曾几何时，内银股是散户至爱，因为有好一段日子，买内银股可以“财息兼收”，但过去几年，内银股陷入低潮，市盈率低至３－４倍，息率高至７－８厘，甚至更高，也乏人问津，持有内银股变成赚息蚀价。

　　不过，踏入２０２２年之后，整体内银股似乎有复苏迹象。以今年首季计，八大内银股，包括工商银行（０１３９８）（下称工行）、建设银行（００９３９）（下称建行）、中国银行（０３９８８）（下称中行）、农业银行（０１２８８）（下称农行）、招商银行（０３９６８）（下称招行）、交通银行（０３３２８）（下称交通）、中信银行（００９９８）（下称信行）和邮储银行（０１６５８）（下称邮储行）都跑赢大市。

　　其实，从去年起，个别内银股已经率先跑出，当中包括招行、邮储行和交行，它们分别是去年１０大升幅国指成分股的第６至第８位股票，升幅分别是两成半、两成四和一成半。

　　而今年首季度，交行和邮储行继续领先大市，再升逾一成，只有招行好像在抖气，但传统的四大国有商业银行却在这个时候接力，其中中行和农行均升一成二、建行和工行则升９％，齐齐跑赢大市。

　　这也难怪，原来去年内银股的业绩已经有改善，八大内银的盈利增长平均都逾一成或以上。大家不要见笑，对内银股来说，一成的盈利增长，已经很不错了。过去几年，内银股的盈利增长只是１％－２％，难得今次有一成升幅，已经教人喜出望外了。
　
内银增长放慢有迹可寻
　
　　内银增长放慢也是有迹可寻的，因为大部分内银股的盈利基数已经很大，要有显著增长实在不易。

　　此外，近年内地经济增长率已经一年不如一年，从几年前的“保八”到今年预计的５﹒５％，中国已经从发展中国家，逐步迈向已发展国家的水平。银行是百业之母，经济增长放缓，自然难有强劲增长。

　　当然，我个人认为，虽然生意难做，息差不断收窄，但内银股仍然可以透过削减开支、提高效率，以及减低坏帐率去达致增长，这个空间仍然存在的。

　　回看过去我对整体内银股的看法，包括“只有四大内银才值得买”、“内银股只有收息的价值”、“内银股也是高风险板块”以及“内银还有能力派息吗？”等等，我发现，原来我对内银的看法真的愈来愈淡。

　　不过，话得说回头，八大内银是本港上市公司之中最赚钱的几家公司之一，从投资的角度，它们是不应该被忽视的。只可惜，内银有所谓的政策性贷款，即是衡量是否批出贷款，不是看贷款人的质素，以及还款能力，而是有没有“政策需要”。

　　今时今日，传统的“政策性贷款”也许已经淡化，但为了推动经济实质增长，它们还是有任务的，最近几年就是“让利”，即是要以低息贷款给中小企，以扶助它们发展。

　　这个结果可能会是，内银愈做生意，资产质素就愈差。当然，当中不排除有些是内银股自己判断错误而批出的贷款。但过去几年，外资对内银股“敬而远之”，主要原因就是担心内银股的资产质素，其中的关注点就是内房债和地方债。

　　自从“三条红线”的政策推出后，内银的内房债务危机应该已经得到处理（不是完全解决），余下来还有一些是地方债，但这主要影响个别城乡的商业银行，对以全国业务为主的八大内银，相信影响有限。
　
派息比率１０年不变
　
　　只可惜，以该八大内银股这么赚钱，但它们的派息比率长时期都维持在三成左右，可谓１０年不变，实在说不过去。今时今日，派息比率至少要达五成才算及格呢！

　　今年以来，大部分国企都提高派息比率去留住股东的心，例如中电信（００７２８）、中移动（００９４１）和中海油（００８８３）等等，唯独内银股依然故我，因此，即使内银股有转强迹象，它们的实际派息也有增长（因为盈利有增长），我对内银股的兴趣仍然不大。

　　不过，由于大部分内银股仍处低位，所以，它们的股息率普遍仍然有７－８厘，如果现价吸纳，息率确实是吸引的（只有招行和邮储行的息率较低，只有３厘和４﹒５厘左右），但绝对不是慷慨呢！

　　不过，大家仍然要留意，这个息率水平仍未扣除一成股息税的，即是要打九折；再者，内银股仍是一年派息一次，未必适合退休收息人士。

　　总结一句，我对内银股的取态仍然是可以考虑，但必须以收息为主，以及集中该八大，其他规模较小，又或者是城市的商业银行，也是不宜沾手的。即使如此，该八大内银，也只能是收息股组合内的一小部分。

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