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满街平股几时可买?
罗国森
作者:罗国森评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2022-09-23 12:13:37

作者介绍

资深投资编辑及投资专栏作家,擅长分析及品评中资股,曾担任《香港经济日报》旗下《投资理财周刊》执行编辑。2006年10月出版第一本财经专书《让你富起来》,2009年5月出版另一本财经书《逆市淘金》。罗现职投资理财顾问,并取得注册财务策划师资格(CFP)。

  在加息和加息预期的阴霾下,恒生指数昨日跌穿了今年3月的低位,当时恒指的即市低位是18235点,而昨日的即市低位是17965点,收市报18148点,两个指数都低于3月时的低位。

  昨日是美国今年以来第五次加息,幅度仍然是上次的0﹒75厘,令到联邦基金利率升至3-3﹒25厘的区间,也是2008年以来最高水平。

  今年以来,联储局已经累积加息3厘,但联储局的位图显示,今年余下的两次议息(11月1-2日和12月13-14日),好大可能会合共再加息1﹒25厘,令到联邦基金利率升至4﹒25厘之上。而且,明年仍有可能加息,这就成为昨日港美两地股市再跌的原因。

  2015年的加息周期,联储局历时3年,共分9次,每次不多不少的,都是0﹒25厘,合共才加息2﹒25厘(联储局所加的是联邦基金利率(Federal Fund Rate))。但今个加息周期只花了半年,便已加息5次,合共3厘。而且,正如刚才提到,加息周期似乎还未结束。

  由此可见,今次加息周期的“杀伤力”,实在非同小可。回顾今次加息的原因,核心当然是通胀高企,而通胀高企的背后原因是供应失衡,导致物价飙升,尤其是资源价格。而供应链失衡的主要原因当然是疫情,此外就是俄乌战争。

  另外,美国经历了几年的量化宽松货币政策后,也需要逐步缩表和收水,收紧银根自然会推升市场利率。无奈地,这一切事情都在同一时间发生,所以,利率上升的幅度和速度都超乎市场最初预期。
 
疫情受控战事升温
 
  幸好,全球疫情在某程度上已经受控,因为疫苗面世,加上已有不少人染疫(幸好最新的Omicron变种病毒传染性虽然高,但严重性大大降低),即是人工和天然的免疫屏障已经筑起来,令大部分国家开始放宽防疫政策,加速经济活动的复常。

  但俄乌战争历时半年多,目前不但没有停火迹象,反而有升级之虞,因为俄罗斯总统普京宣布局部动员(等于征兵),似乎要为长期作战做准备。他甚至扬言不惜发动核战,保卫国家。这就令人担心,俄乌战事对全球经济的打击,中短期来说都不会结束。

  至于美国的缩表和收水行动,或许有机会因为经济恶化要稍为放慢,但方向上始终会收紧,令到游资纷纷离开新兴市场,重回美元资产。相对地,非美元资产都要继续下跌。

  另一方面,近来中美在经济上的交锋仍然是外弛内张。继早前的芯片法案,明显打压中国的半导体工业发展外,上次提到的鼓励发展本地生科技术,即使不是冲着中国而来,也明显笼罩着保护主义色彩。环球经济从过去的全球化,一下子走了回头路,回归本土化,这对企业发展并非好事。

  至于中国方面,在疫情反复,但防疫措施趋紧的情况下,经济滑波也是意料中事。而内房企业的债务危机又未见消除,令到政府推出的各项刺激经济措施,成效未能彰显。

  无论以恒生指数或国企指数计算的大市,虽然年初至今的跌幅只有两成半左右,但个别股份的跌幅,动辄都达三至四成,个别跌幅更逾七成。以股王腾讯(00700)和阿里巴巴(09988)这两只科技龙头为例,年初至今的跌幅都逾三成,腾讯更接近四成。

  而我在本栏有推介的碧桂园服务(06098)(下称碧服),年初至今的跌幅竟高逾七成,实在始料不及。至于上期品评的药明生物(02269,下称药明),跌幅也近五成。我另一只推介的赣锋锂业(01772)(下称赣锋),跌幅已算克制,但也跌近三成。
 
锁定3只增长股低吸
 
  撇开这些中资股,连港交所(00388)这只本土的,也是独家的“主场股”,今年以来也要跌近四成,市况之差可想而知。

  但股市从来都是各走极端的,不是超买就是超卖。今次我好肯定,部分股票已经超卖了,但问题是,已经是时候入市吗?换句话说,现在是满街平股,但你是否够胆现在就去捡呢?!

  正如上文所说,以美国为首的西方国家,加息周期应该还未完结,因为通胀仍未受控。因此,无论股份有多便宜,似乎仍然要忍手,因为现在可能仍处于熊市之中,而熊市的特点就是股价反复向下,一浪低于一浪。它不会急挫,只会慢慢阴干,当中也有反弹,令人错觉市况已经逆转。

  在我上面提过的超卖股份,我会锁定碧服、药明和赣锋,因为这3只股份不但有盈利,而且高增长,估值本来是过高的,但经过今年以来的急跌,已经由过高变成过低,但入市时机就要看息口见顶的讯号了。


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