比亚迪(01211)昨(28日)收市后公布业绩，受惠新能源汽车业务增长，去年纯利按年升4.5倍至166亿人民币，符合早前盈喜预期赚160至170亿人民币，末期息更增近10倍至1.142元人民币，今早(29日)股价曾升近4%，连升两日。不过要留意，绩后虽然大行普遍看法正面，但目标价差距极大，花旗最牛看602元，但大摩仅看215元。事实上，比亚迪股价持续受减价战及“股神”巴菲特减持困扰，短期要大升确实不易。

(比亚迪官网截图)

去年多赚4.5倍末期息增近10倍 料今年新能源车渗透率大突破

　　比亚迪去年纯利166.22亿人民币，按年升约4.5倍，派末期息每股1.142元人民币，相比上年同期派0.105元人民币，按年增近10倍。毛利722.45亿人民币，增加156.7%；毛利率17.04%，上升4.02个百分点；收入升96.2%至4240亿人民币。而单计去年第四季，比亚迪收入1563.7亿人民币，按季增33.6%，纯利73.1亿人民币，按季增27.9%。预期今年新能源汽车将延续强劲增长势头，渗透率亦有望大幅突破。

　　按业务划分，去年比亚迪汽车、汽车相关产品及其他产品业务的收入约3247亿人民币，按年增长1.52倍，占总收入比例76.57%；手机部件、组装及其他产品业务的收入约988亿人民币，按年增长14.3%，占总收入比例23.3%。整车产品产销情况方面，去年乘用车销量179.7万辆，按年增151.8%；产量187.6万辆，按年增154.3%。另去年境外地区整车产品销量4.5万辆，按年增194.5%。

王传福：今年首季销量料增逾八成 内地车市料4月后好转

　　比亚迪董事长兼总裁王传福表示，今年1、2月全球及中国汽车市场整体需求较去年稍为转弱，但集团依然保持强劲增长，预料首季度销量按年增长逾80%。国内市场近期出现的价格战是市场供大于求形成供需矛盾的结果，对行业带来一定影响，相信今年汽车市场将进入“淘汰赛”；市场现虽形成“持币待购”的心理预期，但预料这现象会在4月底开始降低，随着5月份各地举办车展，预料国内汽车市场会恢复较好增长，而集团具规模化优势，能妥善管理产品价格，有信心保持一定的毛利水平。

　　王传福又指，计及燃油车、不同合资公司生产的品牌，比亚迪品牌的市占率有望在3月成为中国第一，达到约12%以上，较第二名高出2至3个百分点。新能源汽车令各车厂竞争平起平坐，比亚迪在国内已取得有利位置，“在电动化过程中暂时赢出，能否笑到最后不敢说”，但有信心比亚迪继续投资新技术，扩大优势。

比亚迪主席王传福（资料图片）

巴菲特减持影响很小 持续推进半导体业务上市

　　另王传福指，“股神”巴菲特减持的影响很小，会坚持电动化战略，持续为投资者带来丰厚的回报，管理层只需做好公司业务和市场份额。此外，全球对乘用车的需求旺盛，目前集团只出口到欧洲、东南亚和南美，因只有美国生产的电动车才能够拿到当地政府的补贴，目前没有计划进入美国乘用车市场。

　　另方面，比亚迪去年宣布终止分拆比亚迪半导体上市，被问到会否考虑分拆此业务来港上市，王传福指，由于汽车业务现时增速快速，集团对半导体业务的销售占比较大，待汽车业务回归常态，半导体业务的独立性增强后，将具备上市条件，集团会持续推进比亚迪半导体上市工作。

花旗：业绩强劲予目标价602元 摩通：纯利胜预期

　　花旗发表研究报告指，比亚迪强劲的业绩主要受益于下半年汽车部门极佳的表现、四季度插电式混合动力汽车毛利率大幅改善等，市场聚焦于公司今年指引，重点关注比亚迪中期成本控制、更高的运营杠杆如何抵销行业竞争者的降价策略、补贴下降的影响等，还将关注比亚迪今年3月份新订单的势头和二季度的销量预测、一季度的盈利可见性等，予目标价602元，维持“买入”评级。大和亦维持比亚迪“买入”评级及目标价326元。

　　摩通则表示，比亚迪去年纯利高于该行预期，主要受稳定增长的交付量，以及去年底新能源汽车补贴到期前强劲的产品组合推动，料公司今年新能源汽车销量可按年升44%至260万辆，并保持其在内地新能源汽车领域的主导地位，即32%的市场份额，维持“增持”评级及目标价275元。

瑞信：今年首季毛利率料受压 惟维持目标价420元

　　瑞信指，比亚迪去年纯利大升逾4倍，符合盈喜预测，而去年第四季纯利按季增长28%至73亿人民币，创季度新高，不过，估计比亚迪今年第一季将面对极大压力，原因是竞争对手Tesla大幅减价。此外，补贴政策已于去年底结束，但比亚迪承诺于去年第四季落单，今年首季才交付的新车售价维持不变，意味这些积压订单不会因应补贴结束而提高售价，导致毛利率受压，惟相信情况于第二季有改善，维持“跑赢大市”评级及目标价420元。

　　摩根士丹利指，比亚迪去年纯利录166亿人民币，即去年第四季纯利按年升11.14倍(按季升28%)，去年末季纯利飙升主要是由于创纪录的68.3万辆电动汽车销量、手机业务的改善以及成本控制良好，令人惊喜是销售、一般和管理费用(SG&A)比率按季基本持平于10.9%，维持“与大市同步”评级及目标价215元。

熊丽萍：短期仍受困减价战及股神减持 升至220多元料见阻力

　　骏达资产管理投资策略总监熊丽萍于今日《开市Good Morning》节目指，比亚迪业绩属预期之内，每月公布的数据基本上已反映业绩表现如何，透明度颇高，之前也已发过盈喜，但今次公布的整体数字仍比预期略好，惟现时各车企都减价，毛利率可否维持成疑。销售方面则不论国内国外都不用担心，现时集团更积极拓展海外市场，内地一哥地位亦稳固，远远抛离同业。不过，行业竞争加剧，比亚迪有部分型号汽车也要减价，而股神减持阴霾一直未散，令股价持续于现水平徘徊。然而，公司长远仍可看好，因即使各车企齐减价，最后赢家一定是规模最大的比亚迪，加上其研发及电池业务，优势只会愈来愈大，但短期料仍受困减价战及股神减持，升至220多元会有阻力。

　　熊丽萍补充指，比亚迪即使业绩不错，料股神减持策略不变，因他嫌比亚迪估值贵，又已转吼另一类板块，之前跌至170多元也照沽，但他似乎沽得太慢，令阴霾始终未除，反而对股价不利，就算北水近日持续买货料也难抵股神沽货。而除比亚迪外，今年汽车股都不太看好，虽然往后两、三个月减价战或会停一停，观望减价效果如何，但之后或会再“开战”。

　　比亚迪今日收市升3.12%报218元，连升两日，累升4.81%，成交23.34亿元，同系比亚迪电子(00285)受累疫情反复及智能手机市场需求疲软，去年少赚近两成，股价跌3.02%收报22.5元。其他新能源车股亦造好，理想汽车(02015)升4.59%报97.95元，小鹏(09868)升3.64%报41.3元，蔚来(09866)升1.83%报72.3元，零跑汽车(09863)升4.18%报37.4元。

(经济通HV2报价系统截图)

　　（撰文：经济通市场组、采访组，整理：李崇伟）