对于阿里巴巴（０９９８８）（下称阿里）这只股票，不同人或许有不同的感受，但我相信，大部分仍然持有阿里股份的，都应该是它的拥趸兼铁粉，应该会有一种爱之深，恨之切的情怀。而我也相信，愿意继续持有的，就是相信它的股价不应如此，总有一日翻身的。

　　今年３月底，我在本栏写过一篇题为《期待阿里的第二春》的品评，事缘当时阿里宣布了一个架构重组计划，主要是将集团分成六大业务，各自成立集团公司，并寻求独立上市，以体现各项业务的价值。

　　结果，这次架构重组的消息，令到阿里股价再度受刺激，但有点可惜的是，股价最高也只能升至１００元水平，之后又再无以为继，昨日收报８２﹒２元，只比消息公布前的８０元水平稍好。

　　其实，论到刺激作用，应该是今年１月的时候最厉害。当时传出蚂蚁集团的整改有了结果，那就是阿里的创办人马云，同意放弃蚂蚁集团的控制权，让蚂蚁脱离阿里的控制，而马云只保留他在蚂蚁的经济利益。

　　这个时候，刚好马云又在泰国现身，进一步消除对他个人的不利揣测，结果，阿里股价在１月份升了两成半（最高升至１１８﹒５元），成为当月升幅第二大蓝筹，仅次于比亚迪（０１２１１）。

　　谁不知，这原来又是另一条“人道走廊”，踏入２月之后，阿里股价又反复跌破８０元的水平，最后就迎来马云在杭州出现，以及上文提到的架构重组消息了。
　
架构重组对股价刺激不大
　
　　只不过，这次架构组重的“威力”更弱，只能令阿里一度重返红底股行列，而且更是昙花一现，５和６月份，阿里股价也只能在７６－９０元的区间上落。

　　老实说，作为阿里的小股东，看见阿里股价如此不济（当然，部分原因也是和大市有关的，未必完全是阿里自己的问题），也是很心急的。但我发觉，阿里管理层可能比小股东更心急呢！

　　事缘架构重组的消息公布之后，就马上传出，从事物流业务的菜鸟，好大机会成为第一家分拆出来的子公司，只不过，不久之后又再没有消息。

　　到了上周二（２０日），马云又再公开露面，这次还在阿里集团旗下阿里云的园区。他跟现任主席兼首席执行官张勇一起饮咖啡，显得十分雀跃。

　　同日晚上，阿里就公布了一次重大的人事变动，日间跟马云谈笑风生的主席兼首席执行官张勇，原来会于９月辞任集团职务，专心处理阿里云的上市计划。阿里云被认为是阿里集团重组方案中，最具价值和前景的公司。

　　某程度上，这个人事变动的消息，对阿里股价完全没有刺激作用，因为阿里股价在消息公布后回落。尽管如此，几日后，就有更多关于阿里分拆公司的进度传出来。

　　综合各方面的消息，当中两家公司有望今年之内就上市，其中包括最早传出令年内会成事的菜鸟，另一家是从事线上线下新鲜食品零售和餐饮的盒马鲜生（下称盒马）。

　　值得一提的是，本来盒马是归入淘宝天猫集团的，属中国商业业务。而最初的公布是，淘宝天猫会继续归入集团公司，不会独立出来，但后来又决定将当中的盒马分拆上市。

　　如果论估值，当然以菜鸟较大，初步估值可能高达１５０亿至２００亿美元（约１，１７０亿至１，５６０亿港元）。如果成事，有可能是今年最大宗的新股上市。

　　但市场上已有多家物流公司，加上有传顺丰会来港第二上市，以及东南亚物流服务供应商极兔（Ｊ＆Ｔ　Ｅｘｐｒｅｓｓ）正密锣紧鼓地筹划来港上市，吸引力难免被摊薄。
　
集团分拆盒马，寄予厚望
　
　　因此，估值小一截的盒马反而值得大家关注，因为盒马是马云在２０１６年１０月提出，探索“新零售”模式的先头部队。２０１７年时，马云曾经现身盒马的门市，在店内高举皇帝蟹的相片，让外界对盒马留下深刻印象。

　　表面上，盒马是一家超级市场，但又不是一般的超级市场，它是集合餐饮、实体零售和电商，并采用店仓一体的模式运作的，因为除了售卖新鲜食材和杂货外，也提供即场煮食服务，例如顾客在店内购买海鲜后，可以即场交予店内的厨师烹煮。

　　据报导，现时盒马拥有约３００间家自营门店，主要位于内地一、二线城市，其中上海最多。去年的业务高速发展，业绩也录得正增长，而近期重点就是积极提高毛利率、降低线上定单的履约成本，尽快满足上市要求。

　　我认为，想阿里股价真的有突破，可能要等这些公司落实上市才可见到了，而我作为小股东的一份子，感受到阿里管理层那种积极的态度，也算有点安慰了。总而言之，我仍然期望阿里的第二春。

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