价值和业绩是判断行情性质的重要指标。

　　如果两者同时看好，那么形成所谓的“戴维斯双击”，而如果两者同时采访，则形成“戴维斯双杀”。

　　估值一是程度上是风险喜好度指标，同时也是一个情绪指标、流动性指标；业绩则是衡量公司状态的硬核指标，同时也是一个成长性指标。这两者有时有关系，有时没关系。但是可以确定的是，言必称价值或业绩的，一定是价值投资者。

　　对于中国的价值投资者来说，大金融的表现是一个怀疑人生的惨痛经历，远期的不及，仅以2020年7月1日开始的行情来对比，当时上证指数在2984点，现在3380点，中间上涨16%，但是绝大多数的银行股不仅哪来回哪去，而且跌破了此前的支撑，让人欲哭无泪。熊市里面凭本事挣的钱，在牛市里凭运气竟然都赔回去了，银行股的表现是过去二十多年少见的，持续下跌的长度和热度都有点不可思议，有点黎明前黑暗的意思。

　　答案或许在银保监会公开的上半年银行业绩中可以寻找。

　　从披露的数据来看，2020年上半年，商业银行累计实现净利润1万亿元，同比下降9.4%，增速较去年同期下降15.86%。净利润下降原因一是让利，通过降低利率，减少救市、财务重组和贷款延期还本付息，前七个月向实体让利8700亿；原因二是不良处置和拨备计提力度加大，累计处置的不良贷款是1.1万亿，同比多处置1689亿。同时，按预期信贷损失的原则要求，计提1.3万亿，同比增长34.4%。

　　简单地讲，为了应对新冠疫情，银行付出的代价是至少一万亿的净利，以及1.1万亿的拨备计提，里外里，大概是2万亿和1万亿的上半年净利相比，这个数据是巨大的。从财务的角度讲，也是一次性出清，但是并不影响根本。目前商业银行的流动性覆盖率是142.4%，拨备覆盖率是182.4%。资本充足率是14.21%，主要指标均在合理区间。

　　2020年上半年的贡献，大概率不会延续到下半年，一方面是经济复苏状态良好，另一方面也要考虑到商业银行自身发展的可持续，商业银行利润下降的低点应该已经出现，下半年的环比增长以及2021年上半年的同比增长是值得期待的。

　　A股的价值水平在整体提升，居民银行存款搬家才刚刚开始，银行的业绩增长出现曙光，“戴维斯双击”的条件完备俱备，只欠东风。

　　东风何来？

　　上市公司的回购。

　　目前在交易的A股银行股，七成破净，大约都在市净率在0.5-0.7之间，股份制银行市净率在1以上的只有两家，招商银行是2.02，中国平安是1.01，其他均是折价交易，工商银行的市净率仍有0.7，中行0.59，建行0.73，农行0.65，兴业0.67，浦友0.62，民生0.54，不一而足。

　　如果说外部股资者对银行股的价值没有认识是有眼不识金镶玉，那么上市公司自身对公司价值的认识应该是旁人不可及的，长期的严重低估，有两种可能：一是有难言之隐，二是无所作为，很难想象这种情况会出现在掌控人占大股的私营企业身上。即便出现了，通常伴随的一定是私有化。分众传媒、360、甚至最近准备私有化的新浪都是最好的事例。但是，我们知道，国有金融资本是不适用私有化这种保值增值方式的，正确的应对就是回购！

　　回购一是表现公司的态度，低估不可接受；二是表明公司的实力，资产质量有保证；三是减少股本变相提升业绩。一句话，投射信心。

　　美国股市长牛的法宝之一就是公司回购，每年在一万亿美金左右，原因有找不找合适投资标的的缘故，更有维护市值的初衷，业绩增长和股价上涨形成良性循环，成熟业绩增长主要来自于极对增长，毫无疑问，银行股和科技股不一样，美国银行股更不可能和Fanng相提并论，那么银行股就没有增长了吗？业绩的增长分：绝对增长和相对增长，比如美国银行，利润由100亿增长到110亿，绝对增幅是10%，但是同时如果股本缩减10%，那么相对每股的增长则可能就是20%，甚至在绝对业绩没有增长的情况下，由于回购减少股本、相对业绩也可以出现增长的支撑股价上涨，这次美联储支持银行流动性不余遗力，但附加条件就是不准用救困资金回购股票，目的相当明确，防止银行玩钱生钱的空转游戏虚增相对业绩，误导投资者。

　　投资者并不是永远都理性的，包括机构投资者，上市公司对自身的市值维护不仅是应该的也是可以的，尤其是银行股为代表的大金融，更多的是国有资产的代表保值增值不是一句空话，市值就是标准。

　　谁来振臂一呼？必然清史留名！

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