据报主力投资内地集成电路产业的“大基金”三期成立，注册资本达3440亿元人民币，规模超上两期总和，刺激芯片股今日(27日)飙升，其中中芯国际(00981)在全球半导体代工厂中攀升至第三位，股价最多飙约8%至16.58元。不过，中芯早前公布今年首季盈利按年跌69%，毛利率跌至13.7%，在基本面未有太大改善下，仍可看高一线吗？

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国家大基金三期成立注册资本3440亿人币 料续投资半导体产业

　　另方面，天眼查App显示，国家集成电路产业投资基金（简称“大基金”）三期股份有限公司近日成立，法定代表人为张新，注册资本3440亿元人民币，经营范围为私募股权投资基金管理、创业投资基金管理服务，以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动，企业管理咨询。股东信息显示，该公司由财政部、国开金融有限责任公司、上海国盛（集团）有限公司、中国工商银行股份有限公司、中国建设银行股份有限公司、中国农业银行股份有限公司、中国银行股份有限公司等19位股东共同持股。

　　大基金一期和二期分别在2014及2019年推出，规模分别为1387亿元及2000亿元人民币。此前外电报道指，大基金一期和二期资金主要投资于集成电路产业，包括但不限于半导体设备板块，以支持国内半导体产业快速发展和自主创新，已投资了数十家公司，包括本土芯片制造龙头企业中芯国际和长江存储科技有限公司等。大基金三期在美国对中国芯片和人工智能产业技术限制大幅升级的背景下开始筹集资金，规模远超过第二期基金，预计继续第一、二期的投资方向，重点投资于半导体产业链的关键环节和技术进步，促进集成电路产业的整体发展。

首季晋身全球晶圆代工厂第三位 市占率6%仅次台积电三星电子

　　另外，根据Counterpoint Research的最新报告，中国最大芯片制造商中芯国际在2024年第一季度的全球晶圆代工市场中排名第三，市场占有率为6%，较去年同期的5%略增，成功超越了美国GlobalFoundries和中国台湾联电，首次在全球半导体代工业务中攀升至前三名，只位于台积电(TSMC)和韩国三星电子之后。台积电和三星电子在同一季度分别拥有62%和13%的市场占有率。

　　中芯国际此次的崛起得益于中国市场对CIS（图像感测器）、PMIC（电源管理IC）、物联网和显示器驱动IC等产品需求的恢复。公司第一季收入达17.5亿美元，同比增长19.7%。据报告，该公司80%以上的收入来自中国市场。进入第二季，中芯预计由于持续的强劲需求，收入将再增加5%至7%。

　　作为全球最大消费电子组装市场，中国消费全球将近50%的半导体。而中芯在降低对外国技术依赖方面，被视为中国政府实现半导体产业自给自足的重要棋子。然而，由于美国的出口限制，中芯被禁止购买极紫外光刻机，这直接影响了其生产高科技芯片的能力。

首季纯利按年跌69%毛利率跌至13.7% 瑞银吁沽售大摩叫减持

　　值得一提，中芯早前公布今年首季业绩，纯利约7179.2万美元，同比跌68.9%，环比跌59%。营业收入17.5亿美元，同比升19.7%，环比增4.3%，毛利2.4亿美元，同比跌21.3%，毛利率13.7%，跌7.1个百分点。首季全球客户备货意愿有所上升，出货179万片8吋当量晶圆，环比增长7%，产能利用率80.8%，环比提升4个百分点。公司高管预计今年二季度总体持续“量增价跌”趋势，即出货量继续上升，而晶圆平均销售单价因产品组合变动而下滑，今年全年营收增速目标为超过8%。

　　瑞银发表研报指，中芯首季收入按季增长4%至18亿美元，高于季度增长0-2%的指引，公司预计第二季收入将按季增长5%-7%，势头并将延续至第三季，惟将其今明两年每股盈利预测分别下调14%和6%，以反映较佳的需求前景，更多被定价侵蚀和折旧飙升所抵销，维持目标价13元，评级“沽售”。另富瑞指，中芯首季毛利率按年跌7.1个百分点，但分别较该行、市场和指引预期高出3.1、2.1和3.7个百分点，主要由于利用率(UTR)较高。管理层注意到紧急订单激增，促使上半年增长指引达20%，但富瑞忧虑客户只是将今年下半年的订单推前到上半年，维持“持有”评级，但将目标价由16元升至16.64元。摩根士丹利则将中芯目标价由16元降至13.8元，维持“减持”评级，大摩指虽然中芯产能使用率复苏，但庞大资本开支、成熟制程的晶圆价格战加剧，将会继续压抑公司的毛利率表现。

陈政深：基本面差纯炒概念升幅有限 料续于15至18元上落

　　艾德金融执行董事陈政深表示，中芯基本面不见有太大改善，股价料续于15至18元上落，除非大基金三期讲明会大额投资中芯，否则若纯炒概念股价升幅有限。另外，中芯虽然成为全球第三大晶圆代工制造商，但其市场占有率只有6%，距离排名第二、市占率达13%的三星电子固然很远，与排名第一、市占率逾60%的台积电更没法比。而三星电子除了芯片生产技术本已领先中芯很多外，在供应链方面更不似中芯受到外国限制。至于台积电，其在先进芯片制造技术上又远胜三星电子。总之，整个半导体代工市场排名第二以下的制造商，其股票都不太值得吸纳。

　　中芯今日升7.43%收报16.48元，成交11.79亿元。其余芯片股亦普遍急升，华虹半导体(01347)升11.47%报19.82元，ASMPT(00522)升4.18%报97.1元，上海复旦(01385)升5.83%报11.62元，晶门半导体(02878)升3.7%报0.28元，宏光半导体(06908)升1.19%报0.425元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、中国组、采访组，整理：李崇伟）