原定2月4日生效的对墨西哥、加拿大关税，以及2月27日放风的对中国加征10%关税，终于未见最后一刻变脸，而自美东时间周二（3日）午夜（北京时间中午1时）生效。川普无视美股重挫而坚持去马，固然有关税“可征可停”的朝令夕改先例，但白宫式“擦鞋（吹捧）”效应和贸易顾问纳瓦罗（Peter Navarro），可谓“功”不可没。

美股重挫，加中两国反制

   周一（3日）下午，当特朗普在白宫对传媒称“（启动征税）已无余地（no room left）”后短短数分钟，道指跌幅从600多点扩大至逾900点，美股三大指数收市齐挫1.5%-2.6%。去年11月6日以来“特朗普交易”的升幅接近全数抹去，第二大贸易伙伴加拿大宣布“分两步对1550亿美元美国商品征收25%关税”报复，而第三大贸易伙伴中国则宣布，“将对部分美国商品加征最高15%关税”，简直是天怒人怨。

中国宣布，将从10日起对部分美国商品加征最高15%关税。

   但特朗普坚称，关税是“非常强大的武器”，此番言论显然跟关税将导致通胀上升、经济减速的主流叙事有出入，尤其是亚特兰大联储最新模型预期美国首季GDP跌2.8%。

白宫“擦鞋”制造业回归

   那么，特朗普对关税近乎偏执的迷恋来自哪里？排除“极限施压”和“表演激进主义”测试对手底线，白宫官网几乎无日无之的“擦鞋”式新闻简报，足以一窥他的内心世界。

白宫官网以《周一早上的胜利：特朗普效应》为题，指美国制造业正在关税背景下蓬勃发展。

   就在宣布关税即将生效的同日，白宫官网以《周一早上的胜利：特朗普效应》为题，指美国制造业正在关税背景下蓬勃发展，包括本田预计在印第安纳州生产下一代思域（Civic）混合动力车；以及《特朗普总统任内又一历史性投资》，台积电最新宣布将在亚利桑那州投资1000亿美元建设芯片厂。

供应链、成本效益成考验

   若细究上述“好消息”，拥有本田、丰田、通用等车厂的印第安纳州，15%至20%的汽车就业岗位依赖北美供应链，而墨西哥2023年、2024年对美国的汽车零部件出口分别高达780亿美元、900至950亿美元（预估）。

台积电在亚利桑那州的芯片厂，仍困扰于熟练劳动力短缺及高工资成本、当地水资源紧张等。

   再看台积电，其2020年起在亚利桑那州已累计投资650亿美元建设三座芯片厂，其中第一座已于去年底开始量产4纳米芯片，但仍困扰于熟练劳动力短缺及高工资成本、当地水资源紧张等。台积电早前估计，其美国工厂的运营成本将比台湾至少高20%，而未来建设成本亦势较5年前大幅膨胀。

纳瓦罗鼓吹通胀大幅下降

   供应链、成本对“美国制造”的顺利运作及获利能力构成挑战，客户是否愿意为此持续支付产品溢价，亦充满不确定性。

白宫贸易顾问纳瓦罗深信，特朗普第二任期的“3D（deregulation、doge、drill）”将令通胀大幅下降。

   不过，极力为关税背书的纳瓦罗就指，特朗普第一任期时的关税并未导致通胀，而第二任期的“3D（deregulation去监管、doge政府效率部、drill大规模开采石油）”，亦将令通胀大幅下降。他甚至指，最新将关税称作“战争行为”的巴菲特，忘记自己曾写过一篇关于“贸易逆差为何危险”文章，指美国逆差下降带动美元升值，以及投资提升生产力和工资，都将抑制通胀。

   此MAGA理想化愿景会否成真？连跌三个月的美国消费者信心指数，以及低见四个月低的十年期美债殖利率，都在闪现警报声。

   撰文：金子安