近日由京东集团（０９６１８）分拆的京东物流通过上市聆讯，最快本月招股及上市，估值或达到４００亿美元，集资３０亿至４０亿美元。到底京东物流是否值得抽？我们从基本面遂步分析。
　
　　京东物流前身为京东旗下内部物流服务部门，２０１７年京东物流宣布独立营运，成立京东物流子集团。京东创办人刘强东当年力排众议自建物流，据报是要解决快递容易遗失、延误、包装破损等问题。集团２０２０年收入７３３﹒７４亿元，按年增长４７﹒１９％。同期亏损按年扩大至４０﹒３７亿元人民币，２０１９年蚀２２﹒３７亿元，主要受可转换可赎回优先股公允价值变动所影响。若撇除有关部分，录得经调整盈利１７﹒０９亿元，２０１９年同期经调整亏损９﹒２４亿元。集团预期，今年度亏损净额将会显著增加，因为可转换及可赎回优先股公允价值变动，疫情相关的政府支持减少，令毛利率下跌，加上行政、销售及市场推广等开支增加。
　
　　虽然集团近年业绩录得亏损，盈利能力有待改善，但集团自身的优势却不能看小，集团外部客户收入正在增加，物流网络覆盖全国。外部客户的收入贡献占总收入的百分比从２０１８年的２９﹒９％增加至２０１９年的３８﹒４％，截至２０２０年９月３０日止９个月，进一步增加至４３﹒４％，可见集团除了为母公司京东电商作物流，在第三方的客户群数量亦增长不少。集团物流网络几乎覆盖中国所有地区、城镇及人口，截至去年９月３０日，京东物流已营运８００多个仓库，总管理面积约２０００万平方米，包括云仓生态平台管理的面积，而截至去年底集团拥有逾１９万名配送人员。
　
　　有别于一般物流公司，京东物流投放大量资源用于科技创新，拥逾四千项专利版权。最近三年共投资４６亿元用于研发，占同期总收入的３﹒４％。截至去年底已拥有包括逾４４００项专利及版权，其中可留意，逾２５００项涉及自动化及无人技术。于所有关键物流运营环节，包括仓储、运输、分拣及配送，均运用先进的无人技术及机器人，如自动导引车、自主移动机器人及分拣机器人、无人驾驶汽车等，极大提高速率、准确性及生产力；并且致力于巩固其在国内一体化供应链物流服务的龙头地位。另外，投资者亦可参考京东物流上市前的投资者，当中包括腾讯控股（００７００）、红杉资本中国基金、高瓴资本、中国人寿保险及中国国有企业结构调整基金等。相信上市后前景可看好。

　　（笔者为证监会持牌人士及笔者未持有上述股份）