踏入2024年，是新一年的开始，大家都憧憬有新的希望。我指的当然是港股。谁不知，2024年开局还不到一个月，港股就跌到四脚朝天。本周三（17日），恒生指数单日急挫589点，收报15276点。

　　这个点数的跌幅在恒指还在25000点，甚至30000点的水平时，可能不算什么，但现在恒生指数只剩下15000多点，这个点数就代表3.7%的跌幅了，也真的不算小呢！

　　本来大家都以为，港股已经“四连跌”，而且，最近三年，每年的跌幅都达双位数（四年来恒生指数累积下跌11142点），今年应该好一点，大家都可以部署趁低吸纳了。但原来，痛苦的日子还未过去！

　　各位，泄气的话说过之后，我也想说一些安慰的话。过去的经验告知，熊市来到最后阶段时，跌势和跌幅确实是会更厉害的。但也正正因为市况去到最悲观时，熊市就会悄悄地结束。如果真的是这样，港股应该离底不远吧！

　　上日的品评也提到，去年，即2023年的首三个交易日，港股曾经出现非常乐观的气氛，恒生指数三个交易日累积升了1271点，升幅高逾6.4%。无他，因为当时市场憧憬疫情受控，通关复常之后，经济可以重拾升轨。但结果，原来这是一次请君入瓮的把戏。经过该段升浪之后，恒生指数就反复回落，全年计，恒生指数下跌了2734点，或13.8%。

　　如果大家都相信股市有点邪门的话，今年的开局如此不济，短短13个交易日，恒生指数就急挫一成，这可能预示今年的后段时间，港股有机会从低位回升呢（相反理论？）！

　　当然，这是个人主观的意愿。如果从客观分析，港股想见底回升，首要条件是美国真的结束加息周期，令到美元不再独大，资金不再一面倒流向美元。至于减息的次数和幅度，最好是三次或以上，总的幅度最好可以达到一厘，这才足以强化市场的信心。
　
中美关系主宰中资股前景
　
　　另外，港股疲弱，当然和内地经济放缓、房地产市场大幅下滑有密切关系。港股要重拾升轨，很大程度要看内房的债务危机如何善后。但更关键的一环，应该是中美关系如何演变，美国会否加大对中国企业的制裁；美资以至欧资会否重投中资股，是更现实的问题。

　　今日的品评，本来是想为大家分析一些去年已经大跌的股票，看看有没有趁低吸纳的价值，但眼看过去两个星期港股的表现，我感到，大家都应该先调整一下心态，甚至要调整一下自己的目标。

　　从宏观层面，港股和欧美市场的关系已经日渐疏离，因为欧美资金已经减少中港股市的投资比重。另一边厢，港股和内地股市和经济的关系日趋密切，内地经济回落，股市不济，对港股的影响愈来愈大。因此，未来的港股，也只能靠“内循环”，即是不要期望外资会大举入市，有的只会是零散的资金，我们靠的就只有“北水”。

　　因此，未来的所谓博反弹，或趁低吸纳，可能真的要等到很低位才值得入市。而入市之后，也不要有太高期望，短线反弹两三成的日子可能一去不返了。

　　在此，我想用前一期我品评的药明生物(02269)（下称药明）做个例子。去年底时，药明更新了今年的业务指引，预料2023年全年和2024年上半年的经营环境十分严峻，行业未来两年的收入只会录得单位数增长。消息一出，药明的股价就单日大幅下跌两成多。

　　当时我指出，药明在经营上的困难，只是行业问题，而且，医药行业的景气属周期循环，当药明股价大泻之后，是绝对值得留意的。但我也提醒大家，药明较适宜作中短线操作，最好等跌势喘定之后才吸纳，大约有三成利润就收割；如果看错了，跌一成左右就要先行止蚀。
　
药明股价低位反弹三成
　
　　结果，我自己也在去年底当药明跌至26元附近开始喘定，并稍稍回升时，在28元附近收集了一些。到了今个月的11日，药明再次披露，2023年的实际情况也不算差，甚至展望2024和2025年的经营应该可以改善，令到股价急升近两成，一度重上30元水平，最高升至33.4元。但这个升势很快就回顺，当日收市只升9%。

　　我当时仍然认为，只有两成升幅是太少了，因此继续持有（为什么短短一个月时间，药明对公司前景有如此大的分歧，也值得商榷）。谁不知，接着几日，药明股价就持续回吐，昨日（18日）收报29.1元，只比我的买入价上升4%左右。当然，我要补充一下，如果你能够在药明最低位25.85元买入，在反弹高位33.4元沽出，确实有近三成的弹幅，但这只是理论上的回报，现实上几乎是不可能的。

　　汲取过这次经验之后，令我确信，今时今日要在中资股身上赚钱，也真的要以中短线为目标，而且，不要期望有很强的反弹力度，两成便应该收货了，因为资金已经不再一面倒流向所谓高增长的中资股了。

　　本来今日我想品评去年跌幅最大的蓝筹股李宁(02331)，今日和大家调整完心态之后，下次再评李宁时，得益可能更大呢！

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