经过９月份暴跌之后，全球投资市场踏入１０月份，似乎有个好开始，一定程度上出现“报复式”反弹。不过，短期来说，美国加息阴霾未过，后市仍然不明朗。

　　但另一边厢，新冠肺炎已经变成本土病，在平衡了防疫和经济之后，各国陆续放宽入境限制，刺激旅游业复苏，经济活动也逐步复常。因此，全球旅游业已经露出曙光就可以肯定。

　　中国香港也推出了０＋３的入境政策，这两个星期的感染个案未见回升，当中的输入个案也保持平稳，看来短期内有机会进一步放宽至０＋０，即是完全取消所有检疫措施，这对刺激旅游业复苏至关重要。

　　只可惜，内地仍然采取较严谨的入境检疫措施，主要是７＋３，即是入境后要在指定酒店集中隔离７天，然后再加３天居家医学监测。既然有其他选择，我相信，暂时没有外国旅客想去中国旅游的。但即使如此，内地本土旅游仍然炽热，国庆长假期间，内地主要旅游景点仍然人头涌涌。想到旅游，首先当然令人联想到旅游股和航空股。

　　但经过新冠疫情大流行之后，我认为航空业已经无法回复昔日的光景，因为有可能丧失了大部分商务旅游的生意，就算不是所有，至少都会减少了五成以上，因为很多会议都可以透过视频进行。真正不能取代的出行，就只有观光旅游。

　　因此，我会倾向挑选大型的旅游平台股，以及一只独一无二的旅游概念股。心水清的读者或许已经想到，在中资股之中，除了航空股外，选择其实不多，前者明显是携程集团（０９９６１）（下称携程），而后者则较为冷门，其实是上月才上市的中国中免（０１８８０）（下称中免）。
　
携程恶劣日子已过
　
　　携程是内地以至全球最大的网上一站式旅游平台，内地的市场占有率约两成，而全球计，也有７％市场份额。她以Ｃｔｒｉｐ（经营内地高档市场），Ｔｒｉｐ﹒ｃｏｍ（经营国际业务），Ｑｕｎａｒ（去哪儿，主要经营内地二三？城市低端旅游市场）和Ｓｋｙｓｃａｎｎｅｒ（天巡，原为英国一家旅游信息搜索公司，后来被携程收购了）等品牌在内地，以至全球提供一站式的旅游产品和服务。

　　携程于去年４月来港第二上市，最终招股价２６８元，上市初期股价一度升至３２６元的高位，其后反复向下，最低是今年３月时的１２３﹒３元。但上月港股大跌时，携程股价最低也不过１８９﹒８元，然后很快又大幅反弹，尤其是昨日，股价逆市升４﹒５％，收报２４０﹒８元。

　　我相信，携程最恶劣的日子已经过去，虽然今年上半年仍然录得９﹒２亿元（人民币．下同）的亏损，但如果单计第二季，其实已经转亏为盈，赚了６９００万元，而当中的国际业务已经大幅回升。

　　内地第二季时仍受疫情影响，主要城市相继封控，但下半年的情况已经好转，加上国际业务的增长势头，随着全球主要旅游城市逐步放开入境限制，这方面的业务增长应该更可观。

　　我相信，最迟明年，携程的经营应该可以回复至２０１９年疫情前的水平，当年携程的盈利达７０亿元呢！以此计算，携程明年的预测市盈率只是１８倍左右，其实相当吸引呢！

　　至于中免，它是内地以至全球最大的免税品店经营商，刚于８月２５日才上市。由于市况低迷，当时只能以中间价左右的１５８元招股，但仍然是今年以来集资额最大的新股。

　　值得一提的是，首日挂牌碰上本港刮台风，交易所于早上停市，当日只得半日市。中免取消了原定的上市仪式，股份照样上市，但开市后股价急挫，最低跌至１２０元，但之后大幅回升，收市时没升跌。

　　当翌日公司补办上市仪式后，股价就显著造好，收报１６４﹒４元，升４％。除了再翌日即市曾经跌低过招股价之外，往后中免的股价持续向好，昨日收报２０６﹒６元，虽然下跌３﹒２元，但比起招股价仍然大升三成。不要忘记，同期上市的多只新股，很多都已经破底，个别的跌幅更逾几成呢！
　
免税品政策利好中免
　
　　由此可见，投资者对中免是很有信心的。我也相信，春江鸭已经知道，疫情对中免的影响已经消退。过去两年，即使内地采取严谨的防疫措施，导致旅游业受到严重冲击，但中免的收入和盈利仍然持续增长。

　　中免去年的收入达６７７亿元，增长近两成九，盈利９７﹒３亿元，大增六成四。虽然口岸的免税品店受疫情影响，收入大减，但政府在这时却放宽免税品政策，鼓励发展海南岛成为内地最大的离岛市场，内地游客前往海南岛旅游，只要不出境，就可以免税购物。

　　２０２０年７月，中央大幅放宽有关政策，包括每人每年可在海南购买免税品的金额，由３万元大幅调高至１０万元；又撤销每件货品单价不超过８０００元的规定；再扩大免税品的种类，以及撤销化妆品、手机和酒精以外商品的数量限制。

　　这一系列措施令到２０２０年中免在海南免税品城的收入大增一倍多，而２０２１年再进一步增加五成七，完全抵销疫情令口岸店的损失。

　　如果内地陆续放宽入境限制，中免的收入仍有很大上升空间呢！有关中免的其他品评，以及其他旅游相关股的介绍，下次再续。

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