美国联储局于本周三（18日）宣布减息0.5厘，这是去年9月联邦基金利率升至5.5厘的高位后首次调低利率，但投资市场即时反应与预期不同，美元及美债息率同时上升，金价及美股则先跌后升，部分原因是联储局主席鲍威尔对未来再减息的机会加了「注脚」，他表示不能假设减息50点子是未来新的节奏，另些因素则是市场仍在消化这一轮减息对经济、资金流等影响。

　　笔者认为鲍威尔的讲话是管理市场心理预期及为自己买保险，但可以肯定的是未来联储局对美国经济数据的重点已从「通胀」转向「就业数字」，而金、股、汇等市场亦会对就业相关数字作出敏感反应。其实，从联储局最新公布的今年至2026年经济(GDP)增长及核心PCE通胀预测数字，较6月所作的预测为低，而失业率预测则有所调升，就显示联储局亦预见美国经济有放缓迹象，因此，有理由相信联储局是刚展开新一轮的减息行动。

　　至于本港利率，金管局亦即时将贴现率下调50点子至5.25厘，汇丰及中银香港等多家银行亦意外地将最优惠利率调低50点子，降至5.625厘，减幅较市场预期为大。由于美国于2022年3月以来累积加息5.25厘，期间本港最优惠利率只调升0.875厘，但从近期银行同业拆息逐步回落的情况看，反映市场资金较充裕，银行采取进取的减息行动，把储蓄存款利率亦降0.25厘，以减低利息成本，未来定期存款利率亦将逐步下调，避免息差收窄。

　　虽然今次美国及香港减息幅度较预期为大，但美股是否可继续创新高？而港股又是否有机会追落后？回顾上一轮美国减息周期在2019年7月展开，当时以7个月时间将利率调低2.25厘（联邦基金利率降至0.25厘），港股及美股均出现近半年的升势，虽然其后因为疫情影响，令港股表现较美股逊色，但两市走势模式仍颇为相近。2021年港股及美股开始逐步分化，港股在2021年2月见顶，而美股受利率回升的阴影影响，于2021年短暂见顶后，便一直上升，港股期间虽有反弹，但整体走势仍以反复向下为主。

　　另一方面，由于港美未来减息幅度不一样，港股及美股可能继续分化，港股除受息口因素影响之外，中美关系、内地经济表现及资金流向对港股走势尤其关键。

　　美国减息令美元回落，有利其他国家货币回升，尤其对新兴市场汇率有帮助，资金有望回流区内。内地在过去两年的货币宽松政策相对审慎，如今美国进入减息周期，将为内地货币政策提供宽松空间，有助内地经济增长，可望吸引资金流入估值偏低的港股及内地股市，大家宜密切留意资金流入情况。而科网股及汇控(00005)、渣打(02888)等国际性银行股可候机吸纳。

　　至于美股方面，市场关注美国经济增长是否软着陆，若美国经济出现明显放缓及企业盈利增长不如预期，投资者会对估值偏高的美股较敏感，股价料相当波动，部分资金或流向其他个股，七大科网巨头表现将更为参差。但由于各国经济形势正在转变，加上政治局势不明朗，在未有更佳投资对象或市场之前，大多数资金料暂仍留在美元资产，而债券市场受惠程度较美股为高。

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