央想打做一个离岛的免税购物城来推动消费，二来为了扶持中免，才放宽购买免税品的金额。若非如此，中免的业务已经大受打击。

　　正因如此，中免是典型的政策受惠股，但未来的政策是否继续，或是否会收紧实在难料，所以，投资中免必须有心理准备要面对政策风险。当然，如果内地真的放宽入境检疫政策，那么，这方面的政策风险便可以被抵销，或变得不太致命。

　　另外，中免上市只有两个月左右，主要的基石投资者所认购的股票，只有半年禁售期，即是说，还有大约４个月，禁售期便结束。人工智能第一股的商汤（０００２０），股价在禁售期结束后的大跌教训，大家应该记忆犹新，历历在目吧！

　　虽然这些事件未必会在每一只半新股中出现，但对小投资者来说，这始终是有阴影的，尤其当中免的股价已经累积一定升幅时。

　　除了携程和中免之外，今次我想再推介一只旅游概念股给大家参考，这只股票我在两三年前也品评过，那就是同程旅行（００７８０）（下称同程），该股票前称同程艺龙，因为它是由同程和艺龙两间公司合并而成。

　　同程专注于火车和机票的订购服务，而艺龙则专注酒店预订服务，两者合并后，成为内地三大网上旅游平台之一。去年１２月，公司改名为同程旅行，名字不再暧昧，而是打正旗号，跟旅游有关了。

　　同程于２０１８年１１月来港上市，招股价９﹒８元，经过几年的“颠簸”后，股价仍有升幅，昨日收市报１３﹒６８元。虽然升幅不算多，但考虑到同程是直接受疫情影响的股票，这个股价水平其实已经收货了。
　
同程旅行业务具韧性
　
　　更难得的是，２０２０年疫情最初在内地爆发时，同程的生意纵然倒退，但仍能赚钱。而当２０２１年疫情稍为纾缓时，盈利便可大幅增长，超越２０１９年的数字，这一点比起携程是有过之而无不及的。

　　奈何今年首季至第二季时，内地疫情又再升温，而且主要大城市都受到严格的封控，导致旅游和出行都受到严重干扰，经营才出现轻微亏损。我估计，下半年的情况应该有改善。
　
跟大股东腾讯合作无间
　
　　另外，值得一提的是，同程的主要股东并非别人，就是刚才提到的携程，它是第二大股东，持股大约两成一，而最大股东更是腾讯（００７００），持股近两成二。

　　早年同程与腾讯签下５年独家协议和５年优先续约权，于２０１７至２０２６年间，独占微信钱包内订票订酒店的入口，并与腾讯大数据合作，在该平台作互动广告。能够在月活跃用户已逾１０亿的超级应用程式上享有优先曝光权，自然是对同程的发展起了很大的支援作用。

　　去年同程成功再与腾讯续约，在微信支付界面中拥有两个“入口”，令到去年的活跃用户中，有八成是来自微信支付的界面。而且，同程还跟腾讯其他平台合作，例如搜一搜、ＱＱ音乐、ＱＱ浏览器和腾讯视频等等，以更程度上提高知名度和直接的生意机会。

　　另外，我又颇欣赏同程的创意营销，例如他们首创用“机票盲盒”的手法去推销机票，这都令同程在艰难的环境下仍然得到业务机会。因此，如果大家想找一只纯粹的旅游概念股，以网上代订酒店和交通工具为主要业务的同程，应该是另一个不俗的选择，也可以是携程的“替代品”。

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