Happy FED Day!“加息”加出了“减息”的效果。联储公开市场委员会(FOMC)本港时间周四(5日)凌晨一如预期宣布上调联邦基金利率50基点及6月启动缩表。继续在52周低位附近沉闷躺平的美股，却出乎意料因一句说话而直线抽升。不过，回想科技股在3月议息后亦曾一度状态神勇，接下来的市场，是将复制2000年的愈跌愈深，还是1978年的否极泰来？

拒75基点如“额外开恩”，美股大升

   联储最看重的通胀指标PCE，3月续高出2%目标逾两倍之际(6.6%)，死不承认“信誉问题”的主席鲍叔(Jay Powell)，终于继2000年5月后，再度单次会议加息50基点；值得一提的是，4月鼓吹“不排除75基点”的圣路易斯联储行长布拉德对这次加幅投了赞成票。此外，联储确定6月起缩表，每月上限475亿美元，9月起扩至950亿美元。

(FED Twitter)

   议息结果尽在预期，惟鲍叔稍后记者会上表示，“75 basis point increase is not something the committee is actively considering(加息75基点并非委员会积极考虑中的东西)”，成为美股在沉闷中爆发的导火索－－周一(2日)刚录52周新低的纳指领衔急弹3.2%，带动木头姐一路挨打的ARKK飙升5%；标指、道指同升3%、2.8%。

   不过，回想三大指数在联储上一次议息(3月17日)后也曾有一轮连续拉升，惟纳指4月录得2008年10月以来最差月度表现。面对加息周期，接下来是将复制2000年的愈跌愈深，还是1978年的否极泰来？

需求端成降通胀希望，或殃及软着陆

   暂且不论Amazon、Netflix、Meta等科技股巨头，首季刚揭盅史上最慢营收增速；也抛开昔日市场宠儿Paypal、Spotify、Zoom、Robinhood、Uber等纷纷较去年高点腰斩一半有多，单看鲍叔预告“未来几次会议应续以50基点幅度加息”以及缩表路线图，是否意味利空已出尽？

   问题的关键是，承认“Inflation is much too high”的鲍叔，能否凭“工具”和“决心”令高通胀降温。在供给端，无论是加息50基点还是75基点，都显然既不能疏通停泊于上海港外的集装箱挤压，也无法增加粮食、能源、化肥、棉花等供应。事实上，承担全球约17%集装箱运量的马士基的首席执行官Soren Skou刚警告，下半年可能充满动荡，通胀不是暂时的。

   唯一的希望或在需求端，同日揭盅的4月ADP私营部门就业报告显示仅新增24.7万人，录大流行复苏以来最慢，其中小企业当月裁员12万人。而随着加息增加信用卡、房贷等负担，分析师已预期全美大型银行存款水平将现二战以来首次下滑。

   加息、缩表既出，遭逼到墙角的鲍叔对降通胀、软着陆两大目标能否“既要、且要”？等待见证历史……