美国联储局连续第三次忽略总统特朗普的减息要求，一如预期维持利率不变，主席鲍威尔担忧关税导致通胀与失业率双升，重申不急于减息，市场目前预期7月较大机会重启减息。本港三大发钞银行汇丰、中银香港(02388)及渣打香港维持最优惠利率(P)不变。本地地产股及银行股今日(8日)股价普遍偏软，其实两者之前都已回升不少，有大行指近期港元拆息大跌对地产股带来正面影响，应如何部署？

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鲍威尔：不急于调整利率 关税或增失业率及通胀上升风险

　　联储局结束一连两日议息会议，于当地时间周三(7日)宣布维持联邦基金利率目标区间于4.25厘至4.5厘不变，符合市场预期。会后议息声明指，通胀及失业率上升风险正加剧，经济前景不确定性进一步增加。虽然净出口波动影响数据，但经济活动仍继续以稳健速度扩张。联储局主席鲍威尔在记者会上多次强调，不急于调整利率，并指联储局需观察关税政策及经济数据变化，强调要保持耐性。

　　鲍威尔表示，经济形势不错，当前失业率仍处于低位，市场需求也相对平稳，但同时指关税措施可能导致美国经济增长放缓、失业率上升、长期通胀上升。而由于通胀率仍高于目标，联储局不能采取预防性的减息做法。他又称，他从未要求与任何总统会面，亦并非由联储局主席发起，只有当总统要求才会会面。

　　而据CME“美联储观察”，联储局6月维持利率不变的可能性达76%，减息0.25厘的机会约23%。7月有72%机会减息，减息0.25厘的可能性达到57%。

本港三大发钞行维持最优惠利率不变 经络料美国最快年中减息

　　联储局维持利率不变后，本港三大发钞银行汇丰银行、中银香港及渣打香港亦宣布维持最优惠利率不变。当中，汇丰银行维持最优惠利率5.25厘不变，港元储蓄存款户口利率亦维持不变。中银香港维持最优惠利率及活期储蓄存款利率不变，分别为年利率5.25厘及0.25厘。渣打香港亦宣布，港元最优惠贷款利率维持不变于年息5.5厘，港元储蓄户口利率亦维持不变。

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　　经络按揭转介首席副总裁曹德明表示，本港银行于去年三度下调最优惠利率，幅度及速度均比市场预期更多及更快，加上去年银行减息幅度已高于预期，银行因应美息走势以及现时资金成本考量，未有调整最优惠利率。而关税对通胀的影响仍有待观察，使美联储继续按兵不动，不过美国最新3月份消费者物价指数(CPI)报2.4%，核心CPI报2.8%，两个数据持续回落并低于市场预期，相信美联储将会审视通胀及就业数据走势，如通胀持续回落或失业率上升，最快于年中或之后将进行年内首次减息。

　　曹德明又指，虽然美国仍未减息，使香港银行未有调整最优惠利率。不过，近期受港股巿场造好及大型新股招股活动，巿场对港元需求显著增加，金管局自上周五(2日)以来四度入巿，本港银行体系总结余升至1740亿港元水平。热钱涌入，一个月香港银行同业拆息(HIBOR)亦即时显著回落，今日一个月HIBOR报2.09厘，创自2022年9月14日之后，即逾2年半的新低，即使香港银行未有调整最优惠利率，现时HIBOR已跌至2厘水平，供楼业主的利息开支已可即时减低，对楼市有正面支持作用。如美国于年中打后开始减息，本港银行会根据自身商业策略调整息率，跟随下调最优惠利率，最优惠利率亦有机会于年底前降至加息周期前的水平。

摩通：港元拆息大跌借贷成本下降 地产股首选太地领展信置

　　摩通发表最新研报指，近日香港银行同业拆息(HIBOR)已从约4%大幅降至约3.1%，从基本面而言预料对地产股带来正面影响，因为借贷成本下降，预测浮动息率债务融资成本年化每下降1个百分点，地产商的盈利可平均增加5%。然而，除非HIBOR降至2.2%以下，否则预料对按揭利率不会产生影响，HIBOR的波动并不是左右地产股股价表现的主要因素，目前更看好股息稳定、资本回收良好、涉猎必需消费品零售等子行业的公司，首选太古地产(01972)、领展(00823)及信和置业(00083)。

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汇丰研究：本港地产行业基本面逐步改善 新地太地嘉里建设可吼

　　汇丰环球研究近日指，本港房地产及综合企业股价表现显示其防御性，在4月市场动荡中相对跑赢大市。行业基本面正在逐步改善，且直接面对美国关税浪潮的风险相对较低。加上城市资本流入增加，本地房地产市场通常对资本流入反应正面，这应为市场提供一定支撑，然而最大的逆风与经济衰退风险相关，因此偏好具有盈利增长复苏及增强股东回报举措的公司。

　　该行预期，发展商将专注于去杠杆，鉴于短期库存水平高企，并以具竞争力的价格推出新盘，这可能对二手市场造成压力。未来私人住宅供应连续第七季下降至10.5万个单位。自去年9月美国减息以来，本港楼价跌幅收窄至1.7%，相比2022年高峰期下跌27%。正面消息是，近期新地(00016)西沙新盘“SIERRA SEA”的满意销售，应为部分投资者提供信心。新地是少数具有良好盈利可见度及股息确定性的公司之一，至于嘉里建设(00683)盈利复苏，可能受香港和上海高端住宅项目销售表现支持。另预期香港置地及太古地产将受益于其对渐进股息增长、回购支持、改善盈利增长可见度的承诺，这应吸引投资者。该行分别予新地、嘉里建设及太古地产目标价109.6元、22.1元及19.5元，均予“买入”评级。

摩通：关税影响对汇控收入预测 降目标价至108元

　　另外，摩通近日在研报中指，将汇控管理层对于“关税下行情境”纳入估算，虽然汇控首季业绩强劲，但将其2026至27年收入预测下调2%至3%，亦将2025至27年每股盈利预测预期下调2%至7%，以反映息口较低前景；管理层对于关税上调对汇控收入影响，且估计内地政府应对刺激措施抵销关税战影响作用有限，因此下调其目标价，由115元降至108元，维持“增持”评级。另基于较低利率预测，将汇控2025至27年净利息收入预测下调0%至3%；其2026至27年非净利息收入预测均下调2%，主因考虑到对关税和宏观经济增长担忧令交易费用有所降低。此外，预期汇控2025年平均有形股本回报率(RoTE)约15%，惟此后将下降至约14%。不过，2025年预期回报率11%，或于短期内为股价波动提供支持，而汇控预期股东回报率领先于大中华区银行。

　　另高盛指，渣打02888)今年第一季盈利超预期17%；净利息收入(NII)符合预期；税前利润高于市场预期5%；信贷减损低于市场预测7%；税前利润(PBT)高于市场预测10%；基础回报率(ROTE)达16.4%，高于市场预测300个基点；核心一级资本比率(CET1%)符合预期，将其2025财年每股盈利预测上调6%，2026至2028财年预测则分别上调2%、2%及1%，H股目标价定于111元，予“中性”评级。

陈政深：地产股现价值博率不高 银行长线增长慢恒生100元才可吼

　　艾德金融执行董事陈政深指，尽管纯以收息角度考虑，地产股现价有买入价值，普遍有4至5厘息，其中太古地产派息特别高，但未必是很好的收息选择。拆息回落似乎与资金流入香港市场有关，从港元、人民币以至港股成交都见资金回流，对楼市起码是正面，但未必有直接帮助，难立即刺激交投上升，因此地产股现时值博率未算很高，风险仍相对较大，不过近期股价走势普遍有改善，即使基本因素令人担心的新世界(00017)亦见开始喘稳，但地产股要成强势股仍言之尚早，升至现价已有些阻力，惟未至于没有值博率，其中新地走势正改善并转为强势，但上方近80元阻力开始较大，若升穿则料仍有约一成上升空间。

　　至于银行股，陈政深指，中银香港股价升了那么多，仍有6厘几息，汇控(00005)亦有约5.9厘息，恒生(00011)息率亦超过6厘，从收息角度对资金有吸引力合理，而流入港股市场不是北水就是国际资金，几间银行作为其认识品牌有其吸引力，从这方面看有一定值博率，其股价走势会比地产股好，但上升速度仍偏慢，惟作中线收息选择无妨。然而，需留意银行有其风险，楼按是其主要业务及资产，基本因素仍面对不小的风险，限制其收入增长空间。再者，虽然美国今次没减息，但市场预期下半年始终会减，在减息周期中息差收窄很合理，会影响银行收入，再加上经济前景不理想亦会影响银行费用收入，从长线来看料银行股增长缓慢。若喜欢银行股可待其稍为回落，其中恒生回至约100元才考虑。

　　地产股今日普遍偏软，新地跌0.26%收报76.3元，恒地(00012)跌0.22%报22.65元，长实(01113)无升跌报32.6元，信置跌1.34%报8.11元，新世界跌1.63%报4.82元，嘉里建设无升跌报19.1元，太古地产则升0.48%报16.66元。银行股亦普遍向下，汇控跌0.83%报86.35元，渣打跌1.09%报108.8元，中银香港跌1.99%报32.05元，恒生跌1.45%报108.8元，东亚(00023)无升跌报11.02元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、采访组，整理：李崇伟）