公务员冻薪及削减编制、2元乘车优惠设限、累削政府经常开支7%、提高交通补贴门槛、取消2500元学生津贴……撞正“6年5赤”公共财政风暴的财政司司长陈茂波，周四（26日）发表2025/26预算案，就全城焦点的“节流”多招齐发。去年严重“估错数”的财爷最新预计，25/26财年财赤料670亿元，而中期预测“28/29年度起将恢复盈余”，意味本届政府任期内扭赤无望。

务实节流开源，未来发债金额急升

   从预估的481亿，到更新估算后的“千亿元”，再到改口风后的“千亿以下”，24/25财年综合赤字在计入1079亿发债净所得后，最新定格于872亿元。政府最新预计综合帐目“在28/29年度起将恢复盈余”之际，未来5年发债规模，亦从上份预算案的“每年约950亿至1350亿元”，上升至“每年约1500亿至1950亿元”。

最新财政预算案显示，25/26财年财赤料位670亿元，而中期预测“28/29年度起将恢复盈余”。

   简而言之，这次预算案仍以“发债当收入”式的会计财技，以及削减“看得见”的成本来强调财政纪录，加上数项涉及机场离境税、定额罚款收费、规范篮球博彩等开源之举，都可谓阻力最小的务实之举。

人口推算严峻，须分阶段重建储备

   不过，面对未来基本工程开支增至年均1200亿元、土地财政枯竭、人口老化海啸，最新预算案仍回避了更艰巨、繁琐的结构性改革。例如2004年起就“研究”开征商品及服务税以扩阔税基，至今未有进展；全面检讨政府架构、社福资质，以令公共开支占经济比重重回20%以下（24/25年度为24.6%），亦是只触皮毛。

当局推算，到2031年本港人口28.2%为65岁以上长者，对公共财政冲击恐掀海啸效应。

   更重要的是，面对最新财政储备6473亿元，料到2030年跌至5791亿元（约8个月开支），政府依旧未有就未来10年订立分阶段“减赤并减缓储备下降”、“灭赤并实现收入多元化”、“实现盈余并重建储备”路线图，尤其是当局早已推算，到2031年，本港人口不到4个就有1个超过65岁（28.2%）。

乌云仍镶银边，惟实事求是成考验

   财赤陷入坊间所谓的“双杀（周期性+结构性）”困局，但重重乌云仍镶有银边。就香港“国际金融中心”金漆招牌而言，今年IPO规模料按年倍增至220亿美元的四年最高；新兴的虚拟资产业务，今年加密货币交易量有望突破900亿美元；香港私人财富资产管理规模亦料在2030年倍增至2.3万亿美元。

香港今年IPO规模料按年倍增至220亿美元的四年最高。

   而“连亏9年”的迪斯尼乐园，扬眉吐气转盈，吸客更创770万人次历史新高之际，正值1月访港旅客同创474万人次疫情后纪录。米奇的魔法足以证明，只要提供独特新奇、物超所值体验，香港市道亦可由“旺丁不旺财”，逆转为迪斯尼式的人均消费增长28%的“旺丁又旺财”。

   就最新预算案而言，无论是年内就改善港股“手数”提建议，还是拟为大宗商品贸易商提供半税优惠；无论是预留10亿成立AI研发院，还是预留37亿提速河套园区首期基建；无论是研红磡站南临海地打造新地标，还是3个北都片区试点下半年招标……都大有迎头赶上之势。然而，在新动能终现彩虹之前，实事求是正视千亿级收支失衡，无疑是本届政府剩余两年多任期的最大考验。

   撰文：金子安