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华尔街大变革?美国证监会对“零佣金”券商下手!
水皮
作者:水皮评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2022-06-22 10:30:04

作者介绍

《华夏时报》总编辑。擅长以新闻手法解读经济方略,以专家视角点评财经事件。文风犀利幽默、观察细致入微、评论入木三分。

  大家好,我是水皮,欢迎大家来到ESG会客厅,我们今天聊的话题是华尔街的“零佣金”大变革。

美股改革

  我们都知道,美国证交会(SEC)是华尔街最高监管机构,监管的总市值达到45万亿美元。

  6月9日,美国SEC公布了一项美股交易规则改革计划,要求券商通过拍卖获得散户投资者的买卖交易单。

  该投票一旦通过,那么就意味着是美国股市15年以来最大的一个改革,将会颠覆零佣金交易商赖以生存的“订单流支付”(PFOF)商业模式。

“零佣金”背后的套路

  很多人不明白“订单流支付”是一种什么模式,我们在这里做一下普及。

  所谓的“订单流支付”,就是散户在零佣金券商上的交易,不是直接发送到纽交所或纳斯达克交易所执行,而是由券商打包发送给高频交易做市商。那么高频交易商再通过算法和时间差等各种交易策略,通过散户的买卖价格差进行套利。

  也就是说,所谓的“零佣金”,其实是通过其他后端模块来实现创收的,包括订单流收入、股票贷款、账户现金余额利息等等,或是通过做市商制度向做市商或交易所收取佣金。说到底,并没有做到真正的免费,最后还是券商在挣钱。

  因为拍卖机制意味着,不同的公司会为了执行散户投资者的交易相互竞争,它将从根本上改变上游做市商的商业模式。

  当然,这么做的目的也是为了让股市对散户更加透明和公平。

  这种交易方式在业内被称作“暗池”交易,他的市场透明度非常低,也一直存在争议。美国证交会多年来一直对这种做法保持默许的态度,只是要求这些券商披露一定的信息。所以在美国,“订单流支付”商业模式已经有10年左右的历史。

  我们看到,开创了零佣金模式的Robinhood,“订单流支付”就是他最大的收入来源,收入占比高达80%。

  但是从2021年初美国“散户抱团股”暴动之后,特别是游戏网络炒作之后,引起了巨大的波动,也引起了强烈的关注,争议也随之日嚣尘上,越来越多的人就呼吁严查这种模式。

  所以,在一定程度上,美国证交会提出的这项改革计划,对于Robinhood这样的公司影响是最大的。

  在中国,“零佣金”这种套路曾经出现过,但这一直是监管的红线。2014年的时候,中山证券曾推出过“零佣通”,但不到48小时就被灭了。

  所以说到底,天下事没有免费午餐的,对于“零佣金”这种模式,大家自然要打一个大大的问号,羊毛不可能出在猪身上,狗更不可能为它买单,羊毛只可能出在羊身上。


  转载自水皮微信公众号。

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