一直以来，我对内银股的看法是，除了四大内银之外，其他内银股，尤其是地方性内银都不会沾手。而对于四大内银，也只是以收息心态持有。

　　有人或许会问，股份制的内银又如何？它们的规模也十分庞大，实力也十分雄厚。是的，我不否认！但当大家领教过招商银行（０３９６８）（下称招行）去年发生的“行长风波”后（田惠宇突然被免职，令股价大幅下挫），相信对股份制银行也会敬而远之！

　　当然，自从邮储银行（０１６５８）（下称邮储行）上市之后，勉强可以说是“五大内银”，因为邮储行都是全国性银行，很大程度上，它们的贷款质素也不致太差。

　　因此，如果真的要投资，我只会集中四大内银或再加上邮储行。但说实在，无论是四大或五大内银，我都只会偏重工商银行（０１３９８）（下称工行）和建设银行（００９３９）（下称建行），其余的中国银行（０３９８８）（下称中行）和农业银行（０１２８８）（下称农行），我只会跟进它们的消息，而从未沾手过，因为我认为，中行和农行的稳健性，跟工行和建行比较，仍有少许距离，而对于邮储行，我是持中性态度的。

　　最近几年，针对内银股的投资评价，都会连系到它们对内房的贷款。投资者担心，内房负债高企，某程度上会拖累它们的“金主”，即内银的资产质素。但我在本栏也提过，如果是四大或五大内银，我是不太担心的，因为它们都是国有商业银行，规模可算是大得不能倒的地步，加上要作为其他内银的“榜样”，它们不可能“出事”的。

　　但这个都是我一厢情愿的看法，到底实情如何？经过过去两年内房的债务危机升级之后，从四大内银最新公布的２０２３年中期业绩看来，我的看法原来也有数据支持。
　
内银左右造人难
　
　　但在交代它们的数据前，我想再指出一点。四大内银这几年的经营也实在太困难了。银行是百业之母，有责任协助各行各业畅顺地经营。这个责任在这两年内地经济转弱的背景下显得更重要。

　　但重要还重要，明知环境恶劣，但也要借钱出去，实在是艰难的决定。但艰难还艰难，它们又不能完全逃避这个责任，真的是左右做人难。

　　我相信，过去遭人诟病的“政策性贷款”按理是不存在了，但某程度上的“政策性贷款”可能仍不能幸免（四大内银仍然是最赚钱的公司，有能力“让利”！）。如是的话，我们当然会担心内银的贷款质素。

　　因此，一方面，四大内银要避免“出事”，就要控制贷款风险，另一方面还要不断补充资本。这几年，四大内银的资本充足率不断提高，比起外国的银行有过之而无不及。

　　至于贷款质素又如何？原来，以不良贷款率这个主要指标来说，四大内银这几年都是不断下降的！

　　我想以工行为例去说明一下。工行截至今年６月底的总贷款约为２５万亿元（人民币．下同），不良贷款大约有３４３６亿，不良贷款率１﹒３６％，比去年底的１﹒３８％持续有改善。

　　而在该２５万亿的总贷款中，有１５万亿左右是企业贷款，不良贷款率１﹒８３％，比去年底减少０﹒１３个百分点。个人贷款大约８﹒５万亿（另有大约１万亿是票据贴现），不良贷款率０﹒６６％，比去年底轻微上升０﹒０６个百分点。

　　至于大家最关心的房企贷款，工行有７，６７２亿，只占企业总贷款的５﹒３％，其实不算高，至于不良贷款率，今年６月底时是６﹒６８％，涉及的金额约５１２亿元。
　
工行房企不良贷款率较高
　
　　无可否认，这个比率是所有行业之中最高，第二高的批发零售业只是４﹒４７％。但考虑到工行的２５万亿总贷款，风险应该可控。即使工行在房企方面的不良贷款率也是四大内银之中最高，但相差也不过两个百分点左右，相信不会致命的（见附表）。

　　而且，自从２０２１年起中央下达“三条红线”的限制后，银行已经收紧对房企的贷款，触碰了“三条红线”的房企，银行根本不会再借钱给它们。因此，内银现在是消化早年的房企贷款，因此，我相信，情况只会继续改善，而不应该会恶化。

　　由此引伸，我对四大内银的投资价值，真的会另眼相看了。只不过，作为收息股，四大内银仍然不及格，因为它们的派息比率仍然十分低，只有大约三成，且一年只派一次息。

　　因此，只要当它们愿意提高派息比率，正如中移动（００９４１）、中电信（００７２８）和中海油（００８８３）等大型国企一样时，我才真的会考虑吸纳。
　
　　　　　　　　　　四大内银上半年业绩和不良贷款情况（亿元人民币）
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　　　　　　　　　工商银行　　　　中国银行　　　　建设银行　　　　　农业银行　　
　　　　　　　　（０１３９８）　（０３９８８）　（００９３９）　（０１２８８）　
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　　营业收入　　　４，２８９　　　３，１９７　　　３，８８２　　　３，６５８　　
　　　　　　　　（－３﹒４％）　（＋８﹒９％）　（－０﹒４％）　（＋０﹒７％）　
　　纯利　　　　　１，７３７　　　１，２０１　　　１，６７３　　　１，３３２　　
　　　　　　　　（＋１﹒２％）　（＋０﹒８％）　（＋３﹒４％）　（＋３﹒５％　）
　　不良贷款率　　１﹒３６％　　　１﹒２８％　　　１﹒３７％　　　１﹒３５％　　
　　（百分点）　（－０﹒０２）　（－０﹒０４）　（－０﹒０１）　（－０﹒０２）　
　　＊房地产业　　６﹒６８％　　　５﹒１１％　　　４﹒７６％　　　５﹒７９％　　
　　（百分点）　（＋０﹒５４）　（－２﹒１２）　（＋０﹒４）　　（＋０﹒３１）　
　　＊个人住房　　０﹒４２％　　　０﹒４９％　　　０﹒４２％　　　　０﹒５％　　
　　（百分点）　（＋０﹒０３）　（＋０﹒０２）　（＋０﹒０５）　（－０﹒０１）　
　　＊属地产业或个人房贷的不良贷款　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　
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