在加息和加息预期的阴霾下，恒生指数昨日跌穿了今年３月的低位，当时恒指的即市低位是１８２３５点，而昨日的即市低位是１７９６５点，收市报１８１４８点，两个指数都低于３月时的低位。

　　昨日是美国今年以来第五次加息，幅度仍然是上次的０﹒７５厘，令到联邦基金利率升至３－３﹒２５厘的区间，也是２００８年以来最高水平。

　　今年以来，联储局已经累积加息３厘，但联储局的位图显示，今年余下的两次议息（１１月１－２日和１２月１３－１４日），好大可能会合共再加息１﹒２５厘，令到联邦基金利率升至４﹒２５厘之上。而且，明年仍有可能加息，这就成为昨日港美两地股市再跌的原因。

　　２０１５年的加息周期，联储局历时３年，共分９次，每次不多不少的，都是０﹒２５厘，合共才加息２﹒２５厘（联储局所加的是联邦基金利率（Ｆｅｄｅｒａｌ　Ｆｕｎｄ　Ｒａｔｅ））。但今个加息周期只花了半年，便已加息５次，合共３厘。而且，正如刚才提到，加息周期似乎还未结束。

　　由此可见，今次加息周期的“杀伤力”，实在非同小可。回顾今次加息的原因，核心当然是通胀高企，而通胀高企的背后原因是供应失衡，导致物价飙升，尤其是资源价格。而供应链失衡的主要原因当然是疫情，此外就是俄乌战争。

　　另外，美国经历了几年的量化宽松货币政策后，也需要逐步缩表和收水，收紧银根自然会推升市场利率。无奈地，这一切事情都在同一时间发生，所以，利率上升的幅度和速度都超乎市场最初预期。
　
疫情受控战事升温
　
　　幸好，全球疫情在某程度上已经受控，因为疫苗面世，加上已有不少人染疫（幸好最新的Ｏｍｉｃｒｏｎ变种病毒传染性虽然高，但严重性大大降低），即是人工和天然的免疫屏障已经筑起来，令大部分国家开始放宽防疫政策，加速经济活动的复常。

　　但俄乌战争历时半年多，目前不但没有停火迹象，反而有升级之虞，因为俄罗斯总统普京宣布局部动员（等于征兵），似乎要为长期作战做准备。他甚至扬言不惜发动核战，保卫国家。这就令人担心，俄乌战事对全球经济的打击，中短期来说都不会结束。

　　至于美国的缩表和收水行动，或许有机会因为经济恶化要稍为放慢，但方向上始终会收紧，令到游资纷纷离开新兴市场，重回美元资产。相对地，非美元资产都要继续下跌。

　　另一方面，近来中美在经济上的交锋仍然是外弛内张。继早前的芯片法案，明显打压中国的半导体工业发展外，上次提到的鼓励发展本地生科技术，即使不是冲着中国而来，也明显笼罩着保护主义色彩。环球经济从过去的全球化，一下子走了回头路，回归本土化，这对企业发展并非好事。

　　至于中国方面，在疫情反复，但防疫措施趋紧的情况下，经济滑波也是意料中事。而内房企业的债务危机又未见消除，令到政府推出的各项刺激经济措施，成效未能彰显。

　　无论以恒生指数或国企指数计算的大市，虽然年初至今的跌幅只有两成半左右，但个别股份的跌幅，动辄都达三至四成，个别跌幅更逾七成。以股王腾讯（００７００）和阿里巴巴（０９９８８）这两只科技龙头为例，年初至今的跌幅都逾三成，腾讯更接近四成。

　　而我在本栏有推介的碧桂园服务（０６０９８）（下称碧服），年初至今的跌幅竟高逾七成，实在始料不及。至于上期品评的药明生物（０２２６９，下称药明），跌幅也近五成。我另一只推介的赣锋锂业（０１７７２）（下称赣锋），跌幅已算克制，但也跌近三成。
　
锁定３只增长股低吸
　
　　撇开这些中资股，连港交所（００３８８）这只本土的，也是独家的“主场股”，今年以来也要跌近四成，市况之差可想而知。

　　但股市从来都是各走极端的，不是超买就是超卖。今次我好肯定，部分股票已经超卖了，但问题是，已经是时候入市吗？换句话说，现在是满街平股，但你是否够胆现在就去捡呢？！

　　正如上文所说，以美国为首的西方国家，加息周期应该还未完结，因为通胀仍未受控。因此，无论股份有多便宜，似乎仍然要忍手，因为现在可能仍处于熊市之中，而熊市的特点就是股价反复向下，一浪低于一浪。它不会急挫，只会慢慢阴干，当中也有反弹，令人错觉市况已经逆转。

　　在我上面提过的超卖股份，我会锁定碧服、药明和赣锋，因为这３只股份不但有盈利，而且高增长，估值本来是过高的，但经过今年以来的急跌，已经由过高变成过低，但入市时机就要看息口见顶的讯号了。