今日（3日）是2025年第一次和大家见面，在此祝各位新年进步、事事称心，投资路上大家互砥互勉，自然得心应手。
　
　　回顾过去一年港股的表现，终于可以用“吐气扬眉”来形容了吧！无他，因为港股终于终止了四连跌的厄运，尤其是中资股的整体表现更令人欣喜，因为去年其升幅比恒指还要多。我个人认为，这个只是刚开始，今年应该可以更上一层楼。
　
　　只可惜，踏入2025年首个交易日，港股以至内地A股又再显著下跌。不过，2023年时的开局不错，连升3日，累积上升1200多点，折合约6.4%，但全年计仍然下跌。因此，即使开局不理想，也不代表全年会下跌的。
　
　　那么，到底港股去年的升势如何呢？恒生指数全年上升了17.7%，而国企指数则升26.4%。国企指数的升幅，仅次于美股纳指的28.6%，真的已算十分亮丽了。
　
　　个股方面，今年最厉害的肯定非小米(01810)莫属，它除了是恒指成分股中的最大升幅股票外，更是国企指数和科技指数的最大升幅股票，全年升幅逾1.2倍。
　
　　不要忘记，2023年大市持续下跌，小米已经率先复苏，当年已经升了42%，跻身十大升幅榜的第四位，但今年的升势更凌厉，成为升幅榜之冠。
　
　　在恒指的十大升幅榜之中，都算百花齐放，除了像小米这些有科技成分的内需股之外，还有性质相近的携程(09961)，去年升94.5%，美团(03690)去年则升85.2%。我认为，携程是内需加外需概念的股票，可塑性更高，今年仍可以继续留意。
　
“汽车新势力”去年股价大跌
　
　　此外，还有具“中特估”概念的中联通(00762)和中海油(00883)，也有传统的银行和保险股，包括招行(03968)和国寿(02628)，两者的升幅都有五成多。
　
　　值得一提的是，十大升幅榜的第五位是吉利(00175)，此股经历多年低潮之后，去年终于来一次绝地反击。但汽车市场，准确来说是电动车市场的竞争十分激烈，吉利也不算全方位的电动车股（至少现阶段），因此，今年的表现未必可以持续。
　
　　事实上，如果再看科技指数的十大跌幅榜，大家都可能感到有点心寒，因为“汽车新势力”的“蔚小理”都榜上有名，包括最大跌幅的蔚来(09866)，跌52.7%；第二大跌幅的理想(02015)，跌36.1%；至于跌幅仅列十大之中榜末的小鹏(09868)，也跌17.7%。
　
　　去年年初时，我在本栏提过，内地经济的复苏速度和力度都不似预期，主要原因是房地产市场的调整，因为房产是个人最大的内需消费，也带动了很多相关产业，因此，内房的债务危机一日未解除，内地经济也不可能显著改善。
　
　　另一边厢，中央政府似乎不愿意作一些大规模、大范围或称之为“大水漫灌”的救市措施，取而代之是“精准”的救市措施，或从需求方面去刺激经济，好处是所花的钱可以真正用在改善经济的层面，但坏处是需要更长时间才可真正改善经济。
　
小米具超强内需概念
　
　　不过，过去一年的最大变化是，中央政府终于按捺不住，推出了一连串组合拳救市。我同意这不似过去的大水漫灌救市措施，但力度是十分强大的，而且是针对楼市和股市这两个重要但又属薄弱的环节去下重药，包括财政和货币政策都会全方位配合。因此，今年这个势头应该会持续，中资股的升势也可以维持，但在选股方面就要更审慎。
　
　　不过，我对今年升幅榜之冠的小米仍有憧憬，因为它具有超强的内需概念，又能成功打入电动车市场（手机、家电和日用品，再加上第二大内需产品——汽车）。
　
　　两个月前，我在本栏写过一篇题为《“米”已成炊，真正“双倍奉还”》的品评，当时小米的股价是27.85元，距离主席雷军许下的承诺，让小米上市首日入市支持的投资者得到双倍回报（招股价17元，双倍就是34元）还有一段距离，但两个月后的昨日，小米股价已升至34元，比招股价刚好翻了一番。
　
　　2021年初，当科技股热潮最高峰时，小米股价也曾升过上34元之上，但遗憾的是，只维持了很短暂的时间，小米股价又再回落，而且是大幅回落。我相信，今次的情况已经不同。
　
电动车成未来增长动力
　
　　过去几年，小米的经营愈来愈好，最关键的毛利率逐步改善了，由上市时的整体毛利率只有12.5%，逐步增长至去年年中的21.4%。即是说，现有业务的效率不断提升，收入也稳步上扬。
　
　　不过，真正令到小米股价转强的，就是小米进军电动车市场的决定，将发展战略定为“人车家全生态”。结果，短短3年间，这个构思已经转化为现实。
　
　　去年上半年，小米已经交付了2.7万辆SU7系列的电动车（基本版定价约23万港元，算是十分厚道），反应颇为热烈，最终全年交付量达到13.5万辆，比预期更好。而主席雷军已经定下今年目标是要交付30万辆，比去年增长逾倍。
　
　　虽然去年电动车仍未能为小米带来利润，但以这个发展态势，今年就可以为公司带来可观的贡献了。
　
　　我一直认为，小米的发展模式很像苹果，某程度上比苹果有过之而无不及，而苹果也算美股中的一只股王（但后来被亚马逊和Nvidia超越了）。我相信，小米绝对有机会挑战港股中腾讯(00700)的股王地位，成为新一代的股王呢！大家等着瞧吧！

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